【上银基金吴伟】资产配置干货分析

什么是资产配置的目标和实际情况呢？我们这里可以将“目标”通俗的理解为长期的收益水平和配置金额，实际情况则是指投资者的风险偏好、财务状况和年龄等约束条件，那么如何确定资产配置方案呢？我们建议投资者做好如下几步：

一、确定合理的投资目标

所谓合理的投资目标，第一个要求就是收益目标要合理。很多研究都表明，股票市场的长期收益率和所处国家或地区的名义GDP增长率，股市主要构成企业的长期ROE水平都有一定的相关性。以国内沪深300和美国标普500指数为例，过去20年的年化收益率水平均为10%左右，这也是学界较为认可的股市长期收益率水平。如果再考虑到选股的超额收益，年化15%应该已经算是一个较高的收益率目标了，毕竟股神巴菲特的年化收益率水平也就在20%左右。只是一般投资者很难做到长期满仓配置权益类资产，配置一部分固收类资产用来降低整体资产配置的波动水平也是较为必要的，因此整体的收益水平还会下降。从历史经验看，A股市场的一些超过10年的绩优权益基金，年化收益率水平也就在10%多一点的水平。因此，我们将长期收益目标定在5-10%左右是较为合理的，如果能做到10%以上就可以算得上是非常优秀的投资者了。

二、匹配合适的风险偏好

投资者投资目标的确立已经基本框定了其风险偏好水平，即其股票与债券类资产的大致配比水平。一般来说，投资者从自身风险偏好出发，可以对之前确立的投资目标进行重新修正。

投资者一般可以通过常见的风险测试问卷确定自身的风险偏好水平，此外而我们还建议投资者根据自身所处的生命周期，结合财务状况来综合确定自己的风险偏好。通俗的来说，生命周期策略的出发点在于不同年龄和资产水平对风险的敏感度不同。一般来说，一个年轻的投资者开始的自身资产很少，未来收入持续增加的可能性较大，能够承担的风险也较大，因此可以努力最大化获得权益投资收入，并依靠未来长时间的持有来熨平高风险资产的短期波动。而随着投资者年龄的增长，投资者的资产也会大大增加，对财富保值的需求往往更大，对风险厌恶的程度随之增加，因为弥补严重损失的时间成本也会更高，因此必然会追求相对低风险的回报，此时应增加对债券等更低风险收益资产的配置。

这里需要特别指出的是，前面的例子仅供投资者理解，实际操作中，不能简单的以投资者年龄来决定其高风险资产的比例，因为每个人的现实情况不同。比如年轻的投资者从父母手里获得大笔资产，或者代替父母进行投资决策时，切勿简单的套用生命周期策略，持有过多的高风险资产。一般来说，当资产金额越大时，越需要谨慎对待。

三、认识自己的投资能力

人贵有自知之明，投资者更要正确认识自己的投资能力，轻易不要尝试自己不熟悉，不理解的金融产品。对于投资者来说，一定要知道自己购买的金融产品的收益来源，预期的收益区间，潜在的风险等。买到了自己实际不理解的复杂金融产品，往往是造成“投资悲剧”的重要原因。比如想抄底石油资产却买了原油宝，结果跌成负数；想一夜暴富参与期货市场，结果一念之间爆仓；想贪图高收益去购买P2P、BTC或一些风险较大的非标资产等，结果踩雷。

考虑到大部分投资者很少有精力对宏观经济保持密切跟踪，并具有对证券市场特别是个股进行深入研究的能力，建议投资者还是选择标准化的公募基金产品，如权益类、固收+、纯债类等基金产品，并根据自身的投资目标和风险偏好，确立资产配置比例，然后定期或不定期做好配置比例的再平衡。

如何做好资产配置是当下投资者的一门必修课，它能够帮助我们降低投资风险，获取长期合理收益。我们建议投资者合理确定投资目标，依据生命周期和财务状况确定风险偏好，正确认识自身的投资能力，并以标准化的各类型公募基金产品作为主要的配置方向，除风险管理外尽量降低交易频率和换手率。长期来看，做好资产配置能够抹平许多市场非理性的波动。我们建议投资者一定要坚持配置思维，理性思考，并把投资当成一场人生马拉松。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。