蚂蚁罚单落地之后的恒生科技

先来简单点评一下因蚂蚁集团罚单落地而人气有所提振的恒生科技板块。

从影响因素来看，这是行业基本面层次的利好。包括在紧接着的7月8日，蚂蚁集团表示启动股份回购以补充员工激励池，都意味着自2020年开始的蚂蚁集团整改已告一段落，公司进入常态化监管阶段。结合7月5日浙江省发布的《关于促进平台经济高质量发展的实施意见》，互联网平台经济在政策层面基本可以确认风险出清。$恒生科技ETF(SH513130)$

不过，虽然这些动态给出了一些“再出发”的强信号，但也基本上在市场预期之中，毕竟自去年互联网政策底之后，反垄断监管就已经不是影响互联网投资最重要的因素。以基本面来说，现在降本增效后业绩改善预期的兑现是更重要的部分。就如我们上周在《都说市场可能要翻身了》中所说，互联网平台经济已与实体经济深度融合，从受益实体经济复苏的角度出发，当前位置的恒生科技确实具备一定上行空间。

所以我们认为，近期恒生科技板块的反弹是具有合理性的、存在支撑的。但说实在的，作为离岸市场，整个港股的大Beta很大程度上与全球流动性和海外风险偏好相勾连，也即，美联储加息和地缘关系。$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)A(OTCFUND|015310)$

目前来看，美国近期披露的多项宏观数据普遍超出预期，6月FOMC会议后美联储也维持鹰派表态，7月底加息基本已经没有悬念，同时市场开始争论9月加息的可能性和更为滞后的降息路径。表面上流动性拐点仍然悬而未决，但由于疫后服务业的反弹正趋于弱化，紧信用对经济增长的拖累或逐步显现，随着核心商品通胀逐步进入下行通道，年底衰退压力的增加也会抑制美联储进一步加速加息的可能性。总归流动性方面还是一个且走且看的状态。$华泰柏瑞新经济沪港深混合C(OTCFUND|017911)$

市场简单说到这里，我们接着来看看《一周策略》。

中信证券：正处三重谷底 布局中报行情

中信证券认为，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观，政策仍将聚焦在产业和防风险领域，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的状态延续，产业主题行情还需等待，当前建议积极参与中报行情。

中报行情建议重点关注：1）科技板块中，经济复苏带来的传统主营业务需求转暖的领域，包括运营商、通信设备、半导体设备，还有部分出口导向的消费电子。2）消费板块当中，出行链（机场、酒店、景区、餐饮），库存持续去化的家电、家居、品牌服饰，以及前期相对冷门的纯内需品种，例如啤酒、珠宝。3）制造和周期板块中，上游资源品盈利较好的主要为油气、火电，中游制造中报预期较强的集中在新能源，包括光伏一体化、电力设备，部分销量领先的新能源车及其供应商。此外，从整个下半年布局的角度，继续坚守科技、能源资源和国防三大安全领域中有政策催化或业绩优势的品种。

中金公司：积极因素正在积累

中金公司认为，当前市场正进入重要的数据和政策观测窗口期，未来一周将发布6月及二季度经济金融数据，可能进一步强化市场对宏观政策支持的预期。建议未来继续关注政策取向和落实情况，尤其是7月下旬可能召开的政治局会议。如若后续政策应对得当，对市场中期前景不必悲观，维持对下半年A股市场中性偏积极看法，结合政策预期的边际变化择机布局。

配置上，短期成长为主线，中期看消费。中报期间关注业绩可能超预期低预期个股。建议关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道；2）需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等；3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。

民生证券：“做多中国”的确定性直线上升

民生证券认为，过去由美联储加息预期回温带来的美元反弹压制，以及悲观情绪的弥漫，对行情形成了约束。然而，当外部因素重要性减退，内生动能不断向上时，“做多中国”的确定性直线上升。

具体配置上延续中期策略的观点并进行微调，关注实物需求反弹，大宗商品反弹：1）大宗商品：有色（铜、铝、贵金属、小金属）、能源（油、油运、煤炭）；2）高端制造：新能源车、光伏、风电、军工；3）重要国企：电力、公路、四大行和运营商；4）新群体消费将是未来重要主线。

兴业证券：国内过度悲观的预期将逐步被修正，积极做多

兴业证券认为，尽管上周市场再次遭遇波动，但随着经济的悲观预期逐步修正，同时政策宽松呵护落地，叠加外部因素的冲击也逐步缓和，在当前这个已经反映了过多悲观预期的时刻，建议积极、乐观应对，方向比节奏更重。

该团队指出，未来一个阶段，市场有望进入一个贝塔式的修复，行业板块扩散、赚钱效应提升。因此，除了“数字经济”和“中特估”两大主线外，阶段性像军工新能源这些科技制造、中报绩优的消费股，以及一些顺周期板块，都有低位修复机会。

申万宏源：日股>美股>欧股，看好产业趋势强劲的科技股投资

申万宏源认为，欧美需求侧趋势仍在下行，全球流动性仍未显著缓解的背景下，海外股市预期回报率或有所收敛。当前海外经济结构 “割裂”特征仍然显著，高利率下企业投资和商品消费继续降温，而居民资产负债表的有效扩张导致就业韧性和服务消费偏强。这意味着海外主要央行的宽松约束仍在，“温水煮青蛙”将延续，全球流动性环境相比上半年边际恶化。需防范美国再通张背景下美联储超预期加息的尾部风险（三季度末风险或更高）。待美联储加息边界明确后，权益资产的风险偏好将有所提升。 

下半年战术配置角度，该团队认为日股>美股>欧股，看好产业趋势强劲的科技股投资。上半年美股的加速上涨一定程度上透支了短期的乐观预期，但从产业趋势投资的角度，风险溢价中枢在经济不出现超预期下行的背景下相对稳定。另外，美股科技巨头在2022年经历了强美元和中、欧需求超预期下行的冲击后，2023年盈利预期逐步好转。

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