华泰柏瑞基金主动权益投资副总监
华泰柏瑞均衡成长混合基金经理
毫无疑问，目前中国股票市场整体机会大于风险，布局正当时。随着美联储加息周期渐入尾声和国内房地产行业的企稳，有望逐步扭转市场悲观的预期，中国股票市场在2023年四季度或会有比较明显的表现。
2023年前三季度，中国股票市场表现相对偏弱，主要有两个超预期原因造成：第一，从国内来看，虽然疫情结束，经济恢复常态，但房地产行业仍处于深度调整阶段；第二，美国经济在通胀压力下的韧性使美联储结束货币政策加息周期的时间点远远超过了市场的预期。但是，站在当下，上述这两个问题对市场的影响或已逐渐成为过去式，事情正在发生积极变化。
从房地产市场来看，最差的阶段或已过去。7月24日召开的中共中央政治局会议指出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。在新的政策框架下，各个地方政府陆续出台一系列促进房地产稳定发展的政策，且根据行业的变化状况，政策在不断的加大力度，努力扭转行业的负反馈。从中期来看，由于较多的房地产开发企业出现了资产负债表的重建，行业供应大幅的减少，行业在总量上会趋于均衡，在结构上甚至还有可能在一定程度上出现供应风险。从长期来看，作为衣食住行刚性需求之一，房地产行业仍是中国经济的支柱行业，城镇化仍将继续，仍有较大的更新替代需求支持行业需求的稳定发展。房地产行业是目前中国经济所有问题的核心，可以期待，房地产行业在短期连续不断的政策对冲下，有望逐步企稳。
从外部来看，美联储加息周期处于尾声，对国内的影响边际在降低，我们会关注后续美国经济数据与货币政策预期的变化来判断具体的拐点。2023年9月美联储议息会议虽然并没有加息，保持5.25-5.50%的联邦基金利率不变，但美联储大幅上调了对于2024年的经济预期，并调整了点阵图，把2024年的预期降息次数从4次下调到2次，降息的时间点从7月推迟到了11月。美联储虽然保持鹰派但美国经济也许没有美联储预期那么有韧性，短期也面临一系列经济风险。如在美国相当有影响力的前美国财长、经济学家萨默斯警告，联储对实现软着陆的前景太乐观，一些经济风险迫在眉睫。美国经济潜在的风险包括政府财政赤字接近GDP的8%，自9月初美国劳动节以来消费者支出出现增长放缓迹象，随着公司贷款和债券展期，重新设定的借贷成本比此前高等等。可以看到市场微妙的变化，对美联储的表态反应在钝化，在美联储议息会议之后人民币保持相对稳定，这一点非常值得关注。
从周期的角度，国内和国外的环境都在向好的方面发展。我们看到，中国政府高度重视股票市场的发展，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。在政策支持与监管引导下，持续出台了一系列支持市场繁荣的政策，这些举措将有利于提高市场效率和透明度，完善上市公司治理结构建设，为投资者提供更加公平、公正的市场环境。
从投资来看，作为专业的机构投资人，我们坚持长期价值投资的理念。当前，市场正处于价值区域，逆向投资，积极布局，争取给与基金持有人长期可观的回报。
$沪深300(SH000300)$$华泰柏瑞新金融地产混合A(OTCFUND|005576)$$华泰柏瑞新经济沪港深混合A(OTCFUND|003413)$
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