说一个既要还要的投资选择

目前的A股市场，选股很难。前几天和几个股友聊天，谈及当下的A股分化问题。按照历史估值百分位看，A股可以分为三大板块。一类是银行、地产、保险板块，这类公司处于明显的熊市。很多估值已经低于2018年的估值低点。第二类是有些新能源股票，这些公司目前的股价未必处于历史最高位置，但是整体估值很高，属于处于牛市高点位置。第三类公司是诸如消费股这样的蓝筹股，对比高点不少公司股价已经腰斩，但是对比2018年底，这类公司的估值要更高一些。

这就是我们目前处于的市场状态，第一类公司估值低是因为目前基本面不够好，不是单纯的杀估值；第二类公司前景广阔，但是估值已经在相当程度上透支了未来的发展；第三类公司虽然成长性放缓了，但是确定性强。很难期待市场再给他们很低的估值。整体上看，市场更加有效，个股选择也更加困难。

因此最近二马将更多的精力放到的基金的选择上。7月份买了一些中证500相关基金，最近又开始挖掘红利质量基金，所谓质量即成长。为什么要找红利质量，而不是红利基金，二马说说自己的看法。

就投资理念来说，二马喜欢高分红的公司，而不是高股息公司。高股息往往意味着公司质量一般，市场不看好，给的市盈率很低。高分红，并且有一定成长性的公司是我的最爱。高分红意味着高自由现金流，管理层及大股东愿意回馈小股东，共享企业发展；而一定成长性则表示企业可能更长寿，目前的高风险具备可持续。

这里关于高分红意味着高自由现金流，二马做一个说明。长期持有一个企业一直到他破产，作为小微投资者，能够真正到手的就是分红。因此，我一般倾向将分红作为真正的自由现金流。这里我对于自由现金流的理解和传统自由现金流的定义有所不同。

因此红利质量基金是非常符合我的投资诉求的。这次二马关注到的是华夏中证红利质量ETF，他跟踪的是红利质量指数（指数代码：931468）。红利质量指数从沪深A股中选取50只连续现金分红、股利支付率较高且具备较高盈利能力特征的上市公司股票作为指数样本股，以反映分红预期较高、盈利能力较强上市公司股票的整体表现。

整体上，这是一只高分红成长性蓝筹股组合。

红利质量指数的编制规则如下：

1、对样本空间内证券，按照过去一年日均总市值和过去一年日均成交金额分别由高到低排名，剔除任一排名后20%的证券；

2、选取同时满足以下条件的证券作为待选样本：过去一年现金分红总额小于净利润；过去四年现金分红总额大于再融资总额；过去三年连续现金分红；最近两年平均股利支付率以及最近一年股利支付率都大于20%；

3、在上述样本中，计算六个财务指标（每股净利润、每股未分配利润、盈利质量、毛利率、ROE均值-标准差、ROE变化）由低到高的百分比排名，并将各指标百分比排名的简单加权平均值作为证券的综合得分。

4、选取综合得分最高的50只证券作为指数样本。

对比沪深300，中证红利，红利质量的业绩表现更优。

过去三年及五年，持有红利质量、沪深300、中证红利的年复合收益数据如下：

在行业配置方面，医药卫生、主要消费、能源行业位居前三，占有率分别为23.34%、22.33%、17.93%（2022年9月2日数据）。传统的高股息行业金融、地产占比不算高。

其十大重仓股为：

这基本上都是兼顾成长及分红的公司。

红利质量指数2020年5月21号发布，对应的ETF为华夏中证红利质量ETF（159758）。近日，华夏基金继续发布了对应的ETF联接基金，其代码为：A类：016440；C类：016441。

华夏中证红利质量ETF是一只指数跟踪的被动式基金，相对而言华夏基金在被动基金领域颇有建树，连续7年获得“被动投资金牛基金公司”。

有和二马同样投资偏好的投资者可以关注一下红利质量基金。