这两天有个行业引起了我的兴趣：家电。中证全指家用电器指数在连日下跌之后，性感地“V“了一下，已有出现反弹的迹象。
要知道家电板块已经跌了1年10个月了，是时候反弹了吗？今天来详细聊聊。
一、家电行业分类
家电是一个分类庞杂的产业。从颜色、大小、使用场景等角度，可以将之分为5类：白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、家居电器。
可以看出，白色家电功能属性最强，黑色家电具备娱乐功能，小家电琳琅满目种类繁多，厨卫也是数不胜数。通过这张表，基本上捋清了身边的家用电器。
中证全指家用电器指数目前成分股为55只，行业分类也和上述分类大同小异，白色家电、小家电、黑色家电、厨卫电器加起来占据80%以上。
二、家电的增长逻辑被打乱了吗？
家电行业是一个兼具房地产和消费双重属性的行业，增长逻辑和房地产、消费两个行业的增长逻辑高度相关。
家电的长期增长逻辑是：
（1）人口数量和结构：人口基数越大、城镇化越高，家电的市场越大。
（2）消费升级：淘汰老家电、置换品质更好的新家电，有利家电市场增长。
（3）房地产市场热度：置业安居是家电消费最高频的场景，家电和地产景气度高度绑定。
（4）国产替代：国货越来越香，国有品牌正在一步步抢占国际品牌市场。
在这几个逻辑中，1和4是毫无争议的，最有争议的是消费升级和房地产市场。很多人认为，经济的放缓使得多年以来的消费升级遇阻，当前房地产市场遇冷也会拖累家电行业，这两点因素都极其不利于家电市场的复苏。
悲观情绪下，家电指数在2021年1月见顶之后，便开始了长期漫长的阴跌过程，截至2022年11月2日，期间跌幅高达38%，这段时间也是消费和地产“双重下杀”的过程，家电难以独善其身。
三、家电当前几个值得投资的亮点
1、板块估值降低
漫长阴跌消化了板块估值，目前中证全指家用电器指数市盈率为14，处于上市以来7%分位，低于历史上90%以上时间段，相对低估。
2、政策助力
今年以来，有关部门出台了一揽子促家电消费政策。比如以下几条：
（1）7月13日，国常会决定出台支持绿色智能家电消费的举措。
（2）7月28日，商务部等13政府部门联合发布了《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，明确要在全国范围内开展家电以旧换新等九条具体措施。
（3）8月10日，商务部举办了以“拥抱绿色消费，乐享美好生活”为主题的“2022全国家电消费季”启动仪式。
政策紧锣密鼓地为家电销售助力，虽然不一定能立刻提升多少销量，但对于减少行业下滑有一定有益。
3、房地产市场回暖
十一前后，政策持续松绑房地产，房贷利率进入“3“时代，需求端部分打开，房地产销售环境持续改善。一旦房地产市场迎来困境反转，家电行业也将迎来拐点。
四、超有潜力的细分领域——小家电
小家电（包括居家小家电、厨卫小家电）属于近年来非常亮眼的领域。互联网平台上刷屏的空气炸锅、恒温养生壶、洗碗机、烤箱、榨汁机、加湿器、扫地机器人，因为“智能化+高颜值”，成了年轻网友们纷纷追逐的“网红“产品。
在当前的环境下，相比于大件的空调、洗衣机、电视，一个价格并不昂贵的小家电确实能提升居家幸福感。而且，和黑白家电相比，平价的小家电更不受地产周期的拖累。
从数据看，2022年1-9月厨房小家电全品类、全渠道零售额413.5亿元，同比上涨5.7%。另外，从三季报可以看出，小家电龙头小熊电器、苏泊尔、九阳业绩都取得亮眼增长。
理性分析来看，小家电无论从短、中、长期来看都是非常有潜力的品类，美的等白电巨头也开始发力小家电。
（1）短期：原材料价格在美国强加息预期下步入下行周期，小家电龙头有望充分受益，盈利水平复苏可期。
（2）中期：年轻人乃至Z世代人群将会成为家电的主力消费群体，其个性化的追求和作为互联网原住民对线上渠道的偏好等特性或将推动小家电行业的变革。
（3）长期：人们对美好生活的追求，一台小家电的“小确幸”或能成为新型的“口红效应”。
总的来说，小家电（包括厨卫小家电）的高速发展将为整个行业贡献一定的阿尔法。
（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上观点仅代表个人看法，不构成投资建议。如果认可思路，欢迎加关注交流！）
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