【发现优秀】系列长文，给大家介绍那些关注度、知名度都不高，但业绩却非常优秀的基金经理和他管理的基金。
这些基金经理和TA管理的基金都满足以下条件：
》该基金2018-2022连续5年累计业绩≥101%，即年化收益率大于15%；
》该基金2018-2022年业绩连续5个年度跑赢沪深300指数；
》现任基金经理管理该基金超过5年，确保5年业绩由现任基金经理获得；
》基金经理知名度不高；（主观性比较强，主要从两方面判断：笔者个人认知和基金总管理规模＜100亿）
本文为【发现优秀】系列长文的第六篇，
介绍华富基金公司基金经理陈启明，和他管理的华富价值增长混合（410007）。
一、陈启明和他的华富价值增长混合（410007）
1、华富价值增长灵活配置混合型基金（410007），成立于2009年5月25日，现有规模8.09亿元（2022年12月31日），基金成立以来累计总回报377.39%；
2、陈启明从2014年9月26日开始担任该基金的基金经理，至今（3月25日）8年182天，任职总回报319.25%，任职年化回报18.28%，在289名同类基金经理中排名第14位。
3、陈启明任职以来的8个完整年度，除2017年外的其它7个年度业绩均跑赢沪深300指数。
2016、2018、2022三个熊市年度，基金均跑赢大盘。2018-2022连续5个年度跑赢大盘。
4、季度业绩
陈启明任职以来共33个季度，其中21个季度为正回报，11个季度为负回报。
除2018年连续3个季度为负回报之外，其余年度从没有出现过连续2个季度为负回报，基金业绩修复能力较强。
5、年度最大回撤
最近5个年度中，2019和2022两个年度的最大回撤大于沪深300指数，其它三个年度的最大回撤小于沪深300；
6、基金性价比
夏普比率是大家比较熟悉的重要基金评价指标，代表基金承担的每一份风险可带来的收益多少，值越高说明性价比越高。
与夏普比率类似，索提诺比率是指基金在承担同样下行风险的情况下，可以获得更多的超额收益，值越大越好。
收益回撤比是指基金基金的年化收益和最大回撤的比值。
该基金的三项指标，在各阶段均优于同类平均值。
7、基金换手率
2014-2015高换手阶段；2016-2017中低换手阶段；2018-目前，低换手
8、基金持有人结构
8年来，机构和个人持有比例虽然变化和反复比较大，但机构持有人一直对该基金予以足够的信任；同时基金公司内部人员一直持有一定数量的基金；
一般认为，基金公司内部人员持有该基金是对基金经理的信任。
9、基金规模的变化
2021年2月中下旬开始，A股在历经两年牛市之后开始震荡下跌，沪深300指数全年下跌-5.20%；而陈启明的华富价值增长则表现出色：一季度涨幅1.99%，二季度涨幅21.18%，三季度微跌-0.55%，四季度涨幅5.45%；也因此，基金份额逐季增长，连涨了四个季度（滞后一个季度）：二季度比一季度增加了整整一倍，到2022年1季度基金份额已经达到了4.39亿份，四个季度增长3.6倍。
10、陈启明在管基金7只，合计管理规模41.18亿元
2022年年初，乘2021年出色表现得东风，公司为陈启明量身订做了2只新基金：华富卓越成长一年持有和华富匠心明选一年持有，陈启明也不负众望，到目前为止，两只基金得业绩均为正，四分位均为优秀（跑赢96%同类基金）。
目前年化业绩最好的为华富天鑫，年化回报高达26.00%，源于其任职“时点”卡的好，2019年1月正值上一轮牛市的起点，其后迎来连续2年牛市推高了业绩；
真正体现陈启明投资水平的，还是本文的主角“华富价值增长”，历经2016、2018、2022三次熊市（2016年为载入史册的“熔断”年，也可理解为震荡市），目前年化回报19.26%。
二、陈启明的三大“核心成长板块”投资策略进化论
1、行业（申万一级）配置
陈启明在2022年四季报写道：
“本基金将坚持对核心成长板块的投资研究，主要看好低估值、库存周期有望迎来拐点、符合“安全”主线的科技板块；看好受益疫后经济复苏的医药板块；精选新能源板块中需求仍强劲增长、业绩确定性强、估值合理的优质个股。”
（1）陈启明的“标配”行业（申万一级）
从2016年到2022年基金行业配置变化（见上图），我们可以清晰地看到，陈启明四季报提到的三大“核心成长板块”，科技板块（计算机+电子），医药板块、新能源板块（电力设备+有色金属），确实是其多年来一直“坚持”的。
三大“核心成长板块”，一直是陈启明的“标配”行业板块。
（2）前三大行业配置，一直是三大“核心成长板块”
华富价值增长混合的前三大行业配置，从未离开过三大“核心成长板块”，具体一点说，一直集中于科技板块（计算机，电子）、医药生物、新能源（电力设备、有色金属）。“核心成长板块”在前三大行业配置比例保持在50%（占股票市值）以上，如下表：
（3）三大“核心成长板块”，在华富价值增长混合的行业配置超过80%
从近5年（2018-2022）华富价值增长混合基金的行业配置统计发现，陈启明在三大“核心成长板块”的配置集中度非常高。（如下表）
三大“核心成长板块”配置占股票市值的比例，除2021年为72.34%以外，其余四个年度的配置比例均在80%以上；2022年四季度的配置比例更是高达89.85%。
2、前十大重仓股
（1）前十大重仓股的行业配置
在最新一期定期报告（2022年12月31日）中，前十大重仓股100%配置在三大“核心成长板块”；其中新能源板块（电力设备）5只、科技板块（电子+计算机）3只、医药生物板块2只；
2020年报，前十大重仓股80%配置在三大“核心成长板块”，其中新能源板块（电力设备+有色金属）2只、科技板块（电子+计算机）4只、医药生物板块2只；另外2只配置在基础化工行业；
2021、2019、2018三个年度（年报），前十大重仓股90%配置在三大“核心成长板块”，各有一只重仓股配置在其它板块，2021年为基础化工、2019年为传媒、2018年为房地产。详见下表：
（2）前十大重仓股集中度
下图为华富价值成长混合前十大重仓股占股票投资市值的比例，5年（四季报）均在60%以上，重仓股集中度较高；2022年4季度集中度更高，达到了73.96%；
而前十大重仓股中，三大“核心成长板块”股票的集中度也较高，占股票投资市值比均在50%以上；2022年4季度的前十大重仓股均为三大“核心成长板块”股票，因此达到了73.96%；
（3）2018-2022年度前十大重仓股清单
前面两项统计“前十大重仓股行业分布”和“前十大重仓股集中度”均来自于下表，更多信息球友自行解读。
（4）重仓股估值
以“成长”为核心投资策略，估值相对市场会略高一些。
华富价值增长重仓股平均市盈率在40左右，略高于同类基金。
趋势看，与大盘基本同步。牛市时，持仓市盈率升高；熊市时，持仓市盈率降低；
3、持股风格
据Wind统计，华富价值增长混合在各报告期的投资风格均为“大盘成长”（2018年年报除外）。如下表
陈启明坚守三大“核心成长板块”的研究，坚持从“成长”中挖掘业绩确定性强、估值低、价格合理的股票。其投资风格必然是“成长”。
统计的“大盘成长”风格，与前面分析一致。
4、陈启明三大“核心成长板块”进化论
投资风格当然不是一朝一夕形成，而是在投资实践不断进化和完善。
我们按照时间顺序梳理陈启明在定期报告中对基金投资策略的表述，能够清晰地看到进化的过程：
@天天基金网 @天天基金创作者中心 @天天精华君 #基金投资指南#$华富价值增长混合(OTCFUND|410007)$$华富成长趋势混合(OTCFUND|410003)$
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