【市场简评】券商板块：政策催化下估值修复有望延续

近日市场持续调整，主要指数创出阶段新低。随着市场利好的不断积累，前期领涨两市的券商板块在经历调整后迎来反弹。当前阶段，我们仍然看好券商板块的投资机会，监管层活跃资本市场的决心和政策的逐步落地有助于提振市场投资者的信心，政策催化下板块较低的估值有望延续修复。

7月中央政治局会议首提活跃资本市场，政策信号的出现及风险偏好的提升有助于催化板块情绪和估值修复，券商板块迎来阶段性反弹后震荡调整，这是市场预期反复博弈的常态。随着证监会综合施策活跃资本市场，提出的政策全面而系统，同时强调跨部门的协调，未来的政策组合拳可期。

由于证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费，并同步降低证券公司佣金费率，部分投资者担忧此举影响券商业绩。事实上，交易经手费是由券商代交易所征收，包含在佣金之内而不属于券商收入，同步降低证券交易经手费和证券公司佣金费率不会直接影响券商的净收入。

券商板块与市场走势一定程度上相互影响，券商走好能够提振市场人气，而市场走强则能推升券商业绩。资本市场的活跃以及各项政策利好有助于券商经纪、信用、自营和资管业务的改善，从而利好券商估值修复。当前券商板块估值处于近10年20%、近5年40%分位数，估值仍处于较低水平，政策催化下估值修复有望延续，建议重视“适当放宽对优质证券公司的资本约束”带来的龙头券商ROE和估值提升机会。

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