回顾二季度投资策略，分享接下来的操作思路

大家好，我是基金经理张翼飞，今天跟大家回顾我的二季度投资策略及分享接下来的操作思路。

回顾二季度，从纯债部分分析，市场同时受到国内经济稳增长带来的利率下行压力，和海外主要经济体加息导致的利率上行压力的影响，基本处于窄幅震荡行情，先涨后跌。期间，我们继续严控信用风险，同时压缩久期和杠杆，保持偏防守的组合配置。从转债部分分析，二季度转债市场先跌后涨，中证转债指数实现了5%左右的涨幅。其中主要是偏股性转债比较活跃，随股市的反弹表现良好。期间，我们的转债组合配置比较保守，更偏债性，但随着转债市场的反弹，也实现了一定的收益。从权益部分分析，二季度权益市场先显著下行，后有所回暖，总体有所上涨。期间，我们认为权益市场很多标的已经具备相当的吸引力，所以适当提高了权益仓位，并在下半季度的反弹中获取了一定的收益，基金净值也实现了新高。

展望后市，宏观经济中长期面临的压力仍存，但短期随着疫情消退，经济环比修复的确定性相对较高，前期在疫情影响下定价错位的资产被重估的可能性也较高。并且，随着前期一系列稳增长组合政策的出台，逐渐落实到相关层面，偏权益型资产中的部分行业和标的或面临边际改善的机会。

债券方面，目前国内债市收益率仍处于历史较低水平，也面临一定的外部压力。我们认为收益率下行的空间比较有限，目前在久期及杠杆的运用上依然偏谨慎。中低等级信用债即使不考虑其流动性风险和违约风险，部分标的前期收益率下行幅度已经较大，目前位置的风险收益比较低。权益方面，预计后续市场整体分化，我们仍然坚持并习惯于自下而上的判断，部分低估值价值型标的目前性价比较好，并持续处于政策催化的可能性之中。短期内我们仍以防风险为主，警惕高位股，看好低位价值股。同时，我们逐步介入了部分基本面优秀、前期调整较多、当前估值合理的标的。转债方面，当前转债市场整体估值水平仍处于历史比较高的位置。需要警惕部分价格已明显偏离其本身价值的标的，关注部分基本面尚可、期权价值不错的标的。总体而言，纯债、可转债目前的估值都不算便宜，权益方面或存在结构性的机会。

近期市场震荡，部分板块出现波动。我们在板块上并无偏好，自下而上精选个股，结合行业基本面和市场估值背后的隐含收益率，低估时买入或增持，高估时卖出或减仓，也会注意躲避系统性风险。请各位投资者放心！我们仍然致力于在净值回撤可控、信用风险较低的前提下，追求稳健的长期投资收益。

#注意!大佬们调仓了

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