水泥行业的驱动逻辑
1 房地产和基建的回暖（类似今天的工程机械）
2 双碳目标下的去产能（类似2015年的煤炭钢铁）
3 国内大放水，导致大宗商品价格上涨
4 水泥价格跌无可跌，利空出尽
由于水泥属于周期性行业，所以我们按照周期股的投资模型来进行。依次看供需，价格，成本，公司财务，估值等
供需
产能方面，根据中国水泥网信息中心统计，受到下游需求萎靡的影响，产能利用率仅有62.37%，产量约21.18亿吨，创10年的新低。
从碳排放量来看，目前水泥的排放量仅次于钢铁，排名第二位，在国家2030.2060的目标下，绿色转型是必由之路。根据国家政策规定，到2025年水泥行业能效标杆水平以上的的产能将达到30%，能效基准水平以下熟料基本清零，而目前未达到基准水平的产能占比在25%左右，换句话说，到2025年，在不考虑新增产能的情况下，现在的产能或将减少25%，这个就和2015年煤炭钢铁的供给侧改革有点类似了，懂得都懂。
需求方面：2022年YQ影响，房地产没钱开工，导致其水泥的平均产能利用率下滑3.75%至62.37%，而产能更是创了10年新低。而今年开始，保交楼政策逐步落实，再加上2021年开始的放水，房地产行业有望逐步恢复到2019年的状态，同样作为房地产的上游，水泥行业也将逐步改善。
价格
需求的增加，将直接反到了水泥价格上面，而水泥价格的上涨则是刺激股价上涨最直接最有效的方式。根据水泥网最新数据显示，目前全国各地水泥价格是涨多跌少，具体如下，
西北地区
8日起西安、咸阳、铜川、渭南等关中地区通知上调水泥价格10-50元/吨不等，乌鲁木齐、塔城等地通知上调水泥价格20-50元/吨，部分袋装上调近100元/吨。
华北地区
北京、天津及河北冀南地区一些企业对局部市场成交价下滑20-40元/吨不等。
华东地区
4-8日盐城、淮安、扬州、泰州、连云港、宿迁等地，陆续上调20元/吨；安徽上调30元/吨，10日起芜湖、铜陵、池州等地试探性推动上调各品种水泥价格10元/吨。
中南地区
湖南常德通知上调水泥价格20元/吨后，但落实欠佳，湖北鄂中部分企业小幅下调水泥价格10-20元/吨。9日一些大企业通知对广东部分地区上调水泥价格10-20元/吨，熟料价格同步上调10元/吨；同样的，广西部分地区在1月底也是上调了20元/吨左右。
西南地区
2月初，成都地区带装水泥下调40元/吨，周边下调20—40元不等；贵州部分企业也在上周通知复价上调水泥价格30-40元/吨。
水泥成本构成
水泥成本构成：原材料（石灰石，黏土，耐火材料）成本占比20%左右，煤炭占比30%左右，电占比15%左右，折旧18%，加上其他17%。从成本结构来看，煤炭和电力基本就占了水泥成本的45%。去年煤炭供需紧张，导致煤炭价格大幅度上涨，增加了水泥的成本；另外电力系统的改革，也使得电价上调，所以水泥在两个因素的叠加，成本大幅度上升。
2023年煤炭价格虽然上涨空间相对较小，但大概率还是会保持在较高位置，而电力亦是如此，所以对于水泥企业来说，降本是很难的，因此这是一个较为利空的地方；但需求方面，房地产的复苏估计会带动水泥产业的发展，假设在高成本的情况下，那么最应该看水泥的价格和销量。
公司分析
根据通达信数据显示，水泥行业总共有23家。所以在选择公司的时候可以参考现金流多的企业，这样风险可控，并且利润多少是可以计算出来的。
今天我们选取水泥龙头海螺水泥作为举例说明，从毛利润率，净利润率，投入资产回报率，净资产收益率，PE，PB，货币资金与负债之间的对比等几个方面，另外验证的指标主要是财务费用，现金流量表等
毛利率和净利率
从公司的毛利率和净利率来看，根据2022Q3数据显示来看，公司毛利率25.36%，净利率14.95%，而海螺水泥2012年的毛利率为27.76%，净利率14.12%；2015年的毛利率27.64%，净利率14.96%，目前公司的毛利率和净利率已经达到最新位置。再度下跌的可能性很少，那么侧面来说，利空出尽，则为利好。如下图
ROIC和ROE
从投入资本回报率和净资产收益率来看。根据2022Q3数据显示，2022年的投入资本回报率是大于7%的，符合我们的选择标准，而最高是在26%左右，投入资本回报率越高，说明资产质量越好，未来投入资本回报率有提高的可能。另外净资产收益率和投入资本收益率相差不到2%，走势完全相似，所以就没有重复截图了。
货币资金与总负债
在资产负债表中，根据22Q3的数据显示，公司的货币资金为661亿元，而公司的总负债合计在440亿元。意思就是说把负债全部还完，公司都还661—440＝221亿元现金，用一句话概括，那就是公司不差钱，这是从非常重要的加分项。
财务检验：主要看财务费用是否为负，同时看近5年的现金流量表是否有异常。（这个内容太多，下来沟通）
估值
在以上都没有问题的情况下，最后来看估值。由于业绩的下滑，那么PE值肯定会处于高位，如果用PE作估值，那么很难判定公司的真实价值，所以我们以PB的位置做分析。从下图中，我们可以看到，海螺水泥的PB中枢在1.66，而近期的PB已经达到了0.71，创了2011年以来的新低；而PB高估区间在2以上，意味着从近期的最低点算起，PB或将有2倍（2/0.71--1）左右的的上升空间。
关于水泥行业的和海螺水泥的分析就到这里了，如有不同的见解，欢迎在评论区留言
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