一颗“遗珠”：银华小盘价值ETF

抽空复习了一下银河“3.12植树节”活动上银华指数业务部苏冲总的《复苏背景下的ETF投资机遇》演讲，

这其中，我最感兴趣的ETF基金还真不是前面10只今年涨幅十几、二十几的基金，而是“银华巨潮小盘价值ETF”，今年业绩跟其它几只相比并不出众，排名也靠后；但是这只基金没有那么多新概念加持啊，甚至连被炒过的“冷饭概念”（白酒、新能源）都没有；而且，小盘价值基金似乎“别无分店”，

所以想去“探究”一下。

$小盘价值ETF(SZ159990)$

我持有银华的另一个Smart Beta指数基金“沪深300成长ETF”，跟踪的是在大盘股里边把成长性好的100只股票找出来做成指数；

这个银华巨潮小盘价值ETF跟踪的是在一堆小盘股（成长性好）里边把估值低、经营稳健、质量好的股票找出来（目前有166只）做成小盘价值指数；

1、小盘价值ETF是目前市场上唯一的小盘风格指数，成立三年来业绩可圈可点。

（1）银河小盘价值ETF（159990）成立于2019年12月6日，至今三年零一个季度。这三年正是1年牛市、1年震荡、1年熊市，算是穿越了一个牛熊小周期。

（2）从业绩看（如下表），

小盘价值ETF全程跑赢沪深300指数和公募界的“标杆指数”中证偏股基金指数（930950）。

小盘价值ETF短期业绩接近中证500指数，中期（2年、3年）业绩大幅跑赢中证500指数，有15%的超额收益；

小盘价值EFT三年业绩大幅跑赢中证1000指数，有14.30%的超额收益。

2、该基金跟踪指数是“巨潮小盘价值指数”

巨潮小盘价值指数，是巨潮公司委托国证指数公司开发的风格指数。

（1）按照《巨潮风格系列指数编制方案》，巨潮小盘价值指数是在巨潮小盘的选样空间内选取符合“价值”标准的个股。

“价值”因子有四个变量：每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率。

具体选样方法这里就不详细描述了。从四个价值变量中我们可以认为选出来的都是估值低、经营稳健、质量比较好的166家小企业。

（2）从行业分布看，

申万一级31个行业中在28个行业有分布，分布比较均匀和分散；与大家对价值行业的理解一致，多数分布在传统行业中，前十大行业（占比64%）除了传媒均为传统行业。其中，

医药生物、基础化工行业超过10%；

交通运输、银行、钢铁、非银、房地产超过5%；

传媒、公用事业、汽车占比超过3%；

166只成分股平均市值200.64亿元，最大市值394.42亿元（新天绿能），最小市值80.01亿元（荣盛发展）。

前十大重仓成分股占比13.20%，集中度比较低；但是行业集中度比较高，基础化工4只，银行3只，零售、有色、房地产各1只。

自基日（2002年12月31日）以来，小盘价值总回报率563.84%，年化高达10.10%；全收益总回报率688.59%，年化高达11.07%；同期，沪深300指数总收益299.02%，年化8.14%。

近三年来，小盘价值总回报率29.67%,全收益总回报率40.76%；同期沪深300指数7.98%。

中长期看，小盘价值指数与沪深300指数相比均有较大超额收益。

小盘价值的波动率与沪深300指数的波动率，中长期看竟然相差无几，可能出乎很多人意料。在大家的印象中，小盘股意味着高波动；

波动率不高、收益率高，性价比就出来了，所以小盘价值的夏普比率高于沪深300就不足为奇。

换手率，小盘价值高于沪深300指数一倍以上，这是小盘与大盘的典型区别。

小盘价值的市盈率高于沪深300指数，但大幅低于中证500和中证1000指数；

小盘价值的市净率低于其它三个宽基指数，而股息率则高达3.58%，明显高于其它三个宽基指数，尤其是代表小盘的中证1000指数。

高股息率，长期看将带来意想不到超额收益。对比前面指数回报看，小盘价值和小盘价值全收益相比，20年累计回报超额高达124.75%。

市盈率TTM14.08,分位点处于59.75%，略高于中位数50，距离危险值80尚有一段距离。

从前面分析看，

银华巨潮小盘价值ETF，还是值得大家持续关注的场内基金。

（全文完）

（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端、国证指数官网）

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