基金经理周应波：最大的安全边际是企业家的价值观

周应波：北京大学控制理论与控制工程专业硕士，已取得基金从业资格。曾任中欧基金基金经理， 现任上海运舟私募基金法定代表人、董事长。

超额收益应主要来自个股选择

过去几年，周应波主要有两个比较大的变化：第一个变化是行业能力圈的扩大，持有的单一行业的占比开始下降。第二个变化是选股带来了超额收益。

基金管理规模变大后，核心是提高持仓集中度，而非降低集中度。这背后的核心是，要理解企业本身是否在创造价值，要加深对于企业的理解。过去他会觉得行业景气度的波动创造了主要价值。现在他发现，企业家精神，包括管理层的水平，是贡献价值最重要的因素。

可靠增长背后的企业家精神

对支撑一家企业持续高速增长的是管理层。一家企业产品的可靠性和财务指标的可靠性，背后是管理层的可靠性。

如何判断一家企业的管理层是否靠谱？

首先，看这家企业生产的产品是不是靠谱，对待消费者的需求是否足够用心。这个可以通过体验企业的产品以及消费者调研进行了解。其次，看企业的财务指标是否可靠。不仅要看损益表，还要看资产负债表，以及这家企业长期的信息披露。最后，看管理层的工作和生活方式是不是真正具有企业家精神。

厌恶风险的成长股选手

他或许会因为估值错过亚马逊这种伟大公司。这背后更多是一个概率问题，他希望去做高概率的事情。

未来，他依然会将企业价精神作为收益的核心来源，不会完全去买那些能“躺赢”的企业，而是依靠企业家的进步为持有人带来可靠的长期收益。

投资理念和观点

1.过去我会觉得行业景气度的波动创造了主要价值。现在他发现，企业家的精神，包括管理层的水平，是贡献价值最重要的因素。

2.我投资成长股时的关注对象会比较宽泛，并不局限在这TMT领域，也不会局限在小市值公司，这些标签可能会带来伪成长。

3.大家都会经历一个能力圈慢慢扩大再逐渐收缩的过程，要将精力放在有效的事情上。

注：市场有风险，投资需谨慎！ 本文仅为数据、内容等分享，不构成任何投资建议。

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