谋眼观市：CPI落地，成长股起涨？

对于很多人来说，昨晚的CPI数据是一个巨大的relief，长长松了一口气！！！

10月CPI同比 7.7%，预期 7.9%，前值 8.2%；核心CPI同比 6.3%，预期 6.5%，前值 6.6%。

10月CPI环比0.4%，预期: 0.6%，前值: 0.4%；核心CPI环比0.3%，预期: 0.5%，前值: 0.6%

美国10月CPI同比上涨7.7%，前值8.20%，预期8%。

美国10月核心CPI同比上涨6.3%，前值6.60%，预期6.50%。

公布的CPI与核心CPI数据双双低于市场的预期，给寒冬里面的市场带来了一把星星之火。

谋士在昨天的文章《谋眼观市：成长VS价值，CPI公布之际，这一出冰与火之歌将迎来反转吗？》分析中指出，在中选结束以后，美国经济数据有可能加速回落，10月份的CPI中已经有很多分项数据出现了明显的放缓甚至同比回落，都有可能带来一个比预期要好的结果：

最终今晚的数据，终于下来了，接下来我们来看看细分项：

10月CPI的回落，主要是商品性通胀的回落，二手车价格同比大跌带动CPI环比回落、医疗服务价格也出现明显回落，值得一提的是，目前租房租金与业主等价租金OER并没有明显回落，环比还是有0.8%的涨幅，拐点尚需等待。

此次数据的意义在于缓解了市场对于美债利率短期再冲高的担忧，货币政策的退坡时点也可以在12月兑现，美债利率或能逐步筑顶。

事实上，谋士已经分析过美国经济的疲态已经明显：

• 10月制造业PMI数据为50.4，创一年新低，逼近50的荣枯线

• 10月非制造业PMI读数为54.4，创下一年多最差表现

• 美国10月非农就业发布，10月非农就业新增26.1万人，高于预期的20万人，但失业率超预期提升至3.7%

• 而在失业率提升的同时，美国的薪资涨幅也明显放缓，私人非农时薪同比增速4.72%，环比增速0.37%

• 就业作为当下美国经济当下遮羞布，也开始明显放缓

• 分结构来看，通胀最严重的服务业新增就业大幅下滑，制造业、政府新增就业反弹。

• 数据显示，制造业、政府新增就业人数分别从2.3万人、-0.4万人增加至3.2万人、2.8万人

• 服务业新增就业人数却从27.1万人大幅下滑至20万人。

• 进一步来看，服务业就业偏紧的细分领域就业人数明显回落，近两个月，休闲酒店业（10.7万→3.5万）、教育保健业（9.1万→7.9万）、专业服务（5.2万→3.9万）

因此，美国的经济事实上出现了较多的裂痕，今晚的CPI数据是一个表观现象，这有助于修复近期持续割裂的市场表现，那就是价值股全面跑赢成长股：

• 近期，科技股持续跑输道琼斯的价值股，核心点还是资金在当下恶劣宏观环境的选择，追求短期的现金流质量，而淡化甚至厌恶增长

• 追求高股息、高FCF比率，对于还需要不断烧钱扩张的行业，尤其以云计算为代表的科技行业表现出了非常恐怖的回避

• Atlassian、Twilio这些曾经的超级优等生们，股价暴跌到尘埃里了，以至于引发了极度的厌恶情绪，卖出成为不二选择。

一方面成长股确实面临短期的逆风，以Atlassian 为例：

• 恶劣经济环境，指引大幅度不及预期：据FactSet的数据，Atlassian预计第二季度营收为8.35亿至8.55亿美元，而分析师的平均预期为8.793亿美元。

• 高管们还下调了全年营收预期，但没有提供全年营收的具体数字

• 在致股东的信中，Atlassian的高管表示，该公司追踪到免费增值软件从免费订阅到付费订阅的转化率较低，该季度付费用户的增长也较慢。

• 上述两个趋势是企业勒紧裤腰带、放慢招聘步伐的结果。

但物极必反，总要迎来转换的契机，谋士也列出了转换的条件：

目前来看，转换的条件：价值股估值偏离度高、成长股估值跌至近年低位已经基本上明确，10月的CPI数据超预期下行也给出了一个通胀明显放缓的信号，接下来OER还会加速放缓，这会有利于CPI的持续回落。

成长股终于迎来了一丝曙光！！