基金经理傅友兴：“慢即是快”的保守稳健均衡

傅友兴：经济学硕士，2002年2月至2006年3月先后任天同基金管理有限公司研究员、基金经理助理、投委会秘书，广发基金管理有限公司研究发展部研究员、基金经理助理、研究发展部副总经理、研究发展部总经理、权益投资一部副总经理、广发聚丰混合型证券投资基金基金经理(自2013年2月5日至2016年2月23日)、广发稳安保本混合型证券投资基金基金经理(自2016年2月4日至2017年8月4日)、广发多因子灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2016年12月30日至2018年1月9日)、广发聚安混合型证券投资基金基金经理(自2017年3月1日至2018年3月14日)、广发鑫和灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2018年1月29日至2019年8月15日)、广发优企精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2016年8月4日至2020年7月13日)。现任广发基金管理有限公司价值投资部总经理、广发稳健增长开放式证券投资基金基金经理(自2014年12月8日起任职)、广发睿阳三年定期开放混合型证券投资基金基金经理(自2019年1月31日起任职)、广发睿享稳健增利混合型证券投资基金基金经理(自2019年8月21日起至2020年10月21日)。2020年8月17日起担任广发稳健回报混合型证券投资基金基金经理。2021年6月4日起担任广发稳健回报混合型证券投资基金基金经理。

长期目标：实现净值的稳健增长

从配置偏好来看，主要以稳健成长股为核心，阶段性配置低估的周期股和价值股。配置的核心出发点是性价比。傅友兴重仓的公司重要是成长空间比较好，具有极强的护城河、中长期盈利能力比较强的细分行业龙头。

他比较注重平衡，属于相对保守、稳健均衡的风格。在考虑买卖决策时，对风险考虑得更多，目标是实现长期收益。

选股思路：从ROIC出发，偏好内生性可持续增长

理论上，ROIC当然是越高越好，但是ROIC越高，可持续的概率就越低。他觉得社会正常的股权风险收益率或者社会平均的ROE是7%-8%，如果公司的ROIC比这个高一倍，而且过去3-5年比较稳定，说明其盈利能力比较强。财务当然只是一个表象，公司有内在的一些竞争优势或者壁垒。

行业特征：聚焦消费、医药等稳定增长的行业

风险控制：三个维度降低组合回撤

在组合管理上，他动态调整股票持仓。当持有一只股票涨了30%或50%时，他会认为继续持有的风险性价比比较低，就会减弱，换成性价比更高的股票。

在股票调仓时，他只考虑一个因素，即预期收益率。他主要基于盈利预测、公司治理，以相对统一的标准去考虑组合的增减操作。

我们每个人的能力都是有限的，不能够每一次都精准预测会发生什么。

投资理念和观点

1.我在选股时，比较看重一家公司过去三年或者五年的盈利能力、财务的稳健程度，其中一个最重要的指标就是ROIC。

2.定量分析只涉及公司投资的一部分，定性判断比定量分析更重要。

3.理论上，ROIC当然是越高越好，但是ROIC越高，可持续的概率就越低。我觉得社会正常的股权风险收益率或者社会平均的ROE是7%-8%，如果公司的ROIC比这个高一倍，而且过去3-5年比较稳定，说明其盈利能力比较强。

4.ROIC的高低跟行业属性或者说商业模式有关，其表现为公司在产业链中的地位不一样，公司真实经营占用的资本有所不同。

5.在股票调仓时，我只考虑一个因素，即预期收益率。

注：市场有风险，投资需谨慎！ 本文仅为数据、内容等分享，不构成任何投资建议。

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