大家好,我是曾书书
前几天,有股友留言:$天味食品(SH603317)$的情况怎么样?我回复:等一季报公布后,再做个交流吧。
没想到,这么快就公布一季报了。我翻阅了下,相当满意。正式宣告,天味又回归到高增长通道了。
在此,就简单说一说吧,有啥想交流的,可以在文末留言。
一、天味食品简介
公司成立于 2007 年,坐落于四川省成都市双流区,专注于复合调味料的研发、生产和销售。主要品牌有“大红袍”、“好人家”及“天车”。
“大红袍”和“好人家”品牌旗下都有火锅调料。“好人家”品牌有中式菜品调料,香肠腊肉调料,鸡精。
上面这两个品牌的产品,我们在超市都见过。“天车”品牌,主要产品是辣椒酱、甜面酱。这个没怎么见过,估计铺货还没起来。
二、业绩情况
2019-2022年,营收增速分别是22.26%,36.90%, -14.34%,32.84%。 2019-2022年,净利润增速分别是11.39%,22.66%, -49.32%,85.11%。
2021年,营收和利润滞涨,主要是口罩问题影响。导致动销出现问题,于是乎,开始去库存,渠道调整。到2022年,动销彻底恢复正常,业绩重回增长通道。
2023Q1实现营业收入7.7亿元,同比+21.8%,归母净利润1.3亿元,同比+27.7%,业绩符合预期。
三、具体产品情况
中式菜品调料和火锅调料维持稳健增长,六年复合增长率分别为22.1%和17.2%。
香肠腊肉调料增速亮眼,六年复合增长率达到19.7%,规模达到2.12亿元。
23Q1火锅调料/中式复调/冬调/鸡精/香辣酱收入分别同比+20%/+20.3%/+404.2%/-18.2%/-18.7%。
四、前景
复调行业,2022年规模达1800亿元,近五年CAGR12.8%,疫情后需求将进一步释放。子板块中,中式复合调味料和火锅底料增长最快,近五年年CAGR分别为16.9%和15.0%。
根据艾媒咨询数据,2020年中国复合调味品渗透率为26%,远低于美国、日本和韩国的73%、66%和59%。
中国火锅底料行业竞争格局较为分散,行业仅有颐海国际、天味食品等少数企业上市,大部分企业规模较小。
2015年火锅底料行业CR5为30.9%,其中红九九、颐海、天味、德庄、红太阳市占率分别为9.20%、7.90%、7.00%、4.10%、2.70%。2019年行业CR5提升至41.6%。
头部企业,坐享行业增长和集中度提升的红利。
五、估值,市场态度
1)机构一致预期,天味2023-2025年净利润增速分别是30%,27%,23%。目前,动态市盈率动态市盈率36倍。对应的PEG在1.5以内
这个估值,不敢说机构那样说的“强推”。但至少是个合理的价位。
2)技术面走势
K线在15—20元这个大区间,震荡1年多。有一点可以肯定,底部已经很明显。
这里有两个问题
第一,预期上, 投资者们还是挺谨慎的。虽说一季度业绩很好,但还是担忧持续性的问题。(显得相当保守)
第二,整个投资市场的事,消费股低迷,即使个别有业绩的强标的。也很难形成买盘效应,进而推高股价。
这两问题,导致天味食品这类有业绩的个股,也很难有很好的股价表现。
综合来说,天味食品的内在业绩,估值已经具备了起飞的条件。而在外部条件上,还不怎么到位。这里,到位的一个信号,就是有效站稳20元一线。
上了20元,股价演化可能会快些,不用持仓太久,大概就会有可观的利润。当然,在蓄势中坚守的投资者,也不能急,以免走在黎明前。
一起关注,拭目以待吧。(一点记录,仅供交流)
$上证指数(SH000001)$$沪深300(SH000300)$
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