文 | 张建锋 实习生 李泽慧
编辑 | 王立峰
因为收益率高，A股打新备受投资者追捧。新股三高，也往往被市场所诟病。随着受新股发行数量增加、叠加经济发展放缓等因素影响，市场悲观情绪上升，新股收益率随之下滑。破发不再是新闻，而是开始变得多了起来，朋友圈晒新股赚钱的消息也在变少。
Wind（万得）数据显示，2020年至2022年，A股（包括沪市主板、深市主板、创业板、科创板，下同）市场中，共计有177家公司破发（统计口径：首发上市后90日日均收盘价低于首发价格，下同），破发率约为14.46%。而在2019年上市新股中，仅有5家公司破发，破发率为1.62%。其中，2022年，共计有119家新股破发，是此前两年总和。
《读数一帜》根据Wind统计，2020年至2022年登陆A股的IPO公司中，破发深度〔（首发上市后90日日均收盘价-首发价格）/首发价格〕排名前十的公司中，科创板公司占据8席，其余两家公司为创业板公司。
2020年至2022年A股新股破发深度前十名
数据来源：《读数一帜》根据Wind数据整理
从行业分布来看，上述10家公司中，来自生物医药领域的公司占据半壁江山。
第十名：百济神州-U
（破发深度：-38.25%）
2021年12月登陆科创板后，百济神州-U（688235.SH，06160.HK，BGNE.O）成为三地上市的医药公司。公司A股首发价格为192.6元/股，上市首日却破发。随后，公司股价走势呈现V字形，2022年4月，公司每股价格最低降至82元。
自2018年成立以来，百济神州专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。截至上市公告书签署日，公司共有3款自主研发药物处于商业化阶段。
由于新药研发、生产、商业化是一个投资大、周期长、风险高的过程，在药物早期发现、临床前研究等多个环节持续投入，导致百济神州尚未盈利且存在累计未弥补亏损。截至2022年6月30日，公司累计未弥补亏损为439.94亿元。
第九名：迪哲医药-U
（破发深度：-38.67%）
迪哲医药-U（688192.SH）是一家专注于恶性肿瘤和免疫性疾病领域研发的创新药公司，于2021年12月登陆科创板，首发价格为52.58元/股。2020年公司研发费用为4.39亿元，首发价格对应发行后的市研率为47.85倍，低于A股可比上市公司平均水平。
至上市时，迪哲医药核心产品仍处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，公司尚未盈利。2019年至2020年，公司净亏损金额均超4亿元。2022年前三季度，公司净利润亏损5.1亿元。
迪哲医药管理层透露，2023年，公司快速推进舒沃替尼与戈利昔替尼和的首个适应症注册临床，即EGFR20号外显子插入突变阳性的非小细胞肺癌和外周T细胞淋巴瘤。“公司正在有序建设国内商业化团队，进一步完善市场、销售、市场准入，为产品上市做准备。”
第八名：亚虹医药-U
（破发深度：-38.69%）
亚虹医药（688176.SH）2022年1月登陆科创板，首发价格为22.98元/股。2020年公司研发费用为1.72亿元，发行价格对应发行后的市研率为76.14倍，高于A股可比上市公司平均水平。
亚虹医药是专注于泌尿生殖系统（Urogenital System）肿瘤及其它重大疾病领域的全球化创新药公司，至上市日，公司尚未有产品上市，正在开展9个主要产品对应的12个在研项目，其中有2个产品对应的3项研究已处于III期或关键性临床试验阶段。
亚虹医药持续投入大量研发费用，导致公司累计未弥补亏损不断增加。截至2022年6月30日，公司累计未弥补亏损4.87亿元。2022前三季度，公司营业收入不足2万元，净利润亏损1.63亿元。
第七名：思林杰
（破发深度：-40.14%）
作为苹链中的一员，思林杰（688115.SH）65.65元/股的首发价格，对应公司2020年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为75.6倍，高于公司首发时所属行业的34.78倍市盈率。上市首日，公司每股收盘于49.56元，相对于首发价格，下跌24.51%。至4月底，公司股价下探至31.87元。随后，公司股价开始反弹。8月中旬左右，公司股价一度升至发行价之上。进入2023年1月，公司股价在40元左右徘徊。
思林杰是一家服务于苹果产业链的企业，主要与苹果产业链自动化检测设备厂商深度合作，对苹果产业链公司依赖度较高。2018年至2021年上半年，公司来自苹果公司及其产业链企业的相关收入占当期营业收入比例超85%。2022年前三季度，公司营业收入、净利润双增长。
第六名：软通动力
（破发深度：-40.41%）
软通动力（301236.SZ），于2022年3月登陆创业板。公司属于IT服务外包领域，为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等行业的客户提供数字技术服务和数字化运营服务。
软通动力首发价格为72.88元/股，对应2020年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为27.9倍，低于可比公司2020年扣非后平均静态市盈率。
尽管首发市盈率较低，且主要客户包括华为、阿里巴巴、腾讯等大型知名企业，但软通动力仍未逃过首发上市当日大幅破发的命运。
2022年前三季度，公司营业收入同比增长，但净利润有所下滑。2022年10月，软通动力宣布，子公司完成首款国产芯片开源鸿蒙兼容性适配。随后公司股价有所回升，2023年1月上旬，公司股价40元左右徘徊。不过，作为参与公司首发认购的股东，想要解套，还需要一定时间。
第五名：中科蓝讯
（破发深度：-40.64%）
来自广东深圳的中科蓝讯（688332.SH），主营从事无线音频 SoC芯片的研发、设计与销售。公司于2022年7月登陆科创板，每股91.66元的首发价格，对应2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为56.41倍，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平。
虽然中科蓝讯首发前收入持续增长，但高企的首发价格，让公司上市首日即破发。10月12日盘中，公司每股价格下探至44.14元，相对于首发价格，跌幅过半。随后公司股价虽有回升，仅在60元左右徘徊。
尽管中科蓝讯的芯片产品在终端白牌（指一些厂商生产的非知名品牌或非自有品牌产品）市场占比90%以上，但整个终端品牌市场占比较低，是公司的短板。2022年前三季度公司营业收入、净利润同比双降，及网下配售限售股份于2023年1月16日解禁，或将影响公司在二级市场的表现。
第四名：中一科技
（破发深度：-40.83%）
于2022年4月登陆创业板的中一科技（301150.SZ），主要产品包括锂电铜箔、标准铜箔。作为宁德时代供应商，中一科技首发价格为163.56元/股，对应公司2020年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率高达91.57倍，远高于中证指数有限公司2022年4月7日发布的行业最近一个月39.7倍的平均静态市盈率。
作为宁德时代概念股，在中一科技上市之初，受宁德时代股价下滑影响，公司股价表现低迷。上市首日，公司收盘于每股80.84元，相对于首发价格，已经腰斩。上市后第五个交易日，公司每股价格下探至61.64元低点。随后公司股价走出倒V行情。2023年1月18日，公司每股收盘于69.51元。
2022年前三季度，公司营业收入同比增长37.97%至21.01亿元，净利润同比增长7.86%至3.06亿元。
第三名：首药控股-U
（破发深度：-41.02%）
处于临床研究阶段的小分子创新药企业--首药控股-U（688197.SH），于2022年3月登陆科创板。公司每股首发价格39.9元对应的2020年摊薄后市研率为69.78倍，高于同行业可比公司平均市研率。上市首日，公司每股收盘于32.11元，低于发行价。随后，公司股价快速下跌，4月27日盘中，每股价格最低至17.52元，相对于首发价格，跌幅过半。
首药控股研发管线，涵盖非小细胞肺癌、淋巴瘤等重点肿瘤适应症，以及II型糖尿病等其他重要疾病领域。至2022年上半年，公司暂无产品上市、未产生药品销售收入，公司预计产品上市仍将需要一定时间。截至2022年6月末，公司累计未弥补亏损5.3亿元。
自2022年10月起，首药控股股价开始上涨。2023年1月16日盘中，公司每股价格最高升至37.66元，接近首发价格，公司实际控制人李文军身价回升。
第二名：迈威生物-U
（破发深度：-44.35%）
2022年1月18日，科创板迎来一家生物制药公司--迈威生物-U（688062.SH）。公司专注于肿瘤相关和年龄相关疾病领域，主要产品为抗体和重组蛋白类药物。公司首发价格34.8元/股，对应公司市值为139.06亿元。2020年，公司研发费用为5.81亿元，首发价格对应发行后的市研率为23.92倍，远低于可比上市公司64.35倍的市研率。
上市首日，迈威生物每股收盘于24.5元，大幅破发。2022年2月，公司称实控人所持首发前股份锁定期延长半年，但仍未能提振市场信心。2022年10月12日，公司每股价格最低下探至12.96元，相对于首发价，跌幅高达62.76%。
虽然身披创新药光环，但至2021年，迈威生物品种均处于研发阶段，产品未上市销售。当年度，公司只有1项商业化阶段品种，14项在研品种。2022年前三季度，公司营业收入2042.41万元，净利润亏损6.92亿元。
第一名：翱捷科技-U
（破发深度：-53.58%）
2022年1月14日，主营业务为蜂窝基带芯片的翱捷科技（688220.SH）登陆科创板。自带芯片光环及单一第一大股东阿里的加持，市场对公司发行拥有较高的期望。翱捷科技首发每股164.54元对应63.67倍市销率，高于可比公司2020年平均数，仅次于思瑞浦（688536.SH）、寒武纪（688256.SH）。
然而，上市首日，公司股价就破发，收盘于每股109元。随后，翱捷科技股价持续下滑。2023年1月18日，公司股价收盘于56.02元，相对于首发价格，跌幅高达65.95%。
2018年至2020年，翱捷科技营业收入从1.15亿元增至10.81亿元，由于发展期间研发费用较高，导致公司归属于母公司股东净利润亏损金额亦从5.37亿元增至23.27亿元。2022年前三季度，公司营业收入同比增速降至10.5%，净利润亏损1.86亿元。
$翱捷科技-U(SH688220)$$迈威生物-U(SH688062)$$首药控股-U(SH688197)$
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