原文于1月10日首发于飞熊投研，另外首发地还有复盘干货及投资机会板块提示，欢迎各位关注，文章所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.
飞熊投研【公司分享】
受光伏高增，锑资源供给紧缺价格持续走高，公司积极布局海外资源，是未来两年全球少有的锑矿增量项目，业绩弹性可期
华钰矿业（601020）基本面评定4.5星
1.扎更西藏的全球重要的锑精矿生产企业
公司主要从事有色金属勘探、采矿、选矿及贸易业务，主营产品包括铅、锌、铜、锑、银、黄金等。目前公司生产型矿山3座：国内扎西康矿山和拉屋矿山，海外塔铝金业——康桥奇矿山；同时拥有1个国内采矿权项目和1个海外采矿权项目，目前均处于筹建期；4个详查探矿权项目，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。
公司国内可控制有色金属铅资源量86万金属吨、锌资源量144万金属吨、锑资源量17万金属吨、银2,427金属吨、铜资源量14,628金属吨，公司资源储量均已在自然资源部完成备案手续；公司在海外投资的“塔铝金业”合资公司可控资源量锑、金分别达到26.46万金属吨、49.90金属吨，该资源储量已在塔吉克斯坦共和国国家资源储量委员会备案。2019年7月，公司收购提格雷资源私人有限公司70%股权，项目资源量黄金（Au）达到9.475金属吨。2020年4月，公司收购贵州亚太矿业有限公司40%股权，项目资源量黄金（Au）达到59.14金属吨。
2.近几年有色金属行业迅速发展
根据标普全球市场财智数据，全球勘查预算在10万美元以上的1948家矿业公司，2021年有色金属勘查投入合计为112亿美元，较2020年增长35%。从全球矿业开发投资预算来看，2021年在全球经济复苏以及矿产品价格的推动下，投资增幅达到15%
3.利空逐渐出清，工业金属有望迎需求边际复苏改善
2022年Q2以来，有色金属价格创新高后持续回落，核心在于对美联储加息缩表导致的金融属性压制及对地产竣工和疫情反复下消费恢复的担忧。现阶段上述担忧均得到边际改善。
4.全球锑资源极度稀缺，静态储采比不容乐观
各国对能源、军事类及不可再生资源或将进一步设置更加严格的管控和储备，预计锑全球供给吃紧情况将会延续。
锑在地壳中的含量很低，且极难富集，主要以硫化物及硫盐矿物的形式存在，截至2021年已知锑矿物和含锑矿物有120余种，但具有工业利用价值的仅10多种。据USGS数据，全球锑资源静态储采比仅为18：1，即全球锑资源仅能向市场供给18年；而中国锑资源静态储采比仅为8：1，供给年限仅剩8年。对比于其他矿产资源，全球钴储采比为45：1，铜储采比为42：1，锂储采比为220：1，镍储采比为35：1，锑资源相对极度稀缺。
供给端总体来看，伴随着大型锑矿的开采难度越来越大，且新增资源越来越少，品位越来越低，导致锑矿产量增产有限。中国方面，现有主要锑矿未公布扩产计划，据中研普华预计未来产量将保持现有规模。海外方面，华钰矿业间接持有塔吉克斯坦的康桥奇锑金矿50%股权，2022年Q2投产，产能1.6万吨；英国远东锑业(FFA)旗下Solonechenskoye锑矿预计2022年年底投产，产能6000吨；此外部分锑矿出现减产枯竭，近年玻利维亚奥鲁罗金锑矿、澳大利亚蓝规金锑矿、俄罗斯奥林匹亚金锑矿均出现不同程度减产。SMM预计全球锑供给量将由2019年的14.1万吨增长至2025年的15.4万吨，年均复合增长率仅1%。
公司积极布局海外矿山，截至2021年，公司可控锑资源量达到43.46万金属吨，目前国内端锑0.5万吨，海外塔金矿业（塔吉克斯坦）8月已投产，届时公司每年会有2.1万吨金属锑产出，这也是未来两年全球少有的锑矿增量项目
5.光伏玻璃有望成为新的需求增长点
光伏玻璃澄清剂或为锑需求增长最大领域。在21-25年新增的4.04万吨增量中，光伏玻璃贡献最大达1.94万吨，阻燃剂其次达0.96万吨。我们预计在2025年的需求结构中，玻璃陶瓷领域占比有望由10%上升至约18.55%。
按照500Gw计算（2025年），大约对应4万吨需求增量，2021年锑全球市场11万吨，边际改善非常大。预计到2025年锑供需缺口将扩大至2.4万吨，产品供不应求。
6.锑价维持高位运行，近期呈现上涨趋势
2022年全年锑价维持在7-8w的高位，近期锑价已经开始出现上涨趋势，涨价2500元左右，预计二季度产品价格创新高。
以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据
最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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$华钰矿业(SH601020)$$驰宏锌锗(SH600497)$$锌业股份(SZ000751)$
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