地产政策加码，强预期拉涨焦煤价格！正是布局好时节！

地产政策加码，强预期拉涨焦煤价格！正是布局好时节！

2023年1月以来，在政策和冬储的刺激下双焦挺价，截至1月9日收盘，焦煤2305合约收1857.5元/吨，上涨3.14%；焦炭2305合约收2726.5元/吨，上涨3.47%。夜盘焦煤一度拉涨至1859元/吨，此番焦煤价格走强是市场信心的进一步走强于盘面兑现的结果。

自2022年底以来，受到下游钢厂持续亏损、焦企产能饱和及终端需求萎靡的影响，焦煤盘面围绕1700元/吨价格带震荡。从供给端而言，国内煤矿开工率平稳，但由于钢厂开工率居高不下，原料端成本支撑效应强。但考虑到进口蒙煤连续处于高位，俄煤进口亦有增量，国内炼焦煤市场总体处于供应宽松的状态，因此利润多集中在煤矿端。对于焦煤需求端而言，焦炭的价格通过下游钢厂的提涨和提降影响焦煤需求，随着焦化厂的库存低位和下游铁水产量的低位平稳，焦化厂和钢厂亦保持按需采购，焦煤需求偏宽松，部分煤矿已提前放假，而此番政策对市场信心的刺激将会进一步传导至焦煤端，造成焦煤基本面走强。

据国家统计局数据显示，2022年1-11月份商品房销售面积同比下降23.3%，其中住宅销售面积下降26.2%。单月来看，11月全国商品销售面积和金额同比下降33.3%和32.2%，环比上涨3%和4%。强预期随着时间的推移被基本面弱化，因此，2023年开年后政策进一步加码：

1月4日，央行召开视频会议，点名落实金融16条，支持房地产市场平稳健康发展；

1月5日，中央于宣布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制；

1月7日，人民银行党委书记、银保监会主席郭树清表示当前应将档期总输入最大可能地转化为消费和投资，鼓励住房等大宗商品消费；

1月8日，中房报发布社评，改善房地产需求端是今年的重心……

此外，江苏、河南、四川、湖南、河北等17个省市亦围绕住房消费、防范化解房地产风险、住房保障和房地产改革等方面召开经济会议部署2023年房地产工作。当前，地产政策持续松绑，从三四线城市为主蔓延到一二线城市，透露出“稳”地产的决心。进一步的，市场上澳煤禁令解除声音频起，但由于能源危机引发的国际能源价格上涨，澳煤进口的价格优势并不突出，因此对焦煤价格的影响亦有限，价格改善应关注的重点仍是国内终端需求的边际改善。

总之，短期来看，年关将至，预期向好将成为年前的主旋律。受到下游库存低位的影响，焦煤价格韧性尚存，但考虑到钢厂亏损加剧，当前价格水平难以持续，叠加放开澳煤的基本成型，利润将在产业链内部重新分配。而成材经历过一轮冬储后，市场多以观望为主，成材面临累库。此番预期向好或将刺激成材进一步冬储，下游需求走强亦将强化焦煤需求，焦煤价格重心或将震荡上移。

中长期来看，终端需求仍是影响焦煤价格变动的核心因素，预期向好的兑现程度才是支撑焦煤成本的先决条件，全球经济衰退的大背景和疫情带来的客观因素不容小觑，扩大内需战略亦非一日之功。当强预期带来的需求无法兑现，焦煤将陷入更加被动的局面。因此，在年前频繁的政策叠加煤矿放假供给减量的影响下，焦煤将保持震荡偏强走势。政策的落地需要时间的孵化，预期的兑现亦需时间的检验。后续将继续关注政策效果、 产业链开工及利润情况、成材生产节奏。

图1  247家钢铁企业螺纹钢高炉利润

数据来源：Mysteel、iFind、国海良时期货研究所

图2 独立焦化企业吨焦平均利润

数据来源：Mysteel、iFind、国海良时期货研究所

图3  焦化产量&铁水产量对比

数据来源：Mysteel、iFind、国海良时期货研究所   

图4 247家钢厂企业高炉开工率&盈利率

数据来源：Mysteel、iFind、国海良时期货研究所

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