俗话说“烈火见真金”，在2021年2月中旬开启的下跌中，坚持深度价值投资策略的基金不少都较好地控制了回撤，并在2023年震荡的市场中取得不错的表现。
核心原因是深度价值投资风格对风险控制较为严格，在价格相对价值存在较大折扣时买入，在价值兑现过程中逐步卖出，有望获取市场非理性定价带来的超额收益。这策略有机会在较低回撤的基础上，提供相对稳健的投资收益。这里以价值投资老将曹名长参与管理的中欧价值发现混合A（166005）为例进行分析。
2023年基金一季报显示，中欧价值发现混合A过往1年、3年和5年的净值增长率分别为3.4%、50.24%和50.20%，相对业绩基准的超额收益分别为5.77%、39.34%和41.01%，呈现随着时间积累，超额收益稳步增长的态势。（数据来源：基金一季报）
曹名长，现任中欧基金投资总监，拥有26年证券从业经验和超16年公募基金投资经验，是极少数见证多轮牛熊周期、坚持深度价值投资、仍活跃在投资一线的公募基金经理。
在曹名长眼中，上市公司有质地和估值两个指标，自己是更看重估值的深度价值投资者，追求在较好控制回撤的基础上，获得超于市场的业绩表现。
在具体投资中，会按照如下方式，践行深度价值投资：
一是寻找低估值个股。低估值代表着不受市场关注，可以提供较好的安全边际和价值回归的超额收益。对于不同的行业和企业，有多种估值方法，一般使用DCF模型（现金流折现模型）、历史PE（市盈率）、历史PB（市净率）等指标进行分析，成长型则会结合PEG（PE/业绩增速G）指标进行综合判断，确定企业的合理价值中轴，优先考虑估值偏低，相对合理价值存在较大折扣的低估值个股。
二是寻找盈利质量和持续性较好的公司。深度价值并不是只关注低估值，否则容易陷入“价值陷阱”。面对低估值个股，还需要查看盈利质量和持续性。
通过ROE(净资产收益率)和ROIC（投入资本回报率）等盈利指标，寻找能够为股东创造价值的企业。同时，需要企业具备较好的经营现金流，可以剔除一些经营层面存在隐患的企业。
在持续竞争力方面，可以通过企业的市场占有率，寻找能够持续提高市场占有率的企业。且这类企业竞争力优于同业，在行业低迷时的抗风险能力相对更强，不容易出现黑天鹅。
此外，为了控制风险，在具体的投资行业和个股方面，曹名长会尽量分散。从2023年一季报数据看，前十大重仓股分布在汽车、房地产、医药生物、煤炭、轻工制造、纺织服装、有色金属等7个细分行业；单只个股权重超过5%的仅有4只，持股相对分散。
在A股多变的市场中，不乏经常追逐各类投资风口的投资人，但即便面临2020年大幅跑输市场的质疑，曹名长仍坚持价值投资。他曾在访谈中透露，基于以下原因，他更能耐得住市场风格的偏离：
一是保守性格使然。自己天生性格偏保守，不喜欢忍受高波动博取收益，更喜欢在低估值、较好控制回撤的基础上，把握市场投资机会。
经历多次市场波动后，不喜欢坐过山车、偏好低波动的投资者，会更容易理解这种投资诉求。
二是能力圈使然。对于高成长企业，市场预期较高，往往在市场空间、产业周期、企业成长等方面给予较高的预期，但曹名长认为自己对上述多数企业的成长性缺乏把握能力，会选择回避。
如果通过深入研究，确实能够看清企业未来的成长持续性，也会接受适当偏高的估值，但这类个股非常少。
三是成长经历使然。作为一位1996年就进入投资市场，深入研究过宏观经济、债券和股票等资产的投资人，曹名长见证并参与过多次市场低迷和泡沫，甚至部分业绩没有问题的企业也会出现至暗时刻，让其印象深刻。
经历岁月洗礼后，曹名长更为注重风险，认为可以为投资人少赚，但是要力争不能让投资人大亏，要以负责任的心态帮助投资人理好财、争取稳健收益。大家可以通过中欧价值发现混合A（166005）的历史净值走势感受中长期的稳健走势：
在2023年的一季报中，曹名长称，当前全市场中低估值个股数量与2022年底持平，整体仍存在较好的投资机会。2023年制约经济增长的因素逐步减弱，未来经济复苏有望继续向好。
基金的投资重点关注方向是过去受损较大的地产、基建等行业及产业链、可选消费等；在较为长期的视角上看好汽车制造业及产业链（包括新能源汽车）。
整体看，曹名长是位投资经验丰富、长期业绩优秀、坚持深度价值投资的资深基金经理，有望在偏低回撤的基础上，争取稳健的中长期超额收益。
在一次访谈中，曹名长称，希望和认同深度价值投资理念，想要获取稳健收益的投资人同行。如下三类人不适合投资他的基金：希望在牛市赚快钱、怕短期亏损、不了解低估值价值投资。
对于认同深度价值投资理念，希望争取中长期稳健收益的投资人，可以关注曹名长参与管理的中欧价值发现混合A（166005）。
风险提示
中欧价值发现是混合型基金，其预期收益及风险水平高于债券基金与货币市场基金。以下数据来源基金定期报告，截至2023/03/31。
中欧价值发现混合A的成立以来涨跌幅311.70%, 同期业绩比较基准27.12%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-19.25%/-19.66%,29.09%/29.43%,16.84%/22.61%,26.67%/-3.12%,-12.41%/-16.86%。历任基金经理:沈悦20200512-管理至今,蓝小康20170511-管理至今,曹名长20151120-管理至今,张燕20150529-20161117,苟开红20091009-20150529,王磊20090724-20100902。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。基金有风险，投资需谨慎。
中欧成长优选混合 A的成立以来涨跌幅153.84%, 同期业绩比较基准29.07%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-18.63%/2.75%,32.59%/2.75%,23.35%/2.75%,29.11%/2.75%,-7.2%/2.75%。历任基金经理:沈悦20200512-管理至今,曹名长20171130-管理至今,袁维德20161228-20220211,孙甜20150618-20160701,张燕20150525-20161117,庄波20150320-20171130,苟开红20130821-20150320。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。
中欧潜力价值灵活配置混合A的成立以来涨跌幅130.70%, 同期业绩比较基准9.63%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-19.04%/-19.54%,30.54%/16.44%,19.77%/12.92%,30.75%/10.29%,-11.5%/-12.07%。历任基金经理:沈悦20200512-管理至今,袁维德20161228-20220211,曹名长20151120-管理至今,张燕20150930-20161117。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。
中欧恒利定开混合的成立以来涨跌幅40.11%, 同期业绩比较基准6.83%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-19.16%/-14.01%,27.03%/21.49%,8.51%/16.24%,31.58%/-1.95%,-9.88%/-13.01%。历任基金经理:沈悦20200731-管理至今,卢博森20180328-20200731,曹名长20171101-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本产品存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。
本基金为指数基金，主要采用抽样复制和动态最优化的方法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险，投资者购买本基金可能承担净值波动或本金亏损风险。
$中欧价值发现混合A(OTCFUND|166005)$$中欧价值(SZ166005)$$中欧成长优选混合A(OTCFUND|166020)$
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