摘要：
近几周，市场对联储货币政策预期有所转鹰。国内方面，经济基本面已处于阶段性底部，股债性价比再次提升，我们对A股中期维持乐观判断。
正文：
大家好，我是国泰基金的周珞晏。
近几周，由于美国经济数据仍维持坚韧，以及银行业和债务风险减弱，市场对联储货币政策预期有所转鹰。国内经济数据仍然偏弱，经济基本面已处于阶段性底部，股债性价比处于历史高位，我们中期对A股维持乐观的判断。
海外：联储货币政策预期有所转鹰
近几周，由于美国经济数据维持坚韧，以及银行业和债务风险的消退，市场对联储货币政策的预期有所调整。目前市场普遍预期6-7月联储会再次加息25bps，且在年底前不易降息。美债利率水平随之上行，同时对黄金等品种形成压制。
往后看，美国经济短期不至于衰退。相比较下，欧元区经济数据转弱的速度和幅度较为剧烈。综合货币政策预期转鹰、美强欧弱、全球增长放缓等因素，美元走势偏强。
国内：中期对A股维持乐观判断
国内方面，经济高频数据仍然偏弱。总体上经济仍在偏低水平上运行，但我们也看到国股行票据利率、工业品价格已显现出企稳的态势。
A股方面，短周期情绪面估计已经见底，经济基本面和企业盈利周期已处于阶段性的底部区域，股债性价比处于历史高位，我们中期对A股维持乐观的判断。在风格上，我们短期倾向于均衡配置，主要关注中特估、TMT、“双碳”、医药、消费等领域的投资机会。
债券方面，当前经济基本面仍然有利于债市。但考虑到6月资金面季节性压力、政策信贷脉冲、宽信用预期的升温等因素，在没有降息降准落地的情况下，市场或仍有小幅调整的可能性。此外，期限和信用利差维持低位，建议中性略偏低久期、高票息策略。
总的来看国内经济整体在偏低需求水平上运行，结合当前股债性价比，我们中期对A股维持乐观的判断。如果大家在资产配置、选基、择时等方面存在困难，或可关注国泰民安投顾，由专业团队为您打理资产，或许能让大家的投资之旅更轻松、更温暖。
简评（观点主要聚焦于未来2-6周）
A股
谨慎乐观。倾向于情绪面见底，但基本面边际改善还未确认。中期看好市场的判断不变，可逢低增加配置。
港股
维持中期乐观的观点。短期而言，中资离岸债近期出现反弹，意味着外资对中国悲观的态度或已有所缓解，如果基本面没有新增利空，则短期有望企稳甚至反弹。
汇率
综合货政预期转鹰、美强欧弱、全球增长放缓等因素，美元走势偏强符合我们预期，往后看部分推动上行的因素可能缓解，但不倾向于认为美元会即刻拐头向下。与之相对应，人民币在美元走强和国内基本面走弱双重作用下快速破7.1，如果国内稳增长政策仍缺位，则后续仍有进一步贬值的可能。
美股
在经济数据坚韧以及银行和债务风险缓解的背景下，“软着陆”状态至少在短期内的概率逐渐增大，使得美股即便在货政预期转鹰的背景下维持上行。中期来看，赔率较差是较为确定的，股权风险溢价仍处于低位，绝对估值也不便宜，即便在不衰退的情境下美股潜在下行空间也大于上行空间。如果6-12个月经济出现衰退，则会出现较大的跌幅。
债券
年中资金面扰动下存在小幅调整的可能性，但不是趋势性大拐点，建议中性偏低久期、高票息的策略。
黄金
基于上文对货币政策、美债利率、美元的分析，黄金短期受到压制符合预期。随着过于鸽派的货政预期消退，金价的重要风险点正被消除，往后看仍建议在震荡中低吸高抛建立仓位，等待中期机会。短期而言，考虑到美债利率下行、美元走弱仍需时间和契机，黄金目前更偏期权价值，尤其是沪金可以对抗人民币贬值（国内基本面走弱）的特性使其在组合中能更好地起到降低波动的作用。
$国泰民安养老目标日期2040三年持(OTCFUND|007231)$$国泰民享稳健养老目标一年持有混(OTCFUND|014898)$$国泰稳健收益一年持有混合(FOF)(OTCFUND|014067)$$国泰优选领航一年持有(FOF)(OTCFUND|013279)$
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