#大消费起势，白酒股领涨#$饮食ETF(SZ159736)$$网购ETF(SH517280)$$计算机ETF(SZ159998)$
稳增长政策预期渐强催化白酒本周反弹，但背景是二季度以来板块经过调整预期悲观，估值回到历史中低水平，全年维度看估值吸引力更大。截至今日，食品饮料指数（930653.CSI）的市盈率31.52倍，接近去年10月底28.04倍的极端水平，位于近三年4.53%分位。
复盘板块去年11月以来的走势，整体经历预期修复、业绩验证期（震荡）、经济复苏低于预期（回调）三个阶段，目前已经计入较多悲观预期：
（1）去年12月-今年2月为预期恢复期，放开后预期需求开始恢复，因而板块出现全面修复。
（2）3-4月进入业绩验证期，受年报季报披露影响行情出现分化，且由于板块前期涨势较热，2月开始逐步出现降温趋势。从市场表现看，板块跌幅也有较大程度受到AI+概念资金分流影响。
（3）近期经济数据显示疫后修复高斜率阶段已经过去，走向环比缓慢改善阶段。在短期的弱数据、弱政策背景下，市场对经济基本面、经济复苏预期处于偏弱态势，如十年期国债已从2月的2.9%下降至当下的2.7%。白酒行业作为总量经济紧相关板块也受此影响，目前看市场的悲观情绪可能已反映在股价中。
从中长期角度，消费行业这类具备长期稳定业绩和增长潜力的企业具备较强稀缺性，能够享有一定估值溢价。受益于行业集中头部白酒企业仍将维持稳健成长，估值回调后价值底部将逐渐显现。当前端午节临近，预计酒企将推进回款发货进度至6-7成，但因需求端或维持温和复苏状态，上半年酒企或仍以消化库存抢份额为先。下半年随着经济逐步修复背景下景气和信心向上共振，叠加中秋国庆旺季的催化，需求拉动或指引酒企更注重价格管理，批价有望实现修复，渠道利润有望迎来改善。
从市场角度来看，无论是此前的新能源汽车的爆发还是今日的白酒、零售等消费板块的走强，都反映出市场对于复苏逻辑的预期逐步升温。再结合相关板块经历长时间整理后，整体的位阶都相对较低，在市场持续轮动中，复苏逻辑有望作为重要支线反复活跃。因此对于那些害怕追高AI的投资者，后续可留意这些低位品类的修复反弹机会。
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