大家好，我是基金经理钟奇。
最近市场较为震荡，从本周情况来看，周一（3.13）上证指数涨1.20%，周二（3.14）跌0.72%。看评论区，很多小伙伴比较关心的话题是，往后看A股会震荡下行还是探底回升？那么今天，我就来聊聊我的看法。
在外部扰动下，市场仍在担忧经济复苏的强度和持续性。其中的依据是部分高频数据有所回落（拥堵指数、地产高频销售），且进口和通胀数据低于预期。而对于高于预期的数据，市场也会拿着放大镜在其中寻找瑕疵。
例如，最近公布的2月社融和信贷超出市场预期，市场主要归因于政策带来的供给驱动，认为对于内生性需求复苏的持续性仍需继续观望。
那么，站在当前位置，经济复苏还可持续吗？以及复苏的强度预计如何？
我们的观点是，经济的道路是温和复苏，任何围绕经济的大幅乐观或悲观的预期都会迎来反转。目前市场的信心显然是过于悲观了。
可以看到，建筑方面，螺纹、水泥、玻璃、铜杆、混凝土需求均持续回升，中国建筑的1-2月业绩披露也不错；生产方面，电厂耗煤高于季节性；信用方面，信贷高频数据仍好；消费方面，市场对天猫美妆消费增速转负关注颇高，和快消从业者初步沟通反馈，主要是消费转向线下，线上渠道份额快速压缩导致，整体消费品销售没有明显转弱迹象。
因此，站在当前时点往后看，国内可能的预期修正，叠加美国紧缩的预期修正，正在为市场酝酿机会。从行业配置上来说，当下可关注：
（1）重点布局国内外合力+一季报：医药、出行链、非银；
（2）配置中特估+高股息进行防御：炼化。
观点更新时间：2023.3.15
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数据来源：Wind。
注：基金管理人判定的华宝万物互联基金风险等级为R3-中风险。基金管理人判定的华宝专精特新混合风险等级为R3-中风险。基金管理人判定的华宝核心优势风险等级为R3-中风险。
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