债基丨第4季度债券市场分析，收益预期降低？

9月差不多是股债双杀的行情， 上证指数 9月下跌5.55%，中证全债指数持平。

那么第4季度债券市场会怎么走呢？

我们先来了解一下影响债券基金（这里主要指的是只投资债券，不投资可转债、股票的纯债基金）2大因素，利率风险和信用风险。

利率风险，主要是指市场利率变动对债券涨跌产生的影响。比如央行降准。降准即中央银行调低法定存款准备率。上一次降准是4月份。

4月15日，央行宣布，于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。

共计释放长期资金约5300亿元。央行依法锁定的资金减少了，那么商业银行可以使用的资金就变多了，市场上流动的资金就相应的增加了。这也是央行3大货币政策工具之一，分别是法定存款准备率、贴现率和公开市场业务。

降准能够带来资金面宽松，也一定程度会导致市场利率的下调，所以对于债券基金来说是利好的。

降息也是如此，通过降低存贷款利率，引导资金流入市场。短期来说，存款利率低了，存款的人就少了，贷款的利率低了，贷款的人就多了，最后市场上的资金流动性大概率是增加了。

除了降准和降息之外，影响因素还包括经济发展以及国际经济形势等。这个对于我们投资者来说，一方面相对复杂了，另一方面债券基金普遍是主动型基金，基金经理是会根据市场情况进行调仓的，且只公布前五重仓债券，个人投资者把握大方向就好了。

那么有没有一个指标可以快速判断利率风险的变化呢，中国十年期国债收益率是一个很好的参考指标。

我们知道：市场无风险利率上涨，债券基金价格下跌，导致国债收益率上涨。

以十年期国债为例，反向推导那么就是十年期国债收益率上涨，债券基金（十年期国债）价格下跌。

8月19日中国十年期国债收益率触底2.623，随后一路冲破2.7，并进一步接近2.8。10月3日中国十年期国收益率为2.764，52 周范围2.615 - 3.108。

无论是短期趋势，还是长期位置，未来一段时间中国十年期国债收益率上行的概率还是很大，也就是债券基金（十年期国债）下跌概率较大。

反映到全市场的债券基金，这下跌或震荡为主。因为毕竟很多债券基金持仓的不一定是十年期国债（利率债），甚至不是利率债，而是信用债。

这里就要说到影响债券基金涨跌的第2大原因—信用风险，是指交易对方不履行到期债务的风险，俗称债基踩雷了。

简单来说，就是因为发行债券的企业、公司等因为各种原因，到了约定时间钱还不上了。

那么如何避免踩雷呢？这里也可以简单分为2个方向。

一方面是信用等级。债券评级可分为AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级等9级。除了这些等级外还常用“+”、“-”符号进行微调，代表比原等级略高或略低。这一项可以在基金半年度报告中查看。债券信用等级越高，代表场偿还能力越高，承受风险越低。

另一方面是债券的久期，指的是债券或债券组合的平均到期期限。比如中短债基金，目前市场上较为公认的中短债的剩余期限在3年以内，短债和超短债的剩余期限则更短，风险越低。简单来说，就是借给别人钱的时间越短，还钱的概率越大。这也是在债券市场震荡或下行阶段，为什么中短债基金波动更小的原因之一。

这里要补充一点，利率债几乎没有信用风险。利率债的发行主体是国家或者有国家信用做背书的机构，例如政策性金融债就是国开行、进出口银行、农业发展银行发行的债券，都是以国家信用做担保。几乎不会违约，安全性极高。

最后，阳光总结一下：

1、当前中国十年期国债收益率2.764，位置偏低上行压力大，第4季度债券基金大概率以震荡走势为主，整体上涨仍是大概率事件，但投资者需要降低收益预期，以稳为主。

2、利率因素：十年期国债收益率上涨，债券基金（十年期国债）价格下跌。

3、信用风险：债券信用等级越高越好，其次债券基金久期越短风险越低。

风险提示：内容仅为个人观点，不作投资建议。基金有风险，投资需谨慎。