图文 | 六亿居士
各位早：
又是新的一期指数基金估值表。在上一期中，我们仔细了解了各个指数的总利润增速。但考虑到指数总利润存在一定误差，且部分行业并无统计，略有遗憾。
应不少朋友希望，61本期继续挖掘数据，整理了A股31个行业2023年上半年PE、PB、股息率、以及ROE对比，从而了解不同行业的估值以及增速情况，以供大家参考。
01 各行业上半年ROE增速、估值一览表
1、基础说明
1）该表行业为申万一级行业2021版，一共31个行业。考虑到指数成立时间不一，统一采用10年百分位。其中，煤炭、石油石化、环保、美容护理，成立于2021年7月，百分位效果较差。
2）考虑到不少强周期行业，所以本表采用PB百分位排序，以PB作为第一指标。
3）表内ROE同比 = （2023H1ROE - 2022H1ROE） / 2022H1ROE * 100%，代表了该行业的加权利润增速水平，比指数总利润会更准确一些。
4）表内一共有15个行业ROE同比上升，16个行业同比下降，算术平均值为 - 1.53%。这说明对比2022年上半年，2023年上半年差强人意。考虑到2022年较低的基础，上半年复苏的情况并不乐观。
5）也正是复苏承压，最近一系列的减税、降本、扶持、鼓励政策接连出台，有理由相信2023下半年企业利润会逐步好转。考虑到利润兑现的滞后性，2023年二三季度或许是这一轮经济的低点。
2、行业分析
1）按ROE增速排名：
表内的ROE为半年值，我们以沪深300均值ROE = 11.70%作为对比，半年ROE大于5.85%、ROE同比增速为正且周期性相对较弱的行业应该重视。
基于这个条件，满足的只有两个行业：
家用电器：半年ROE = 9.07%，同比增速6.31%，PE、PB均处于低估区间；
家电是61一直在定投的指数，其他消费指数不容易低估，而家电则是受房地产下挫出现低估。不过从最近两年数据看，家电的稳定性倒还可以，如果后续房地产能企稳，这倒是不错的标的。
如果房地产长期低迷，显然也会影响家电指数，后续的希望便是：产业升级。比方新能源（不间断家庭能源中心）、物联网（家庭智慧中心）、大数据（互动媒体中心、家居习惯与推荐）、人工智能（语音、视频交互与人工智能替代）等新技术加持后的产业换代。
食品饮料：半年ROE = 12.30%，同比增速3.61%，PE、PB均处于正常区间；
从数据可见，消费行业的反周期性一如既往的强。在消费行业中，食品饮料称老大，没有其他行业敢嘀咕，毕竟里面的白酒可是A股行业之王。
白酒增长稳、增速快、具备较强的竞争护城河，用户会有一定的依赖性，是难得的好行业。于是白酒的估值长期居高不下，近些年一直处于高位，也使得朋友们一直只能看着。随着近年整体估值下行，当前食品饮料开始跌至“正常估值”区间，我们再耐心等等。
其他表现还算不错的几个行业：
公用事业：半年ROE = 4.96%，同比增速27.02%，PE、PB均处于正常区间；
美容护理：半年ROE = 5.73%，同比增速26.43%，PE、PB均处于低估区间，但绝对估值并不低（指数成立时间短）；
传媒：半年ROE = 4.05%，同比增速16.95%，PE、PB处于正常区间，但绝对估值很高；
纺织服饰：半年ROE = 4.75%，同比增速10.33%，PE、PB处于正常区间；
非银金融：半年ROE = 4.81%，同比增速4.74%，强周期看PB处于低估区间；
2）按ROE降速排名：
强周期资源行业走弱：
有增自然有减，同比下滑的行业主要集中于强周期、资源行业，当整个经济承压时，如钢铁、基础化工、建筑材料、有色金属等行业会受影响。
不过，正因为是强周期行业，行业比较薄弱的时候，其实往往时机会快到来的时刻。但作为普通投资者，我们很难预测中短期的经济走势，因为避免此类行业，能让我们睡得更香。
假如，我说是假如，三季度CPI、PPI触底，后续经济开始反弹，那么在新的一轮扩张中，这类基础行业又将获得较快成长。
但61仍然要提个醒，强周期行业，看看就好。
医药生物：
医药生物：半年ROE = 4.84% ，同比下降-29.52%，受利润波动影响，PE估值抬高，但PB显示出行业估值处于历史底部。
不过略有一丝安慰在于：降速收敛了。在2023第一季度，ROE增速同比下滑-35.45%，而半年报为-29.52%，剔除Q1的数据，Q2同比下滑会更小一些。
估值底部是事实，现在就等行业的逐步复苏，考虑到外部有新的变化，过程显然还会继续折腾，要有心理准备。
3、结语
（图片来源：华尔街见闻）
衰退之后是复苏，往复循环，绵绵不绝。
我们可以感慨当前复苏起步的艰难，但一定不要失望，不要懊恼。不经历这个过程，没办法做好投资。
只有经历了低迷，才能明白契合风偏的重要性，才能理解仓位管理的必要性，才能真正脚踏实地的做好计划，以契合的时间周期，去应对未来一轮又一轮的周期波动。
低估定投是反人性、逆周期的，低迷是增额收益的来源，要乐观面对，谨慎布局，笑迎复苏。
02 “61”全市场估值仪表盘
受市场震荡反弹且国债收益率上行影响，格指回落至2.17，正式脱离非常低估区间。之前建议增加定投金额总量，现在我们回到正常水平就好。
03“61”指数基金估值表（0195期）
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文初介绍了各个行业的情况，各个指数的情况就不再赘言。
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“非常低估”这个小屁孩跑远了，希望这两年别再回来了。
$沪深300ETF(SH510300)$ $家电ETF(SZ159996)$ $食品饮料ETF(SH515170)$
风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容、数据仅供参考，不构成投资建议。文中所涉及标的仅为个人思考，请结合自身需求，严控风险，独立决策。
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