“五一”假期成消费复苏力度观察窗口

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今日市场震荡回落，成交小幅萎缩，人工智能方向出现反弹，但出现明显冲高回落，收盘仅传媒、社会服务、计算机小幅上涨，建材、地产等顺周期领跌。前期人工智能相关的计算机、电子、传媒、通信等板块已经较最高点出现明显回落，近期重点关注反弹力度和前期高点的压力，如果压力明显或形成阶段性头部。市场普遍预期国内大模型较CHATGPT落后两年左右，那么就意味着人工智能下游应用公司可能在未来一年难有用户和收入的明显增长，如果出现阶段性的回落或许会是较好的建仓机会。

人工智能稍息，“中特估”再次走强，中国移动近期持续上涨创上市以来新高，总市值达到约1.3万亿元，至此，这只万亿规模的“大象”连涨四个月，年内升幅已达56.17%，且上涨动能依旧较为充沛。通信运营商由于资产支出较大，并且需要兼顾社会效用，市场普遍认为属于重资产类公司，适用PB-ROE模型，且3G时代后用户规模就已经见顶，因此更适合用市净率来估值，估值的提升需要ROE的走强，目前来看仍需持续观察，分红率的提升对估值的提升或许是一次性的。

同样走强的传统行业还有家电。首先从时间节点看，临近夏季，家电消费即将迎来高峰；其次从市场表现来看，小家电的表现明显好于白色大家电。由于小家电更多依赖消费升级逻辑，而白色大家电更依赖地产后周期的拉动，因此可以看出，即使消费修复是一个漫长的过程，市场依然愿意给与更好的预期。同样属于消费方向的旅游酒店、社会服务也值得期待，“五一”假期临近，是一个非常好的观察窗口。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险， 投资需谨慎。