二季度大跌之际，这些基金规模却逆势翻倍

原创 小拾 拾三圆

今年四月，堪称股市的敦刻尔克时刻。

外有俄乌冲突，内有上海疫情，伴随地缘政治冲突，市场一片悲观，上证指数也跌至2863点。

而如果从21年高点计算，沪深300从5930点跌到3757点，最大回撤达37%，超过了18年的-33%。

再加上美国通胀高企，股市暴跌，面临衰退，有文章评论，全球市场在走2008年之路。

可还是有部分主动股票型基金，份额环比今年一季度，实现了翻倍。

相比规模翻倍，份额翻倍更显含金量，因为这是实实在在的资金用脚投票看好，而非净值增长带来的资产规模增加。

这次主要聊聊规模最大的刘晓、今年目前取得正收益的周智硕和罗洋。

一

早在二季报披露前，就有大V透露刘晓被机构盯上了，规模突破了百亿。

而国富深化价值规模97亿，是刘晓分红31.03%后的结果。

若不分红，不考虑后续的继续申购和分红再投资，国富深化价值实际规模约135亿，妥妥的百亿基。

一般管理规模越大收入越高，这年头居然还有基金经理嫌钱多，真是咄咄怪事。

但这正说明了刘晓对于规模的克制，以及注重持有人利益的买方思维。

而刘晓深受机构投资者青睐，源于她的超额收益非常稳定。

截至2022年3月末，过去完整的20个季度（相当于5年）中，刘晓管理的国富深化价值在18个季度中都跑赢了沪深300指数，胜率高达90%。

在487只同类基金中，这个胜率高居第一。

刘晓季度胜率高的背后，与她的投资风格密不可分：行业均衡、个股分散、换手率低。

但一般而言，行业均衡、个股分散虽然降低了波动，但同时也削弱了组合的进攻性。

而刘晓的秘诀在于能力圈的广泛：

1.首先在当基金经理前，她已经当了10年的研究员，覆盖过环保、公用事业、电力设备、新能源、煤炭等行业，具备了广度。

2.其次，刘晓重点覆盖的机械行业，有60多个子行业，对应几乎实体经济的方方面面、各行各业，具备了深度。

过去5年，刘晓管理的国富深化价值管理都跑赢了偏股型混合基金和沪深300，非常适合作为底仓配置。

二

周智硕又是一批藏不住的黑马，出道不足2年，管理规模已突破百亿。

他所管理的建信潜力新蓝筹A，去年收益55%+，最大回撤-17.6%，今年以来收益13%，最大回撤-24.6%，近一年夏普率仅次于网红基金金元顺安元启。

周智硕的投研框架为：自下而上选股，围绕发掘行业中竞争力突出、业绩确定性增长的公司进行投资，跟随企业成长，以获取投资回报。

同时，由于周智硕当过私募基金和工银瑞信养老金账户的投资经理，所以非常注重回撤控制方法论具体如下：

通过计算风险剩余（预估各笔完整头寸的风险剩余，各头寸风险剩余的累加即组合的最大回撤）、

构建组合（自下而上往往会忽视整体、不同板块相关系数不同能平滑净值、

单一行业不会超过40%，同类资产内部根据风险收益比进行切换）、组合监控来控制回撤。

不过，周智硕的换手率比较高，为组合带来了明显的超额收益，据其接受访谈时表示：

去年二季度，如果不换仓的话，在模拟测算的情况下，实际净值比模拟净值跑赢接近20个点。

但百亿规模后，是否继续昂首前进，还是因规模而轮不动了，不清楚周智硕的策略容量，不敢贸然给出否定的意见。

三

广发年年有新人，2020年是郑澄然，去年是林英睿，今年则有可能是罗洋。

过去3年，罗洋展现了稳定的超额收益能力和较强的风控能力。

以他19年5月开始管理的广发策略优选为例，2019-2021年均战胜了沪深300，近3年最大回撤约23%。

虽然罗洋管理公募才3年，但早在14年就开始管理组合和专户，实际投资年限至少7年半。

而专户对最大回撤、年化波动等均有严格要求，也养成了罗洋注重风控、追求高夏普的风格。

进入公募后，罗洋将“每年持续稳定地战胜沪深300”为目标，由此形成了均衡配置、稳中求进、守正出奇的投资理念。

罗洋将行业按照风格分为金融地产、偏周期、偏消费和偏科技四大方向。

罗洋的稳和正在于配置持续高ROE的行业作为长期战略性底仓，如食品饮料、家电、银行、医药、保险和地产，从而让组合在不同的市场风格中表现相对稳定，而且高ROE也是组合回报的重要来源。

以二季度持仓为例，罗洋选择了贵州茅台和药明康德，贵州茅台已连续重仓11个季度。

而此前罗洋配置过美的电器（21Q2-21Q4）、格力电器（19Q2-21Q2）、平安银行（20Q3-21Q2）、五粮液（19Q2-20Q4）、招商银行（19Q2-20Q4）、宁波银行（19Q2-20Q3）、中国平安（19Q2-20Q2）。

说明罗洋会根据估值或基本面，对底仓进行动态调整。

而罗洋的奇和进在于配置景气度反转的周期成长行业，包括新能源、化工、养猪等行业，进行阶段性配置。

罗洋分析说，周期成长行业的ROE波动稍大，比如在0-30%之间，三年、五年一个周期，年均值在15%左右，说明公司有长期价值，每一轮产业趋势的底部都是获取超额收益的好机会。

对于周期成长行业，罗洋偏好于龙头和二三线品种并重。他会尽量在左侧偏底部的位置买入一些龙头公司，然后在偏右侧的位置适度超配二三线弹性更大的公司，赚取行业Beta的钱。

以二季度布局的养殖为例，罗洋未配置龙头牧原股份，而选择了二三线品种温氏股份和唐人神，这意味着罗洋认为养殖进入偏右侧的阶段。

不过，如果吹毛求疵的话，罗洋过去三年战胜300，有一定的风格加成。

毕竟过去三年，是新能源的大年，而罗洋研究员期间主要覆盖的就是化工和新能源，从而更容易获得超额收益。

对于这3位二季度份额逆势翻倍的基金经理，先加入自选为敬.