大盘也能高成长？首只沪深300成长ETF的“高成长”基因探秘

其中300成长指数和300价值指数非常具有代表性，彰显了完全不同的两种风格。

300成长指数，是根据成长因子的三个指标：主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率，从沪深300指数中选出的100只成长评分最高的股票作为成分股；

300价值指数，是根据价值因子的四个指标：股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金流与价格比率和每股收益与价格比率，从沪深300指数中选出的100只价值评分最高的股票作为成分股；

从上面“市场表现”图可以清晰地看到，300成长指数，负责沪深300指数的“涨幅”，指数上涨幅度一直高于沪深300指数；而300价值指数，负责沪深300指数的“低波动”，对沪深300指数起到稳定的作用。

一、300成长指数中的100只成分股是A股大盘中的成长股，具有“三高”特性，即主营收入增长率高、净利润增长率高、净资产收益率高。

300成长指数在主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产收益率（以净资产收益率代替内部收益率）明显高于分别代表大盘、中盘、小盘的核心指数（沪深300、中证500、中证1000指数），如下表：

1、300成长指数的营业收入增长率，

（1）比其它宽基指数明显高出较多；

（2）按年度按明显有提高的趋势；

（3）与沪深300指数相比，“增长率差”逐年增加，也就是说，300成长指数不但营业收入增长率高于沪深300，而且有“加速度”，“成长”的速度高于沪深300指数。

2017年度营业收入增长率基本持平（14.16%/14.47%），而到了2021年度，300成长指数的年度增速为34.32%，沪深300指数为16.65%；增速差已经达到了17.67个百分点；2022年中报，增速差继续扩大到18.96个百分点；

2、300成长指数净利润增长率，

（1）除2017年净利润增长率低于其它宽基指数外，其它年度近利润增长率均高于其它宽基指数；

（2）各年度净利润增长率均为正，且高于（同为各年度利润率正增长）沪深300指数；

（3）利润率稳定性高于中证500指数和中证1000指数；

3、300成长指数净资产收益率，

（1）净资产收益率大大高于其它宽基指数；

（2）净资产收益率逐年提高的趋势，且从2019年起，净资产收益率超过20%；（从2022年半年报数据看，2022年度净资产收益率仍然可以超过20%）

从以上分析，300成长指数的“高成长性”可见一斑。

二、300成长指数前十大重仓股的“三高”特性（营业收入增长率、扣非净利润增长率、净资产收益率）

300成长指数前十大重仓股，权重占38.15%；总市值4.31万亿，占指数总市值的34.03%；是300成长指数100只成分股中流通规模最大的十只股票。

前十大重仓股年度（2022年为半年报）平均营业收入增速均保持在30%以上，并且近三年的营业收入增速保持在40%以上；

显著高于同期300成长指数的年度营业收入增速；

300成长指数前十大重仓股扣非净利润增速中位数显著高于300成长指数；

（净利润数据波动较大，因此取中位数）

300成长指数前十大重仓股净资产收益率中位数，与300成长指数相比，各年度互有高低，差异不大。

300成长指数前十大重仓股的“三高”特性，进一步验证了300成长指数的“高成长”特性。

三、300成长指数的“高成长”，源于成分股所在行业分布多处于高景气赛道和长坡厚雪赛道

1、300成长指数的（中信一级）行业分布

按中信一级行业分类，300成长指数的100只成分股分布于22个行业。

其中，占权重5%以上的行业有7个，占总权重的81.06%；前7个行业成分股数量57只，占2/3；前7个行业总市值94151亿元，占指数全部市值的74.39%；前7个行业自由流通市值51047，占指数全部自由流通市值的81.34%

2、权重5%以上的7大行业中，电力设备及新能源、有色金属（能源金属）、基础化工为近年热门行业；电子、计算机为长期景气行业；食品饮料、医药为长坡厚雪行业；

占权重超过1/4（27.85）的电力设备及新能源行业，近一年、二年、三年、五年回报分别达到-3.30%、83.44%、168.44%、109.31%，远超300成长指数的同期回报；

占权重10.28%的食品饮料行业表现同样出色，不但今年回报为正，近五年业绩回报更是高达170.05%，超过电力设备及新能源；

占权重13.19%的电子行业，整体虽然表现不佳（近三年业绩仍为300成长指数的2倍），但是由于300成长指数成分股均为行业龙头，成分股个股表现仍然非常出色：

电子行业13只成分股：从个股看，只有京东方A、传音控股跑输300成长指数；从整体看，按13只个股权重计算，三年涨幅111.36%，五年涨幅33.90%；与“电子行业”相比，简直“判若两人”！

区间业绩回报最差（均为负回报）的计算机行业，若从指数成分股的6只个股的区间涨幅来看，作为行业龙头，二级市场价格表现仍然远超计算机行业整体。

按权重计算的6只成分股三年涨幅93.00%、五年涨幅194.59%，远超计算机行业整体和300成长指数。

区间业绩回报跑输300成长指数的医药行业，这两年持续进行调整；但从指数成分股的13只个股来看，区间价格涨幅可圈可点，完全看不出是持续调整的行业。

基础化工、有色金属行业的成份个股表现同样出色。就像前面提到的，300指数成分股均是行业内龙头企业，强者恒强。

若从近一年成分股的价格表现看，回撤幅度均比较大，多数超过指数。这也是“成长股”的特点：波动大；

四、300成长指数的市场表现

300成长指数是从沪深300指数中选出的100只成长性最好的股票组成。因此，300成长指数与沪深300指数直接对比最能说明问题。

1、区间市场表现：300成长指数涨幅高于沪深300指数

从2017年1月1日-2022年8月26日，300成长指数涨幅54.58%，同期沪深300指数涨幅22.70%；

期间最高涨幅均出现在2021年2月10日，300成长指数涨幅141.33%，沪深300指数涨幅73.49%；

成长创造价值，高回报是“成长”的典型特征。

2、300成长指数年度市场表现：牛市涨幅大于沪深300，熊市回撤同样大于沪深300；

2018年熊市和今年熊市，300成长指数回撤幅度均大于沪深300指数；而在其它三个年度，涨幅均高于沪深300指数。

波动大、高弹性，是“成长”的典型特征。

3、估值分析

300成长指数TTM市盈率为19.70，分位点58.19%；沪深300指数TTM市盈率为11.78，分位点18.35%；

300成长指数估值高于沪深300指数；

估值偏高，也是“成长”的典型特征之一。

五、银华沪深300成长ETF (SH562310），给喜欢ETF的投资者带来的是“优选”

银华基金公司在8月24日结束招募的沪深300成长ETF (562310）是市场上首只跟踪沪深300成长指数的基金。

大家都知道，“高成长带来高回报”，而300成长指数成分股，均为各自行业中的龙头企业、优质大盘，“成长”更具“确定性”，意味着高回报的确定性比中小盘股更高。这点也从前面分析中，300成长指数的“三高”特性与中证500、中证1000指数的对比中能够看到。

投资这只沪深300成长ETF（562310）基金，其高回报的确定性，比其它宽基指数更高；因此说，是ETF投资中的“优选”。