【市场简评】制造业PMI持续回升 稳增长政策逐渐明晰 —8月PMI数据点评

8月31日，国家统计局发布数据显示，8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平持续改善；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51%和51.3%，均连续8个月位于扩张区间，显示我国经济延续恢复发展态势。

图：8月全国PMI环比走势

 整体来看，8月PMI数据显示当前经济企稳，制造业PMI连续第3个月上升，综合产出PMI也是4月以来首度回升。考虑到制造业PMI处于收缩区间，房地产PMI还处于低位，复苏动力有待进一步加强。

具体来看，更多结构性信息包括：

$工银金融地产混合A(OTCFUND|000251)$

$工银金融地产混合C(OTCFUND|010696)$

$工银国家战略股票(OTCFUND|001719)$

$工银核心机遇混合C(OTCFUND|013342)$

一是8月经济企稳在于制造业，制造业企稳在于需求好转。8月外需及内需均有所改善，其中内需改善较大的是炼化炼焦、非金属制品业、通用设备、汽车、医药等行业。

二是在生产端，企业生产提升的幅度超出需求改善的幅度，产成品库存抬升。

三是在企业采购端，企业原材料库存与采购量、生产量同步上升。但部分行业出现背离，如汽车行业生产下降但原材库存上升，炼化炼焦、非金属制品业等生产上升但原材料库存下降，这可能反映了企业对于后续行业走势的判断。

四是在价格端，价格指数回升，8月工业品价格可能环比转正。

8月数据具有特殊性，是稳增长政策加码落地以前，观察经济内生修复的窗口期。7月政治局会议后，政策表态较为积极，市场对政策出台的预期大幅升温。随着8月下旬政策细则陆续出台落地，稳增长政策逐渐明晰，9月以后经济运行效果将逐步成为关注的重心。