哪些行业会复苏？

随着阳康越来越多，特别是大城市率先走出来，疫情对经济的影响将很快减弱。哪些行业会受益于放开呢？

最近关注到华夏中证全指运输ETF（场内简称：交通运输ETF，代码159666），感觉会直接受益于开放和经济复苏。下面简单跟大家聊聊逻辑。

航空：

过去一年，大家都不出行，航空股应该被砸才对，但最近航空股异常坚挺，甚至逆势上涨。

而且，最近油价也不低，航空公司成本中，航空油料占比最大。以前，每遇到油价大涨，航空股都要跌，因为这会导致公司利润下降。

一件看似不合理的事情背后，必然有一条非常合理的理由，表面越不合理，理由越充分。

原因在于，市场已经在交易“后疫情”逻辑。不光是航空股强势，酒店股也非常强。放开后，对航空股有哪些影响？

首先，是客流量上升，需求增加。

参考2020年以及2021年疫情影响较小时段，行业客运量恢复较快。2021Q2已恢复至90%以 上，可见市场需求韧性。在政策放松的趋势下，疫情一旦控制需求反弹极快。

其次，由于这两年航空公司日子不好过，很少会去买飞机。造飞机需要时间，未来几年飞机的供应量会减少很多。

2022年，各航空公司机队引进增速进一步降低。截止2022年11月，六家上市公司净增客机数为39架，净增数量远小于2019年的118架以及2021年 的104架，高于2020年的29架。

当需求增加，供给减少，飞机票价就必然上涨。这将极大改善航空股的业绩，并可能催化行情。

长期来看，我国航空业也还有很大的发展潜力。中国航空市场普及率仍较低，中国人口总数是美国的三倍多，人均乘机次数（0.47次）仅为美国的六分之一。随着中国人均GDP达到1万美元，航空市场也将进入繁荣期。

物流：

放开后，物流更通畅了，且物流量也会更大。

对标美国，我国物流板块市值具有较大增长空间。我国物流上市公司市值约0.9万亿元，远少于美国的2.7万亿元；2020年中国物流总费用达14.9万亿元(占GDP14.7%)，高于美国物流市场规模11.1万亿元(占GDP比重为7.6%)。

在产业升级、数字经济的背景下，未来3-5年可能会有更多优秀物流公司上市，物流板块市值或将持续增长。

高速公路：

放开后，人流量增加，是否会迎来报复性消费，很多人对此还有疑虑。但高速公路上的车肯定会变得更多，通行费的收入必然会增加。

公路是典型的弱周期行业，哪怕经济不好，收入也不会明显变少。随着公路里程增长，通行费收入就会明显增长。

从收费公路通行费收入增速来看，除2012年和2015年外，2010年以来收费公路行业通行费收入增速均快于我国GDP增速，体现了收费公路具有一定的需求韧性。

历史来看，优质公司的盈利和股价长期稳健增长，持续跑赢大盘，叠加可靠且可观的分红比例，构成绝对收益，回报很高。

盈利层面：2015-2021年，宁沪高速、粤高速、皖通高速通过主业/非主业拓展，实现了净利润复合增速高于车流量增速。宁沪高速2015-2021年归母净利润复合增速为8.9%；粤高速2015-2021年归母净利润复合增速23.9%；皖通高速2015-2021年归母净利润复合增速8.5%。

高速公路股可以作为防御型配置，目前普遍股息较高。

交通运输ETF（159666）包括了所有上面提到的行业。

交通运输ETF（159666），跟踪的是中证全指运输指数。截至2022年11月30日，指数最新一期样本股共计89只证券，成分股平均总市值331亿元，500亿以上成分股权重占比57.50%，整体偏大中盘；其中顺丰控股、京沪高铁、中远海控总市值超2000亿元，权重分别占10.05%、9.38%和7.74%。

指数集中度较高，前十大样本权重合计51.04%，前五大样本权重合计36.46%，包含了顺丰控股、京沪高铁、中远海控、上海机场等细分领域龙头股。

值得注意的是，中证全指运输指数在过去五年中，除2018年外年年取得正收益；指数推出以来累计收益率达到76.94%。

标的指数与主流宽基指数的相关性很低，近5年与沪深300相关系数仅为0.79，存在阶段性独立行情。比如今年上半年，中证500出现了9.22%的回撤，而中证全指运输指数仅微跌0.38%，在行业指数中相对表现良好。

这种独立性强的指数，更适合作为资产配置，降低整个持仓组合的波动性，提升持有体验。

今日（1月3日），交通运输ETF正在首发，代码159666，感兴趣的读者可以关注。

基金管理公司是华夏基金，相信不少投资者都非常熟悉了，其深耕ETF领域17年，连续七年获评“被动投资金牛基金公司”奖（2015-2021年度），其指数投资能力是比较突出且受到业内认可的，目前华夏基金有完善的被动权益产品线和业内一流的指数团队，为交通运输ETF（159666）提供了强有力的投研服务和后盾支持。

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

$交通运输ETF(SZ159666)$$春秋航空(SH601021)$$顺丰控股(SZ002352)$