光伏领涨大盘的局面可以说是久违了。能够看到，在数字浪潮轰轰烈烈的一季度，过去两年的“当红炸子鸡”——新能源板块是备受冷遇的。
但我们认为，光伏新能源近期的走势事实上与基本面相关性不大，更多是反映了新老赛道对于资金的争夺。$华泰柏瑞光伏ETF联接C(OTCFUND|012680)$
对于主流资金而言，从新能源切换到TMT显然需要理由。而这个理由，从新能源的角度出发，关键词可能就是“成长转周期”。归根结底，光伏等新能源产业仍属“需求为王”的制造业范畴，当经历了三年的爆发式增长后，高基数使得光伏新能源2024年的盈利增速看上去不太能跟过去相比。
因此在成长股的投资框架下，主流资金亟需一个长坡厚雪的新赛道。恰逢疫情消退，前有数字经济高规格政策，后有ChatGPT发展大超预期，TMT整体估值水平不高，筹码结构较为简单，又有持续的事件刺激，这种“空间感”因此赋予了TMT板块成交占比在较长一段时间内维持40%以上的高市场热度。（数据来源：WIND，截至2023/04/17）
然而，就像我们昨天在《后市核心板块看什么？》中所说，TMT虽然受益于产业趋势快速发展的支持，但毕竟业绩兑现尚有不确定性，所以在经历前期过快上涨后会显现波动；反观复苏逻辑正在得到更多数据验证，预期差的修正（股价隐含的经济预期水平与经济超预期水平差额已经较大）有望推升景气度较高、与经济相关性较强的顺周期行业迎来修复。在这个时刻，基本面坚实而估值已经来到历史低位的光伏板块看上去就颇具进攻性。$华泰柏瑞积极优选股票A(OTCFUND|001097)$
据国家能源局，今年1-2月我国新增光伏装机20.37GW，同比+88%，数据总体亮眼。结构而言，基本8-9GW是地面电站（主要是去年遗留项目），12GW左右是分布式，分布式仍然维持较高增速且没有显现消纳问题。供应链方面，春节后硅料在头部厂商的商业性囤货影响下，市场可流通量减少，硅料价格再次上浮。近期随着新产能的爬坡，硅料流通量逐步增加，硅料价格或进入新一轮下降通道。再从估值水平上看，板块内一线组件厂商估值不到15倍，2024年依旧有望保持20-30%的增速。（数据来源：国家能源局，硅业分会，WIND，截至2023/03/31）
还有一点值得关注的是，近日发表的中法联合声明52条内容中，有14条包含碳中和内容。考虑到国际关系新进展下，中法能源企业已开启紧密的能源合作，这种变化或将较大程度上有利于打开中国光伏行业海外市场，在出口扰动较多的情况下，有望提升市场对于行业的海外需求预期。当然，目前组件逆变器出口情况也不可谓不好：海关总署数据显示，3月中国组件出口量为7.49GW，较上月环比大幅增长164.6%。
本月20日起，A股将进入一季报的密集披露期。在主题的“亢奋阶段”之后，我们认为市场未必不会调转部分火力、对光伏等绩优板块再度报以青眼。$华泰柏瑞基本面智选A(OTCFUND|007306)$
毕竟，截至昨日不到20倍的动态市盈率、有史以来0.5%以下的估值分位，对于光伏而言，确实是“低估中低估”的状态。（数据来源：WIND）
#新能源赛道能否逆袭？##算力发展已是大势所趋#
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