我们都知道行业均衡型的基金适合作为底仓，缺点是短期业绩爆发力不够。其实，短期业绩爆发力不够不是绝对的，如果一只基金同时选中了几个短期爆发力都比较好的行业，那业绩还是比较能打的。
那么，如果我们想在当前震荡市下挑选出这样的基金经理作为配置中的一部分，有哪些选择呢？我首先来拉拉数据，看看行业配置均衡且今年业绩排名靠前的基金经理都有谁。
1、行业配置均衡，今年来收益前50名
要求基金类型是偏股混合型、灵活配置型、普通股票型三种，最新一期股票占比大于65%，基金规模合并值大于1亿元，要求2022Q2和2022Q4连续两期第一重仓行业权重小于20%，多份额仅保留一类，取今年来的收益率前50名展示如下，涉及33位基金经理。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月15日
今年截至6月15日，沪深300指数涨幅1.39%，能上榜的基金经理今年都跑赢了沪深300指数。王颂、韩冬燕今年的收益率超过20%，排名靠前的还有周思越、黄珺、李文宾、吴培文、田彧龙、蒋茜、林庆、杨鑫鑫、鲍无可等等。
好奇去查看了一下网红基金金元顺安元启灵活配置混合(004685)，今年来同期收益率为8.66%，所以缪玮彬未能上榜。
50只基金还是按照上表的顺序，展示基金经理的任职回报、基金经理年限、任职基金数量等信息如下。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月15日
如果要求任职时间较长（如果设定为大于2000天）、回报较高（如果设定年化回报大于12%），该榜单只有五位基金经理符合要求，分别是诺安韩冬燕、景顺长城鲍无可、华泰保兴尚烁徽、华商童立、东方红周云——这五位基金经理长期历史业绩也很优秀。
50只基金展示2022H1、2022H2换手率数据如下。对照基金经理上任时间来看，有一些基金的换手率数据比较高，比如蒋茜、孙蒙、杨梦、林庆、尚烁徽、林小聪、孙庆、童立、马芳、郭晓林等等。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月15日
刚刚点名的长期历史业绩优秀的五位基金经理中，华泰保兴尚烁徽、华商童立换手率数据较高，偏向于是交易型基金经理。
韩冬燕、鲍无可、周云的换手率相对较低一些，其中鲍无可是百亿基金经理，市场已经充分挖掘，韩冬燕和周云管理规模相对较低，特别是韩冬燕，管理规模仅22.87亿元，我个人觉得她应该是被市场低估了。本文接下来就来扒一扒韩冬燕的数据。
2、被低估的金牛奖得主韩冬燕
诺安基金我曾经写作时提及过杨谷、蔡嵩松、王创练、韩冬燕、罗春蕾、张堃等等。其中还单独写过张堃：《员工持有超1000万！一位喜欢掘金稀缺斑马股的基金经理》。我个人觉得诺安基金是一家比较不错的基金公司，基金经理风格多元、有业绩也有特色，而韩冬燕是诺安基金的现任权益投资事业部总经理。
韩冬燕2010年加入诺安基金，2015年起担任基金经理，2019年1月出任公司总裁助理兼权益投资事业部副总经理，2020年4月至今任权益投资事业部总经理。她曾经获得过四座金牛奖、四座明星基金奖。
下表是韩冬燕在管的基金一览表，其中诺安先进制造股票、诺安行业轮动混合、诺安中小盘精选混合基金管理的时间都已超过5年，这也是目前其独立管理的三只基金。$诺安行业轮动混合(OTCFUND|320015)$$诺安中小盘精选混合(OTCFUND|320011)$$诺安先进制造股票(OTCFUND|001528)$#基金投资指南#
下表是截至2023年6月16日，韩冬燕单独管理基金的银河排名情况，不管近一年、近二年、近三年业绩排名都是比较靠前的。尤其可以看到，诺安行业轮动近一年业绩已进入同类前1%，诺安中小盘精选也接近同类前1%。
排名来源：银河，截至2023.6.16，发布于2023.6.17, 诺安先进制造股票同类基金：股票基金-标准股票型基金-标准股票型基金（A类）；行业轮动混合同类：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)；诺安中小盘精选混合同类为：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)。
而从产品收益来说，以混合型基金中在管时间更长、规模更大的诺安中小盘精选混合（320011）为例，截至2023年5月19日，其近一年净值增长率为25.33%，同期业绩比较基准为3.68%，超越同期业绩比较基准21.65%；近三年净值增长率为48.41%，同期业绩比较基准为11.41%，超越同期业绩比较基准37.0%。
拉长时间来看，以韩冬燕任职诺安中小盘精选的时间2016年9月13日为起点，截至2023年3月31日，任职以来净值增长率为84.86%，同期业绩比较基准为11.99%，超越基准72.87%。
3、韩冬燕的投资框架
最近我正好看到了两篇关于韩冬燕的文章，一篇是券商中国在今年5月份发表的文章：《"八字"投资方法论！诺安基金韩冬燕：用"光明心"变短期风光为长期业绩》；另一篇是中国证券报在今年6月5日发表的文章，《走近“金牛基金经理”韩冬燕：投资是令人着魔的智慧挑战，心性和专业性修行缺一不可》，感兴趣的读者可以点开读一读。
韩冬燕认为，投资不仅是对专业能力的考验，也是对人性的挑战。上涨时贪婪，下跌时恐惧往往成为投资市场中的情绪常态。所以，投资人的心性通常可以分为四种：乐观、保守、摇摆、客观。不同心性的投资者往往会表现出截然不同的操作节奏。
在四种心性中，韩冬燕认为，投资者首先要避免的是摇摆心性，也就是在投资的过程中沉浮于短期的市场变化，“追涨杀跌”，没有形成体系化的投资思路。她认为，这种心态将非常难取得长期的好结果。
在韩冬燕看来，一个优秀的基金经理，需要的应该是越来越客观的心性，既深入其中，也能出乎其外，不把偶然的阶段性成功归结为能力，而是客观复盘，总结出可持续成功的投资之道。
以上资料来源：中国证券报，2023-06-05，《走近“金牛基金经理”韩冬燕：投资是令人着魔的智慧挑战，心性和专业性修行缺一不可》。
她的投资框架可以总结为八个字：“勇于坚持、善于改变”，努力在避免永久性损失风险的基础上，获取长期更优秀的回报。其风格可以概括为“三不”和“三做”。
“三不”分别是：（1）不激进、坚持动态权衡；（2）不极端，坚持适度；（3）不盲目，坚持以基本面为核心的高标准。不激进和不极端，其实从其重仓行业的权重、换手率数据等等就可以看得出来。
“三做”分别是：（1）持续精选个股，基于比较的好行业、好公司和好价格；（2）分析结构和过程，基于大的量变和质变，权衡估值与成长的匹配度；（3）风险收益比较和权衡分析，在结构和个股的迭代过程中，从机会成本角度。
韩冬燕比较认同价值投资理论奠基人本杰明·格雷厄姆强调的两大投资原则：“适用于无经验的证券购买者的原则：无论条件怎样，都不要把钱投资在不良的企业上；适用于证券分析家的原则：几乎每一种证券，都会在某些价位上显得很便宜，在另一些价位上显得过于昂贵。”
基于此，韩冬燕形成了自己的八字投资方法论：逆取、证加、顺守、溢卖，对投资稍有认知的人可能光看这八个字应该就能猜出是什么意思。
所谓逆取，是在行情低迷时进行左侧逆向加仓。韩冬燕表示，要做到这点需要在市场低位时能敏锐捕捉到关键性的定性变化，同时对定量变化保持期待。但在这个阶段，市场的基本面演绎是复杂的，经常会有左侧时间成本过高或者陷入价值陷阱的错误，投资决策需要通过定性判断和定量验证的方式来动态观测与调整。因为定性判断的公司基本面可能为时过早，需要用定量方式去验证财务指标，提高买点成功率。此外，还要防范行情启动的等待时间过长，即买点要选择在一个被更多人看到，能实现更大共识的位置，这样才能实现从量变到质变，实现上涨的趋势。逆取成功，投资则能实现“戴维斯双击”，收益来源是估值提升和盈利增长兼具。
在行情起来后，上涨初期的投资策略则随之变为“证加”，即在逻辑证实后对标的进行加仓，避免“买的不够”的遗憾。到了上涨中期，投资策略则换为“顺守”。韩冬燕说到，这种策略主要是规避“卖的过早”的问题，一般会使用在成长过程中且有长期较大发展空间的公司，与逆取相比更偏“右侧”，逆取选的是“变好、变快、低估”的公司，顺守则是选“好、快、不贵”的公司。到了上涨后期，投资策略跟随变为“溢卖”。韩冬燕解释到，从“好、快、不贵”框架来看，行情演绎到这个阶段，如果个股基本面发生变化，不符合“好公司”界定则可卖出；此外从估值角度，避免简单线性地估值，要综合考虑不同角度估值指标、长期空间、持有期收益率、持有期的机会成本等，如果都已高估或者风险收益比大幅下降，则要卖出。资料来源：券商中国，2023年5月11日，《"八字"投资方法论！诺安基金韩冬燕：用"光明心"变短期风光为长期业绩》。
以上都为韩冬燕的亮眼业绩提供了基础，而在这个过程中，她在自身心态和框架上有所进化，更加以客观的心态拥抱波动，力争稳中有进，这在持仓上也有所体现。
4、韩冬燕的行业布局与持仓
下图是诺安中小盘精选混合（320011）2018年以来行业权重及其占比情况的演变。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年3月31日
2020年之前韩冬燕的重仓在食品饮料，2022年三季度开始，韩冬燕大幅度调高科技领域中通信行业的权重，至2022年末通信行业权重高达14.81%。
数据来源：东财Choice数据，截至2022年12月31日
近几期的重仓股展示如下，根据季报，去年三季度中国电信和中国联通即是第和第重仓股，直至今年一季度末，依然占据第一和第二重仓股的位置，这也是提前布局了“中特估”个股。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年3月31日
韩冬燕在采访中指出，通信运营商近半年以来的价值重估基础在于增加速，这基本变化在较时间内是可持续的，运营商作为央国企的代表业之，已经呈现出了向上的定性和定量变化。
数据来源：中证行业指数，Bloomberg
值得一提的是，韩冬燕配置通信运营商，渊源已久。2017年中国联通启动混合所有制改革，韩冬燕很早关注且认为是“一个积极的定性变化”，做了大量研究。
三大运营商目前几乎掌握了90%以上的移动端用户资源，在个人用户端方面拥有巨大的资源优势，还拥有中国最多的网络基础设施资源，在国内数据中心建设方面也优势明显。尤其在云计算、大数据和大安全等创新业务方面“增长加速”。而且，通信运营商作为央国企的代表行业之一，也符合“央国企价值重估”的潮流。
截至今年一季度末，诺安中小盘精选混合（320011）前十大持仓单独展示如下，前十大持仓集中度45.26%，也是比较分散的。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年3月31日
细分一下，前十大重仓股主要聚焦两方面，一是中特估+数字经济，二是半导体+云计算，另外兼配了新能源、汽车和医药行业，守候行业景气反转。
根据中泰证券的研究数据，目前我国云计算、大数据等新兴业务快速增长。主要表现在电信行业经营持续向好、营收成本双向改善、基础通信企稳向好、基础通信服务平稳增长、新兴业务快速发展。
工信部数据，2022年电信业务收入累计完成15808亿元，同比增长8%，电信业务总量（按上年不变价计算）同比增长21.3%，保持两位数增幅。移动数据、固定宽带、新兴业务收入为6397亿、2402亿、3072亿，同比增长0.3%、7.1%、32.4%。云计算、大数据、IDC、物联网业务同比分别增长118.2%、58%、11.5%、24.7%。
给我的感觉是，韩冬燕持股相对分散，行业相对均衡，投资风格相对稳定。
5、韩冬燕未来看好的方向
在诺安中小盘精选混合（320011）的一季报中，韩冬燕说：“中国宏观经济走在长期高质量发展的路上，近几年阶段性的弱势是多重因素叠加导致的，特别是疫情和房地产压力的并行，给经济带来了比较大的下行压力；在中国疫情防控政策于2022年底全面放开后，在多地出台稳住房地产发展和促进经济增长的措施后，2023年的宏观经济，已经挺过了艰难时期，逐步回到良性的发展；对证券市场而言，随着经济的向上修复和结构优化，是可以积极寻找生生不息的力量和结构性机会的一年。
在行业走势上，从中长期产业结构变迁趋势、产业发展空间和行业景气度等角度考量，消费制造、数字化时代中的科技运用和新能源等依然是中长期需要我们重点关注的方向。特别是在加快数字中国建设的时代背景下，数字经济相关产业的大发展是“数智中国”的规划需要，推动实现数字化、网络化和智能化的融合，也是产业结构发展演变和优化的客观必然。
在基金操作策略上，本基金通过对具备良好成长潜力及合理估值水平的中小市值股票的投资，在有效控制组合风险的基础上，力争实现基金资产的长期稳定增值。
2023 年 1 季度，在权衡长期和短期后，我们在科技、消费和新能源等代表未来的行业方向上进行了相关配置，在科技大方向中对通信运营商、产业数字化和智能物联等相关细分领域进行了重点配置，从微观的、长期的角度精选能符合我们长期收益率预期的优秀中小市值个股。
投资的长期成功需要基金经理与时俱进、持续成长，看长看大、做时代同频共振者，向下扎根、做产业先锋同行者，深入其中，又出乎其外。我们努力做持续成长的基金经理，客观面对不足，持续优化投资体系，在短期变幻莫测的市场中，排除短期扰动，善于改变、勇于坚持。 ”
在本月初中国证券报记者采访中，韩冬燕发表了最新的一些观点，提及后续她会重点关注消费和先进制造业，大家可以对照一季报中她的说法一起看。
韩冬燕认为，2023年的经济和市场都将恢复性增长，预计宏观经济将逐步回到良性发展，市场总体估值处于低位。“随着经济的向上修复和结构优化，2023年是可以积极寻找生生不息的力量和结构性机会的一年。”
风险层面，韩冬燕表示，2023年的风险和不确定性可能将主要在外部环境上，例如美国通胀和美联储政策调整的影响、地域政治格局及其演变等，这些因素可能产生的影响有待进一步跟踪观察。
韩冬燕说，从一季度A股市场表现来看，市场结构化特征明显，科技先行。展望后续季度，经济复苏存在不断渗透和传递的过程，市场的预期有望持续修正，进一步促进经济复苏。市场机会将可能从科技先行、经历震荡调整、到更加平衡。
投资策略上，韩冬燕表示，后续在结构上对科技产业链配置比例仍将相对较高，但相对一季度可能会有所降低，除科技方向外，后续还会重点关注能反映经济复苏和结构优化的消费和先进制造业方向，主要包括消费制造中的轻工、非处方药和汽车，新能源制造的风光能和新材料。
6、写在最后
作为一名基金经理，韩冬燕除了认同本杰明·格雷厄姆的两大投资原则，还推崇明代哲学家王阳明的人生总结：“此心光明，亦复何言”。并以“做人要有光明心”作为自己的人生信条。韩冬燕所谓基金经理的光明心，指的是良知的光辉，也是修己之心、敬业之心、利他之心。
圈内有自媒体形容韩冬燕是那种厚重的、有着家国情怀的女性基金经理。作为一家公募基金权益投资事业部总经理，曾获4座金牛奖，4座明星基金奖，历史业绩也很不错，持股相对分散，行业相对均衡，投资风格相对稳定，而在管规模仅20亿出头，我个人觉得是有一些低估了。您觉得呢？
数据来源：天天基金网，截至2023年6月16日
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