食糖行业龙头之中粮糖业（600737）

食糖行业龙头之中粮糖业（600737）

中粮糖业控股股份有限公司（600737.SH）（简称中粮糖业）是中粮集团控股国内A股上市公司，食糖产业是公司的主营业务，也是中粮集团的核心主业之一；同时公司还经营番茄加工业务。

公司控股股东中粮集团有限公司(50.73%)，实控人为国务院国有资产监督管理委员会(100.00%)。十大流通股东中，北向资金持股739.06万股（0.35%）；公募基金方面，招商安本增利债券838.00万股（0.39%）。

一、主营业务

公司是中粮集团食糖业务专业化整合和产业化发展平台，致力于为消费者提供安全、健康、高品质的食糖产品，从事业务包括国内外制糖、食糖进口、港口炼糖、食糖贸易销售以及番茄制品加工。公司拥有食糖和番茄两大产业，是国内最大的食糖生产和贸易企业、国内最大番茄制品生产企业，全产业链增值能力位居行业前列。

1、食糖业务

公司在国内外建立了完善的食糖产业布局，拥有从制糖、炼糖、贸易到仓储物流的全产业链运营模式。在制糖领域，公司在国内共拥有 13 家甘蔗、甜菜制糖企业，遍布于广西、云南、新疆等优势原料主产区，年产食糖 70 万吨，是服务“三农”、提升国内糖料种植、加工能力的积极力量；在海外运营位于澳大利亚昆士兰州的 Tully 糖业，年产原糖 30 万吨，利用国际优势资源，保障国内食糖供给。

在炼糖领域，公司是我国食糖进口的主渠道，是连接“两个市场、两种资源”的重要桥梁，已形成超过 200 万吨/年炼糖产能，稳居国内行业首位，目前在建的漳州糖业建成投产后，可增加 35 万吨/年炼糖能力。

2、番茄业务

公司在国内最优良的番茄产区拥有 13 家番茄公司，从事大包装番茄酱、番茄制品及相关产品业务；立足 2B 大包装出口商业优势，不断拓展国内番茄饮品、保健品等高附加值业务。目前，公司已建立起全产业链食品安全管控体系，实现产品“全流程、全过程、全方位”追溯，为消费者奉献更加安全、营养、健康的番茄制品。

其他农产品加工 （共10家）2022年营收排名前三分别为，中粮糖业（264.4亿）、中粮科技（199.2亿）和晨光生物（62.96亿）。销售毛利率排名分别为，祖名股份（25.36%）、*ST佳沃（14.03%）和晨光生物（13.94%），公司排名第9（9.17%）。净资产收益率前三分别为晨光生物（14.6%）、中粮科技（9.02%）和中粮糖业（7.23%）。

二、业绩情况

2023Q1 营收 47.97 亿元，同比-1.52%，归母净利润 2.74 亿元，同比+19.42%。

三、投资要点

1、产业链完整，规模效应

公司以供产销高度一体化的经营理念为主导，将上游原材料供应、中游生产加工及下游市场营销全部纳入运营体系当中，能够充分利用资源并形成规模效应，有效降低成本消耗。以贸易领衔、全产业链关键环节布局，打造“国内+国外”“政策+市场”“期货+现货”等综合维度竞争力，是行业经营标杆。

2、研发创新，丰富营销渠道

公司不断研发创新，以具有竞争力的生产、销售和物流成本，向客户提供更丰富、更多元、更优质的产品组合，经过多年的发展，在全国范围内建立了全方位、立体化的经销商网络和完善的经销管理体系。

公司是中粮集团有限公司旗下控股的国内A股上市公司，国家一号文件加强糖业部署，公司保障糖安全的地位进一步加强。公司近年推动技改项目落地，降本增效成果显现，，有望受益糖价上行。

业绩方面，公司一季报净利润同比增长，环比略有下滑，预计8月26日披露中报。公司动态市盈率16倍，滚动市盈率22倍，处于相对低位。股价近期震荡整理，可逢低关注。

风险：政策变化的风险；糖价波动的风险；汇率变化的风险；原料供应的风险；国际局势的风险。