持有基金突然更换新人管理，去还是留？

持有基金突然更换新人管理，去还是留？

一表说

理念：信奉价值，坚持稳健均衡长期投资，注重风险控制，追求可持续的长期收益。

框架：以估值安全边际、股债收益率、年化收益率偏离、市场情绪等指标作为参照依据，辅以市场走势等因素，综合判断后对自己的基金组合进行再平衡管理。

风格：均衡配置，逆向思维与市场趋势相结合。

聚焦：努力挖掘与自己相匹配的优秀基金经理，专注学习与实践基金组合配置。

纪律：正于均衡，奇自增强；正为本-可求，奇为彩-可遇；守正出奇，纪律至上！

2023年6月26日

长盛航天海工毫无征兆突然更换基金经理对看好王宁并已经习惯于老王稳健风格的基金持有人来说确实很是突然和不公，小王经理接手后的神速调仓和基金走势的急促下挫更是重重刺伤持有人的信心，也因此带来了一些吐槽和情绪操作，一表说还在持有观察中。

当你持有的基金突然变换基金经理，在决定去留之前，不妨多了解一下新基金经理的投资思路，尤其是对于没有太多历史业绩参照的新人，更是如此。为此，一表说主动向基金经理请求沟通，结合基金经理管理时间较长的长盛转型升级最近几个季度的调仓思路，仔细反复研读能收集到的基金经理所有帖子和定期报告加以分析，作为是否去留的依据。

下面是王经理2022.7.22接手长盛转型升级后的调仓情况及定期报告摘录：

王经理接任后第一个季度即2022.3季度报告摘录：

对各细分赛道的选股做了再优化，对短期逻辑有瑕疵或者自身阿尔法不够突出的公司做了调整置换。增持了上游锂矿和煤炭，增持了新能源车中游和军工行业。股票仓位整体维持中性且稳定，为后续择机加仓留有一定空间。 本基金主要关注新能源与传统能源、新能源车与智能汽车、新材料、军工、机械、电子、医药等制造成长行业，对供需出现阶段性错配、需求有一定增速的周期成长板块也有较大兴趣。未来将持续关注并投资符合中国经济转型方向和时代趋势的成长行业，相信这类板块中的优质公司大概率能实现业绩快速增长和股价上显著的超额收益。

2022.4季度报告摘录：

2023 年国内经济恢复增长值得期待，行业配置更加均衡，基于政策、景气度变化、供给格局和估值，减持了部分增速下滑或估值偏高的行业，增持了稳增长和顺周期板块， 仓位维持在中性水平。考虑到今年经济恢复的节奏时点尚有不确定性，我们发掘和跟踪的一些基本面优质的公司可能需要更多的耐心等待买入机会。 未来投研工作中，我们将继续跟踪新能源汽车、风光储、汽车、军工、化工、有色等行业， 同时重点关注前期因疫情受损的消费、房地产产业链和部分医药的细分行业。

2022年度报告摘录：

行业选择上坚持了适当均衡、有所侧重、动态调整，上半年配置的方向主要有医药、 白酒、新能源、汽车、建材等，第三季度行业上更加聚焦，提升了新能源的仓位比例。第四季度后半段以来，基于对 2023 年经济恢复增长的信心，增加了银行、化工、有色、建材等行业中的顺周期个股，增加了消费板块，进一步优化了组合的结构。

预计 2023 年国内外的宏观环境对股票市场较为友好。行业上，我们主要关注五个方向：高端制造、经济复苏的顺周期品种、科技、大消费、医药。我们将对熟悉的细分品种继续做细致跟踪，同时去寻找一些市场热度和估值不高但有基本面明显改善趋势的行业和公司。市场走势告诉我们，行业之间和行业内个股的分化非常明显，这对我们的研究深度提出了更高的要求，我们也需要在估值和买卖择时上下更大的功夫。

2023.1季度报告摘录：

行业选择上继续坚持适当均衡、有所侧重、动态调整。行业方面，本基金主要配置五个方向：大科技、经济复苏的顺周期品种、高端制造、大消费、医药医疗。在2022年年底和1月初的一段时间内减持了新能源，增加了经济复苏相关品种，重点加配了白酒、化工、 有色、建材家居等。春节后增加了计算机、通信的配置比例，3 月份以来加配了传媒板块。 当前科技板块作为主线或已成为较多市场人士的共识，但我们需要注意的是，普涨行情可能不会持续，如何找到本轮科技产业变革中深度受益并且能持续领先的公司是我们接下来一段时间研究工作的重点。

王经理2022.12.30致投资者的一封信摘录：

2023年宏观环境预计好于今年，国内经济或将明显复苏，股票市场存在结构性机会。经历了12月中旬以来的这一轮调整，成长板块在当前的估值水平下，我们理应更加乐观。但是我们清醒的认为，行业和方向的选择至关重要。我本人自研究员以来重点研究的行业包括新能源车产业链、风光储、化工石化、有色金属、军工、机械、汽车等，后续也将继续重点跟踪和关注这些行业。

2023年我重点看好以下板块的投资机会：高端制造、顺周期品、大消费、医药。高端制造业是我国经济增长和转型升级的重要引擎，新能源汽车、新能源发电、半导体国产替代、军工、精密机械设备等细分赛道都有投资机会。顺周期品和大消费是受益于疫情后经济复苏的，政策托底之下的房地产基本改善也将对部分顺周期品和消费品需求有正向拉动，重点关注的细分赛道包括银行、建材、化工、白酒、食品、美容护理等。医药板块主要看好创新药和医疗器械，创新药有临床空白需要填补，高端医疗器械有产品升级和国产替代的空间。

王经理2023.1.5 2023年经济恢复增长值得期待摘录：

2023年国内经济恢复增长值得期待。我将继续跟踪新能源汽车、风光储、汽车、军工、化工、有色等行业，同时重点关注前期因疫情受损的消费、房地产产业链和部分医药的细分行业。今年经济恢复的节奏尚有不确定性，我们发掘和跟踪的一些基本面优质的公司可能需要更多的耐心等待买入时点。

王经理2023.5.11 致长盛先进制造基金投资者的一封信摘录：

长盛先进制造近期主要关注大科技和医药医疗。科技方向在今年和往后的几年时间是产业政策与技术创新的共振，以大模型为基础的人工智能有可能是未来经济增长的重要动能。今年上半年可能是新一轮科技创新周期的起始。除了大科技赛道外，我也很关注医药医疗行业的投资机会，包括创新药、中药和医疗器械等。

王经理2023.5.11 致长盛航天海工基金投资者的一封信摘录：

近一段时间的部分交易日，我们的基金的净值表现和主要军工指数出现不一致的情况，大家提出了一些关心的问题。原因是我们的基金因为基金经理交接工作，有调仓和建仓的情况，仓位结构尚未稳定。长盛航天海工基金的定位仍然是聚焦军工行业投资，投资风格和方向不会发生变化。

展望未来，军工行业充满结构性投资机会。高景气主赛道飞机、发动机和导弹预计保持稳健增长，将持续受益于国防和军队建设的持续推进，业绩持续增长的确定性高。新赛道逐步开始成为产业趋势，一方面新技术有望带来新应用；另一方面，顺应武器装备发展新趋势的新产品有望获得更多应用。我们重点关注上述主赛道和新赛道的投资机会。

王经理2023.6.12 军工行业或进入稳定增长期摘录：

2023年年初至今，军工板块由结构性行情驱动，整体趋势震荡向上。经过调整后，部分标的估值吸引力凸显。军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。

王经理管理长盛转型升级后的几次调仓分析：

依据上述定期报告，王经理管理长盛转型升级后的几次调仓可简单归纳如下：

2022年3季度，在下跌途中加仓新能源并在4季末今年1月初减仓， 4季末今年1月初加仓银行化工有色建材白酒，春节后加仓计算机、通讯，3月份加仓传媒。

几次调仓简单分析：

3季末十大重仓股除了保留上一任经理配置的晶澳科技和天赐材料并一减一增之外，其它8只重仓股全部为新增。

到4季末十大重仓股中除了保留天赐材料并略有减仓之外，其它9只全部为新增，3季度加仓新能源4季度清仓或减仓，基本是高买低卖，难怪3、4季度表现不佳靠后。

今年1季末十二大重仓股调仓数量略有降低，保留并加仓了上季度新进的华鲁恒升（化学制品）、三七互娱（传媒）、舍得酒业和五粮液（白酒）、麦澜德（医疗器械），少量减仓4季度新进的中国电信（通信服务），新进迪普科技（计算机应用）、国芯科技（半导体元件）、中国太保（保险）、中国铝业（有色）、浩欧博（医疗器械）、和兴图新科（通信服务）。不论是持有标的还是新增标的，基本都是正贡献，这同1季度基金收益排名优秀一致。

王经理接手后比较不错的操作例子：比如4季度新进中国电信和三七互娱并持有至1季末，4季度新进招商银行和平安银行并及时卖出止盈等等。

3-4季度加减仓新旧能源板块，虽然给当季收益冲击很大，但认赔服输及时止损，无疑是果断明智的选择，不排除王经理在今年2季度或者后面适当时机还会少量配置新能源板块。

进入2季度，长盛转型升级同计算机、通讯、传媒等近期热门板块联动较大，不排除基金经理继续在上述板块加仓。到目前为止，2季度表现良好。

对于自己的交易能力，王经理在2022年报中自我总结说：“市场走势告诉我们，行业之间和行业内个股的分化非常明显，这对我们的研究深度提出了更高的要求，我们也需要在估值和买卖择时上下更大的功夫。”

基金经理投资框架猜测：

王经理自我介绍说：在制造科技行业中寻找细分景气赛道，投资优质成长股，力争绝对收益。本人自研究员以来重点研究的行业包括新能源车产业链、风光储、化工石化、有色金属、军工、机械、汽车等，后续也将继续重点跟踪和关注这些行业。

接任后第一个季度即2022.3季报：“对各细分赛道的选股做了再优化，对短期逻辑有瑕疵或者自身阿尔法不够突出的公司做了调整置换，股票仓位整体维持中性且稳定，为后续择机加仓留有一定空间。”

2022年4季报：“行业配置更加均衡，基于政策、景气度变化、供给格局和估值，减持了部分增速下滑或估值偏高的行业，增持了稳增长和顺周期板块，仓位维持在中性水平。”

2022年报：“行业选择上坚持了适当均衡、有所侧重、动态调整。”

2023你1季报：“行业选择上继续坚持适当均衡、有所侧重、动态调整。”

基金经理长期关注方向：

2022.3季报：“主要关注新能源与传统能源、新能源车与智能汽车、新材料、军工、机械、电子、医药等制造成长行业，对供需出现阶段性错配、需求有一定增速的周期成长板块也有较大兴趣。未来将持续关注并投资符合中国经济转型方向和时代趋势的成长行业。”

2022年4季报：“未来投研工作中，我们将继续跟踪新能源汽车、风光储、汽车、军工、化工、有色等行业， 同时重点关注前期因疫情受损的消费、房地产产业链和部分医药的细分行业。”

2022年报：“行业上，我们主要关注五个方向：大科技、经济复苏的顺周期品种、高端制造、大消费、医药医疗。”

2023年1季报：“行业方面，本基金主要配置五个方向：大科技、经济复苏的顺周期品种、高端制造、大消费、医药医疗。当前科技板块作为主线或已成为较多市场人士的共识，但我们需要注意的是，普涨行情可能不会持续，如何找到本轮科技产业变革中深度受益并且能持续领先的公司是我们接下来一段时间研究工作的重点。”

2022.12.30致投资者的一封信：“行业和方向的选择至关重要。我本人自研究员以来重点研究的行业包括新能源车产业链、风光储、化工石化、有色金属、军工、机械、汽车等，后续也将继续重点跟踪和关注这些行业。2023年我重点看好以下板块的投资机会：高端制造、顺周期品、大消费、医药。”

2023.5.11 致长盛先进制造基金投资者的一封信：“近期主要关注大科技和医药医疗。科技方向在今年和往后的几年时间是产业政策与技术创新的共振，以大模型为基础的人工智能有可能是未来经济增长的重要动能。现在来看，今年上半年可能是新一轮科技创新周期的起始。除了大科技赛道外，我也很关注医药医疗行业的投资机会，包括创新药、中药和医疗器械等。”

2023.5.11 致长盛航天海工基金投资者的一封信：“近一段时间的部分交易日，我们的基金的净值表现和主要军工指数出现不一致的情况，原因是我们的基金因为基金经理交接工作，有调仓和建仓的情况，仓位结构尚未稳定。长盛航天海工基金的定位仍然是聚焦军工行业投资，投资风格和方向不会发生变化。

展望未来，军工行业充满结构性投资机会。军工行业有望维持高景气和高成长性，且可持续性较强，将有效带动军工细分产业链整体向上。高景气主赛道飞机、发动机和导弹预计保持稳健增长，将持续受益于国防和军队建设的持续推进，业绩持续增长的确定性高。新赛道逐步开始成为产业趋势，一方面新技术有望带来新应用；另一方面，顺应武器装备发展新趋势的新产品有望获得更多应用。我们重点关注上述主赛道和新赛道的投资机会。”

2023.6.12 军工行业或进入稳定增长期：“2023年年初至今，军工板块由结构性行情驱动，整体趋势震荡向上。经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。”

综上所述，是否可以认为？：

王经理投资框架为：在制造科技行业中寻找细分景气赛道，投资优质成长股，力争绝对收益。行业配置适当均衡、有所侧重、动态调整，持股均衡略分散。

基金经理长期关注方向及投资风格：大科技和高端制造（含新能源、新材料、军工等）、大消费、医药医疗、周期品种等。投资风格总体上平衡偏成长，基于政策、细分行业景气度趋势、公司质量和成长性，结合供给格局和估值选股加适度交易相结合。

虽然王经理独立管理基金算是新人，但基金公司敢于短时间同时将长盛航天海工、长盛先进制造和长盛安盈混合三只基金委与重任，说明基金公司还是相当认可他的能力。

下面是几只基金自王经理接手后的近期净值走势：

可以看出，几只基金近期走势逐步趋于稳定，逐步体现出基金经理的调仓思路。

新人并不可怕，后生可畏也。在自媒体威力无比的今天，基金经理刚有露头就会受到广大及机构蜂拥而至规模迅速膨胀，一表说不得不努力挖掘有潜力的基金新人。想起刚配置不久的一位基金经理新人的1季度报告非常虚心：“…下一步将在积极寻找结构性机会的同时， 在市场波动中逐渐进化，持续完善自己的投资体系。寻找长期产业趋势，知行合一、 持续学习，努力为投资者获取可持续的合理回报、创造更大的价值。”

作为清华大学机械工程工科斗胆猜测很可能是偏金属材料相关方向的硕士，加上航空材料研究院工程师以及多年重点研究行业包括新能源车产业链、风光储、化工石化、有色金属、军工、机械、汽车等方向研究员的经历，担任转型升级、先进制造及航天海工主题基金无疑是个加分项，如果王经理能够稳扎稳打，心系基民利益，扬长避短逐步形成并完善自己的投资框架，真正做到行业配置适当均衡（适度配置大消费＋医药医疗+周期金融起到均衡平滑作用）、有所侧重（重点配置大科技和高端制造方向追求弹性收益）、动态调整、持股均衡，追求基本面质量注重风险控制，合理择时交易并逐步提高择时交易能力，相信有希望成为一名优秀的基金经理。

    而且，王经理最新的交流也清晰阐明了自己长盛航天海工未来的配置思路。

分析下来，结论是？一表说愿意继续多给小王经理一些时间，刚配置不久的长盛航天海工---继续持有。

（免责声明：收益数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，本文所提供的数据、基金和基金经理以及提出的看法不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。）

@天天精华君

@天天基金创作者中心

@股友9H5237798a，王经理，如有不足不当之处，欢迎补充修正并继续同基民朋友多交流，谢谢。

$长盛转型升级主题灵活配置混合(OTCFUND|001197)$

$长盛航天海工混合A(OTCFUND|000535)$

$长盛先进制造六个月持有混合A(OTCFUND|014695)$

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