$汉钟精机(SZ002158)$  

公司主营业务为:压缩机(组)、真空产品、铸件产品、零件及维修。

公司离心压缩机、无油空压机以及半导体和电池片真空泵产品涉及国产替代,目前市场多为欧美日品牌,公司市场占比还较小,有成长和替代的空间。

2022年营收32.65亿,同比增长9.55%;归属于上市公司的净利润6.44亿,同比增长32.27%;扣非净利6.06亿,同比增长32.8%。其中境内营收26.83亿,同比增长11.31%;境外营收5.83亿,同比增长2.08%

2023年一季度营收6.9亿,同比增长16.01%;归属于上市公司的净利润1.16亿,同比增长27.48%;扣非净利1.1亿,同比增长40.12%

1、压缩机()产品:包括制冷压缩机和空气压缩机。

2022年营收17.37亿,同比增长2.36%;毛利率31.43%;同比增加1.29个百分点。

关于新能源汽车的空调及制动系统的压缩机产品,目前已做技术储备,未来视公司发展及市场需求再择机批量生产。

1)制冷压缩机:产品主要分为商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机、热泵压缩机,其中商用中央空调压缩机营收占比最大,其次为冷冻冷藏压缩机,热泵压缩机,占比相对较小。公司的制冷产品主要用于工业厂房、节能建筑、商业楼宇、数据中心等场所。

公司制冷产品以 B to B 为主,主要客户美的、海尔、约克、国祥、盾安等。

商用中央空调压缩机:

中央空调用压缩机受商业地产、公共建筑(如地铁、医院、体育场馆、图书馆等)基建投入的影响较大,公司占有一定市场比例,整个行业市场每年的变动比较平稳。随着公司离心制冷压缩机的系列化不断完善,离心式制冷压缩机的份额将逐步成长。

2023 年公司将继续完整布局空调产品,计划陆续推出全新流道设计的 RC2-EVI 系列变频水冷专用压缩机、采用永磁高效电机和可变 VI  RM 系列高速永磁变频螺杆压缩机,针对市场趋势适时做出调整,以更好的姿态面对市场环境,让公司的空调产品总量保持稳定增长趋势。

冷冻冷藏压缩机 

在冷冻冷藏领域公司压缩机应用更加广泛,可应用于农产品保鲜、渔船速冻、食品速冻隧道等行业,不涉及冷柜、冰箱等小型使用场景。从整体行业需求观察,冷冻冷藏压缩机的市场增长速度会高于中央空调。

由于公司对冷冻冷藏产品的持续投入,近年来公司的冷冻冷藏产品在品质、能效、应用领域等多方面皆得到市场的认可,也使得公司冷冻冷藏产品的销售保持了稳定增长。

2023 年冷链物流将迎来黄金发展期,高标冷库、绿色冷库、多功能多温区冷库将成为未来市场需求趋势。伴随着冷链物流市场规模的快速增长,国家骨干冷链物流基地、产销地冷链设施建设的稳步推进,公司将借助这股东风,凭借既有产品的良好口碑及不断更新的节能产品,让冷冻冷藏产品业绩不断提升。

热泵压缩机 

公司致力于热泵压缩机技术的研发,相继推出了不同系列热泵产品,可应用于化工行业、食品行业、印染行业、厨余垃圾烘干、淤泥烘干以及制药等行业。

公司热泵压缩机产品,主要可用于提供热水、蒸汽、烘干等领域。多用于像民用集中供暖、工业用锅炉替代等相对大型项目,产品不涉及家用户式使用的热泵。目前公司热泵产品主要以国内市场为主。

2022 年,公司推出增加制冷功能的经济型低环温空气源热泵机组,可以同时解决部分商业建筑冬天供暖和夏天制冷的需求。

空气能热泵都需要配置热泵压缩机,公司热泵压缩机的客户有美的、海尔、克莱门特等

随着双碳政策的推进,越来越多的相关政策出台,公司对空气源热泵的未来依旧看好,并坚信热泵作为清洁能源,未来将承担起更多降低碳排放的责任,市场规模也将会进一步扩大。

2)空气压缩机 :产品主要用于工程机械等气源动力行业,下游业务领域广泛,如医药、化工、 电子、激光切割、制氧制氮、公路养护注入、煤矿机械的地下输送等。

公司空气压缩机产品与工业、制造业景气程度息息相关。在传统的有油空压机市场外,公司2022年开始着重推广涡旋/螺杆/离心式无油空压机的高端应用市场。相比有油空气压缩机,无油产品附加价值更高,未来是公司空压产品的重点发展方向。受市场大环境回暖趋势及公司产品结构调整的影响,目前公司空压产品已有小幅成长。

目前国内无油空压机组市场主要以外资品牌为主,公司无油空压产品的占比尚低,未来有较大的替代空间。公司利用自身在高电压空压机等产品的优势,以较高的性价比来竞争国际品牌的市场份额,如煤矿、空分、化工等行业的增量市场,取得了较好业绩。

无油涡旋机组:在国家政策法规的引导下,环保,食品,空分制氧等行业逐渐从使用喷油机组向无油空压机组转变,而且需求量越来越大,为应对增量市场,公司开发出无油涡旋机组,可以应该用在空分医疗行业,实验室检验,牙科医院等场所,满足客户需求。

无油螺杆空压机:公司通过代理国际品牌的无油空压机,在电子半导体、医药生物、化工、汽车、食品、 纺织等产业进行深入推广应用,在得到了广大客户群一致好评和信任后,2022 年公司推出自制品牌的无油螺杆空压机,逐步取代进口品牌,为客户带来更好的性价比,得到客户的认可,未来市场应有较大发展空间。

离心式空气压缩机:公司在运营多年的离心制冷压缩技术基础之上,经过多年开发,成功研制出离心式空气压缩机,可大量应用于光伏行业,玻璃行业,半导体等行业。该产品市场长期为国际品牌所占据,公司开发出的该产品具有较高的性价比优势,未来市场有较大的发展空间。

2、真空产品:产品主要应用于光伏、半导体、锂电、医药、化工、电子等行业。

2022年营收12.76亿,同比增长22.41%;毛利率42.61%,同比减少0.53个百分点。

真空技术是一种高新科技产业,特别是在太阳能电池、LED 液晶显示屏、半导体等行业中,真空环境对于生产产品至关重要,往往需要一个极其洁净的环境以保证生产过程中产品不受空气污染或扰动的影响,而想要获得真空的器件或者设备,就离不开真空泵。

1太阳能光伏 

中国大陆光伏产品主要供应给欧美市场,国内市场份额很小。 近年来,由于欧美各国市场需求的增大以及全球经济环境的影响,我国光伏产业取得了快速的发展,最近 5 年的年均增长速度达到 40%以上。在政策进一步加大扶持力度的背景下, 未来光伏产业的增长前景将更为广阔。

公司真空产品在太阳能光伏产业已深耕多年,主要应用于拉晶和电池片环节,其中拉晶环节占比较多,其次是电池片环节。目前,国内光伏大厂及重要机台商(晶盛机电、深圳捷佳创、隆基绿能北方华创、江苏微导、中环股份、通威股份天合光能晶澳科技、无锡连城等)一线大厂皆与汉钟精机长期深入合作。

用于电池片行业的真空泵相比用于拉晶的泵,在细节处理和维保周期等部分会有所不同。在电池片环节,公司真空泵目前泵主要应用于 PERC 工艺环节。在 TOPCon 工艺的真空泵出货量有所增加。在 HJT 工艺技术环节,目前在配合客户测试阶段。

2)半导体行业

半导体真空泵目前主要由国外企业主导,欧美日品牌占据整个市场 90%左右份额。同时真空泵种类繁多,螺杆真空泵以其优越的性能,在欧美日等国家已经成为微电子、半导体、 制药、精密加工等行业的首选真空获得设备。随着目前国家提倡制造业转型升级,半导体行业真空泵设备国产化替代已经迫在眉睫。而公司作为螺杆式真空泵的龙头,同时在多级鲁式和旋片泵也有市场布局,在国产化替代市场,将有很大的市场空间。

公司半导体真空泵在清洁、中度严苛、严苛制程都有在推广使用,具体运用于 LL、去胶、

刻蚀、PVDCVD 等制程,目前多用于相对洁净的制程。具体分为以下三个系列产品:

PMF 系列产品体积小、节能,适用于 Load LockTansferMetrology 等干净制程。 

iPM 系列产品体积小、节能,适用于一般严苛工艺腔,如 PVDAshingETCH 等工艺。

iPH 系列产品:抗沾黏、腐蚀、热氮气系统、壳体温度控制,适用于严苛工艺腔,如CVDALD 等工艺。 

公司与国内部分机台商、晶圆厂都已有合作,目前有一定的小批量出货。客户一般根据自身需求选择直接购买或搭配机台商采购。

公司真空产品在性能上不弱于传统欧美日品牌,同时在交期、性价比、服务上更有优势。

公司作为国内集成电路国产化零部件创新联盟的一员,积极在国内半导体产业加大营销力度,目前已通过部分国内芯片制造商的认可,并已开始批量提供真空泵产品,包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。还有一部分新客户和新工艺正在配合客户进行测试和验证中。同时公司与多家半导体设备企业展开合作,取代进口品牌真空泵,逐步实现半导体行业中关键设备及零部件的国产化。

3、铸件产品

2022年营收0.67亿,同比增长15.5%;毛利率8.72%,同比增加5.46个百分点。

铸件产品开发及性能改善: LT 系列产品的铸件材质由 FC300 提升至 QT500,提高了产品低温时段的使用可靠性;工业母机类铸件采用高碳硅量低合金化工艺进行量产,产品性能优于同类台湾产铸件;电梯类零部件通过优化铸造工艺,提高成品率至 98%;采用 3D 打印工艺全年开发各类零部件共计 166 件,缩短了新产品的开发周期,对比传统开发周期缩短 20 天;对各类蠕墨铸铁的开发研究已能进行批量生产;零部件加工夹治具持续改善, 达到了加工工时低减8%的目标。

4、零件及维修

2022年营收1.85亿,同比增长1.05%;毛利率39.19%,同比减少1.78个百分点。

公司零件及维修收入目前还是以制冷压缩机产品为主,随着真空泵产品市场保有量的增加以及部分设备开始过保,未来零件及维修业务有望进一步增长。

供应商方面:

公司产品所需主要原材料为钢材、生铁等大宗原材料,其价格受国际金融形势、铁矿石价格、国际汇率、燃料运价等多方面因素影响。加之近年来国际经济环境变动剧烈,导致原材料价格波动幅度较大,且价格走势难以预测,由此带来的生产制造成本的波动将会给公司的生产经营和盈利情况带来不确定性。

客户方面:

1、公司为美的、海尔、盾安等多个知名厂家提供制冷压缩机产品,同时为隆基股份、晶盛、中环等知名厂家提供真空泵产品。

2、目前与中芯国际的合作在推进中。

研发方面:

12022年研发费用1.72亿,同比下降7.31%

2、公司氢能源用空压泵目前还在研发、验证阶段。

3、公司各产品都有自身的研发团队,针对不同的应用领域有不同的研发规划。

投资方面:

1、上海兴塔厂区的扩产建设工程,2023 年一季度厂房建设工程已完工,二季度开始逐步投入使用,为公司后续进一步扩大产能提供有效保障。

2、为进一步拓展东南亚市场,公司在越南北宁购买土地建设工厂,目前厂房工程已在建设当中,后续将加快工程建设,争取 2023 年底竣工完成,尽快投产。

32023316日,台湾厂新扩的产能已在逐步释放,具体还需要视公司整体产能、订单及交付情况而定。

其他重要事项:

1、截至2023331日:公司货币资金为14.14亿,存货为10.31亿,短期借款为8.06亿。

2、公司将利用在越南、韩国、印尼、印度、中东、欧洲等海外子公司的平台,拓展产品在电子产业及光伏产业的发展。

3、公司不同产品有不同竞争对手,主要竞争对手为国际厂家,如制冷产品有Bitzer;空压产品有Ingersoll RandAtlas Copco;真空产品有Atlas CopcoEbara等。公司和竞争对手各自有不同的主导细分领域市场。

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