61”指数估值表09.08期：主要行业指数半年报简析

各位朋友好：

上一期我们回顾了宽基与消费、医疗、科技三大行业指数的半年报数据。应不少朋友建议，本期继续回顾热门策略、细分指数：300价值/成长、500质量、深证红利、消费红利、食品饮料、家用电器、中证新能源、国证芯片、中证军工、中证环保（碳中和龙头）等10个指数的半年报数据。

1、300价值与300成长：一稳一降

沪深300价值/成长策略指数，是我们投资沪深300系列指数的一个替代选择，分别选取了100只价值或成长倾向的成份股，基本代表了A股两种策略的整体走向。

1）300价值：目前该指数PE = 6.63，全历史百分位：6.52%，PB = 0.795，全历史百分位1.52%，处于低估。最近几年300价值一直处于估值低位，受房地产潜在风险影响，房地产、银行、泛金融整体处于历史底部时期。2022上半年，该指数归属于母公司普通股股东的净利润: 1.84万亿元(同比增长: 13.89%)，其成分股的增速一直比较稳定。

300价值十大权重除了京东方A上半年利润回撤明显，其余整体平稳发展，可以说：如果给孩子找工作，这些公司怕是不少父母心中的首选。

2）300成长：目前该指数PE = 19.56，全历史百分位：74.79%，PB = 4.514，全历史百分位86.42%，处于正常偏高接近高估状态。与300价值相反，成长类近些年一直高歌猛进，一直处于较高估值状态。2022上半年300成长负增长，归属于母公司普通股股东权益合计: 2.73万亿元(同比下滑: -6.23%)。

300成长成份股的增长不一，但十大权重的增长相对更稳一些，只是指数也受牧原股份等周期股的影响。论企业低位，如果300价值是父母眼中的香饽饽，那300成长便是年轻人的心头爱了。

父母与孩子择业观，也从侧面说明了300价值与300成长的特性与不同。

2、500质量成长：保住正增长

该指数选取了中证500指数中，盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司，从不长的历史数据看500质量成长走势较好。

500质量上半年保住了正增长，归属于母公司普通股股东权益合计: 1.46万亿元(同比增长: 3.71%)，对比去年的83.93%降幅较大，但好过300成长。目前500质量PE = 11.81，全历史百分位3.69%，PB = 2.121，全历史百分位24.51%，处于低估状态。

500质量前十大占比22.66%，前十大增速都很快，虽然整体指数利润走平，但中证500整个体系便是如此，高个子矮个子差距较大，不断有优秀企业跑出业绩，也有不少企业从此没落。

3、深证红利：冰火两重天

受整体经济环境影响，深证红利指数上半年增速表现一般，归属于母公司普通股股东权益合计: 2.19万亿元(同比下滑: -4.09%)，受利润波动影响，PE稳定性下降，所以61表内调整为PB百分位估值。目前该指数PE = 17.17，全历史百分位61.26%，PB = 2.013，全历史百分位29.38%，处于正常偏低估值。

从上图十大权重看似乎还可以，不过深证红利40个成份股，今年上半年利润增速为正的仅有11个企业，白酒、空调贡献了主要利润，海康也出现了下滑。除了养殖行业在底部之外，其他诸如地产、板材、证券、广告、服装等企业也出现利润下滑的情况。

同理深证基本面60、基本面120指数，也是类似情况。

4、消费红利：刚需坚挺，可选低迷

受养殖类周期股影响，消费红利上半年表现差强人意，归属于母公司普通股股东权益合计: 3,172.08亿元(同比增长: 7.49%)，该指数其实也是“股息率加权”，苦于数据源匮乏，61表内采用等权加权法。基于等权加权法，目前该指数PE = 47.06，全历史百分位：92.98%，PB = 2.862，全历史百分位：21.89%。

从上述数据可以看出，受养殖周期股巨亏影响，指数PE处于高位，但PB处于较低位置，属于较难判断估值的情况，建议有经验的朋友介入前，对此进行进一步分析。

从成份股数据看，贡献利润的主要是食品添加剂与白酒，刚需消费坚挺。下滑的除周期类外，饮料、零食、保健品等可选消费低迷，符合目前经济形势。

5、食品饮料：消费子类王者

食品饮料是A股最强子行业指数之一，在漫长的时间里，食品饮料指数一直以稳定著称。该指数2022年上半年，归属于母公司普通股股东的净利润: 942.22亿元(同比增长: 16.06%)，该指数成份股主要涉及：白酒、啤酒、调味品、乳品、肉制品等刚需消费品。

不过该指数历来广受投资者喜欢，估值整体一直处于较高位置，低估机会不多。目前该指数PE = 35.00，全历史百分位：76.09%，PB = 7.831，全历史百分位：80.14%，处于正常偏高接近高估状态。

该指数十大权重以白酒为主，增速虽略有下降，但胜在稳如泰山。前十大权重股中只有双汇发展营收增速下降，其余都保持良好增速。

6、家用电器：意外之喜

2022年上半年，家用电器指数归属于母公司普通股股东权益合计: 5,294.35亿元(同比增长: 24.71%)，该增速高于2019、2020、2021年，为近年最好业绩。目前该指数PE = 17.21，全历史百分位32.30%，PB = 3.175，全历史百分位20.73%，处于正常偏低估值。

该指数还有一个特色，三个龙头企业其实增速一般，但基于新科技的第二梯队产品增速较快，比方三花智控、德业股份、科沃斯等表现较好。这些企业都从事新一代智能家电的开发与设计，给市场注入了新活力，给我们的生活也带来了新色彩。

通过对消费类细分行业的了解，我们可以对中证消费的估值有一个更进一步的认知：1、行业分化严重，刚需消费仍然强劲；2、受经济波动影响，可选消费羸弱；3、养殖类周期行业对中证消费产生较大负面影响。

7、中证新能源：当红炸子鸡

2022年最火的行业莫属新能源，但火有其道理，该指数增速极为惊人，成份股低于50%的增速的便属于弟弟。2022上半年，该指数归属于母公司普通股股东的净利润: 1,258.55亿元(同比增长: 126.55%)，非常猛。

目前该指数PE = 31.79，全历史百分位24.31%，PB = 4.891，全历史百分位82.69%，处于正常偏低阶段，在本周一PE接近低估线。

前十大成份股中，只有一只个股利润增速降低，其余均实现极高增速。原来高企的估值在高速增长与股价下跌的双重作用下，回落得非常快。不过由于是新兴行业细分指数，该指数波动极大，需要严控仓位，注意风险。

8、国证芯片：低估高增长

国证芯片指数的增速也非常快，上半年归属于母公司普通股股东的净利润: 286.61亿元(同比: 78.23%)，虽然略低于2021年的增速，但整体仍较高。目前该指数PE = 38.03，全历史百分位：2.96%，PB = 4.576，全历史百分位：1.62%，处于低估状态。

国证芯片前十大权重股占比61.34%，营收增速下降1家，利润增速下降1家，整体增速很快。经过较长时间的下跌，芯片类指数目前处于历史较低估值阶段，有经验的朋友可以重点关注一下。

9、中证军工：近10年最高增速

受内外局势影响，军工行业增长迅速。2022年上半年，归属于母公司普通股股东权益合计: 5,968.58亿元(同比增长: 36.92%)，这增速为2013年该指数成立至今最高增速，值得关注。目前该指数PB = 3.419，全历史百分位：49.79%，处于正常估值。

该指数成份股市值规模差距巨大，核心主看中字头的表现。十大权重股中，营收增速下降2家，利润增速下降3家，其中中国重工亏损。

10、中证环保（碳中和龙头）

实际上我们熟悉的碳中和龙头ETF，跟踪的便是“中证环保”指数。该指数实际上一个大杂烩指数，包含了：锂电、光电、水电、核电、电池配件、固废治理等子行业，算是新能源+光伏+环保的集合体，所以其走势高度重合新能源、光伏类指数。

目前该指数PE = 32.03，全历史百分位：55.96%，PB = 4.294，全历史百分位：87.18%，从数据看，处于正常偏高接近高估状态。不过需要说明的是，中证环保指数成份股行业变化很大，估值的可靠性、稳定性下降。

整体而言，细分指数的波动性很大，估值难度较高，行业变化多端，需要多一分小心。新手还是多以宽基为主，主要行业为辅，盲目追逐热点，有时候很难把握。

一、“61”全市场估值仪表盘

二、“61”指数基金估值表（0098期）

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受写文时间影响，文初估值数据基于9月6日收盘数据，估值表内为9月7日收盘后数据，请知悉。

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