【发现优秀】系列长文，给大家介绍那些关注度、知名度都不高，但业绩却非常优秀的基金经理和他管理的基金。
这些基金经理和TA管理的基金都满足以下条件：
》该基金2018-2022连续5年累计业绩≥101%，即年化收益率大于15%；
》该基金2018-2022年业绩连续5个年度跑赢沪深300指数；
》现任基金经理管理该基金超过5年，确保5年业绩由现任基金经理获得；
》基金经理知名度不高；（主观性比较强，主要从两方面判断：笔者个人认知和基金总管理规模＜100亿）
前一篇为《以基金组合五年年化15%增长为选股标准，徐治彪说到做到 》
本文为【发现优秀】系列长文的第八篇，
介绍华商基金公司基金经理童立，和他管理的华商研究精选灵活配置（004423）。
一、华商研究精选（004423）成立5.7年，累计收益195.80%，年化21.09%
1、华商研究精选成立于2017年5月24日，基金累计收益195.80%，年化回报21.09%；在1388只同类基金中排名50位，约TOP3.6%的位置，战胜96.4%的同类基金。
同期灵活配置型基金指数累计涨幅70.82%，沪深300指数累计涨幅22.12%；
该基金成立后经历的第一个完整年度为A股熊市的2018年，该基金获得正收益1.31%，沪深300指数为-25.31%；当年获得超额收益26.62%；
2018-2022年5个年度，沪深300指数只有2019-2020两年获得正收益，其余三个年度均为负收益；而华商研究精选同期获得四个年度的正收益，只有2022年收益为负。
（1）五年（月度）动态回撤
基金的月度动态回撤，只有在2020年9月-2021年5月（2020年12月除外）和2022年3月-6月，两个时段大于沪深300指数，其余月份小于大盘。
2022年最大回撤大于沪深300；2019-2021波动较小，差异不大，有2年小于大盘；2018波动大幅度小于沪深300；
基金换手率非常高。
说明股票买卖频率很高，童立为交易型基金经理。基金主要收入来源于股票交易，交易费用占比也会比较高。
（见下面分析）
基金的收益来源主要包括以下几个方面：
（1）利息收入：持有现金的银行存款利息、持有债券到期的利息、资产支持证券利息等
（2）投资收益：股票交易收益、债券交易收益、资产支持证券交易收益、股票分红（股利）收益等
（3）公允价值变动收益：基金持有的交易性金融资产，如股票、债券、资产支持证券等因公允价值变动形成的、应计入当期损益的利得或损失。
华商研究精选基金的收入主要来源于“投资收益”。而投资收益主要来自于股票交易收入。
前面谈到基金的换手率较高，股票交易频繁，在为基金带来收益的同时，也会导致基金费用大幅度攀升，主要原因就是交易费用的增加。
如下表，该基金的交易费用一直占基金费用支出的40%-68%，占比非常高。
该基金一直受到机构投资者青睐，除了2018年报和2019中报之外，机构持有者一直多于个人持有者，且仍在缓慢上升。2022年中报显示，机构持有者占比已经达到80.27%。
在2018年四季度及2019年上半年，基金失去机构投资者（见前面持有者结构）致使规模大幅度缩水；2019年下半年机构投资者重返主导后，基金规模稳定；
由于2021年基金的出色表现，全年获得41.45%的收益回报（同期沪深300下跌-5.20%），使得该基金2022年1季度基金份额迅速增加一倍，从2021年4季报的1.70亿份，增加到2022ian1季报的3.56亿份。
同样由于2022年基金1季度的大幅回撤（下跌-19.72%），使得基金在2季度份额大幅度减少至2.20亿份，减少了1.36亿份。
10、童立在管基金及管理规模
（1）童立在管基金7只（A/C合并计算），合计管理规模40.94亿元。其中，
华商研究精选是其管理时间最长、业绩最好的一只。
童立在管的7只基金中，有6只相关度极高（1或0.99），可以认为行业配置、重仓持股及持股比重应该基本相同，而“华商上游产业”与其它基金的相关性很低。
二、华商研究精选的“制造业升级 消费升级”投资策略分析
童立在其接手后不久的2017年年报中，即提出其明确的后续投资策略和思路：“我们未来的投资重点行业将长期集中于制造业升级与消费升级两大领域。”
1、行业配置（申万一级）
（1）从行业配置看，基金配置以“制造业升级”为重点配置。制造业“必配”行业主要有计算机、国防军工、机械设备、基础化工、电子行业等。
基金的行业配置集中度，相对比较稳定，集中程度“中性”稍高。前三大行业占比从未超过60%；最新一期报告为48.57%。
下表为基金四季报披露的前十大重仓股。
从重仓股持仓看，四季度持仓有如下特点：
（1）重仓股持仓行业分散，10大重仓分布于8个行业；
（2）重仓股集中度较低，10大重仓股合计占股票持仓市值比37.09%，占基金净值比32.08%；
（3）前十大重仓股全部为2022年首次重仓，其中9只为三季度首次重仓、5只为四季度首次重仓；
基金重仓股持仓一直比较分散，集中度较低；5年来最高只有43.03%，最低25.04%；最新一期报告的重仓股占比为32.08%
重仓股市盈率跳跃性比较大，且不稳定。最高达82.51，最低19.77。这与童立的投资策略和操作手法有关。持股时间短、重仓股买卖频繁、行业跳跃性比较大。
3、持股风格
Wind按照晨星“九宫格”投资风格统计，华商研究精选持股风格以“大盘成长”为主。
在市场低迷时，基金持股会在“平衡”和“成长”中切换；而在市场活跃度较高时，持股以“成长”为主。
虽然基金为“灵活配置型”，但基金的股票持仓占比一直比较高；除2018年半仓外，基金从2019年中报起，股票持仓从未低于80%，最高超过90%；而且，基金很少持有债券。
（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、欢迎留言批评指正、共同探讨。3、资料及数据来源：Wind金融终端、天天基金网、Wind金融终端）
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