#光伏装机规模有望超出预期#$光伏ETF(SZ159857)$$新材料ETF(SZ159703)$$机器人ETF(SZ159770)$
光伏行情的驱动力有哪些？
在上证指数回落3200点、特色估值和TMT整体回调、成交缩量的弱市场环境里，光伏赛道走出久违上。虽然机构依然有相当的仓位，但从去年至今不算短的时间里，市场和用户的关注度已不在这里，对于行业的动态、逻辑难免已经生疏，驱动近期上涨的原因可能有哪些？我们分3个角度来展开分析。
上游产能释放，带动装机需求
光伏行业本身具备较强周期，这种周期性来源于供给跟随需求变化，比如2020-2021，行业需求爆发，上游产业链中的硅料开始进行大量扩产，但产能扩张需要时间，而光伏产业链又是由硅料-硅片-电池片-组件组成的线性链条，这就引发了阶段性的供需失调，体现在去年的硅料涨价潮，产业链利润大多集中在上游。
今年以来，随着扩产周期进入尾声，新增产能持续释放，硅价回落趋势很明确，最近几个月硅业分会报出的单晶硅料均价，从周环比的角度观察整体持续走低。
硅料价格回落对于下游需求的刺激是有效的：
国内角度，根据国家统计局最新披露，今年4月光伏新增装机14.65GW，同比+299.18%、环比+10.23%），1-4月累计新增装机达到48.31GW。实际的数据要好于2022年国内外行业机构的预期，全年需求不也许有超预期可能；
光伏出口同样是构成需求的重要部分，从海关数据观察，在季节性和去年海外抢装这些“拖累”因素下，今年1-4月金额仍同比增长17.6%，体现出不错的需求韧性。
总结一下，以2019年为分水岭，光伏风电进入平价时代，行业也由政策推动走向内生成长，行情主要靠产业逻辑而非宏观逻辑驱动。在全球能源革命浪潮下，上游约束打开后，装机需求有望维持一定水平，具备可见性。
技术迭代，注入更多内生动力
光伏行情的另一个驱动力来自于技术。比如5.24日在上海进行的SNEC光伏大会，
其中“全球光伏前沿技术大会”环节，各式高效电池技术、储能技术、与建筑、城市的生态融合等引起广泛关注，站在投资角度，不乏有更多结构性的机会。
目前，N型电池是国内光伏厂商聚焦和竞争的关键，2021年时，TOPCon和HJT电池在效率、稳定性、成本方面均有显著提升，钙钛矿技术也逐渐走出实验室。从下游接受程度角度，也展示出对高效N型电池较好的溢价接受度。
遵循效率-成本-量产-稳定性的商业化过程，优秀的企业有望逐步兑现新技术带来的盈利扩张，而这种新型电池商业化进度也有望构成专业投资人为企业估值时的重要衡量因素。
估值vs基本面，存在修复空间
先看基本面，从前期披露的22年报和今年一季报观察，2022年虽然有产业链上游高价制约，但在需求支撑下板块业绩仍实现同比高速成长，营收及归母净利润表现亮眼；2023一季度，行业整体营收及利润表现较好。盈利水平相对稳定，具备韧性。
综合来看，光伏板块虽然大概率难以重现过往那种行业级高增速、整体提升估值的时期，但中长期需求确定性依然较强，国内头部企业凭借着优秀的生产制造能力及海外布局能力，依然能受益于海外市场的需求增长，保持一定的盈利水平。
回到估值层面，光伏产业指数当前动态市盈率约15倍，处于近三年1%的历史分位，对照基本面，指数存在一定修复空间。（数据来源：Wind，截至2023/05/24）
在TMT与特色估值轮番上涨、拥挤度不低的情况下，“有基本面+估值低位”的光伏赛道或许是存量资金阶段性的第三类选择。
风险提示：观点供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
