“深度价值”是一个通常的表述，大家把非常注重估值保护的基金经理视为深度价值基金经理。他们更多看的是公司已有的业绩，对估值容忍度很低，持仓的总体估值水平偏低，不去追逐市场上的热点板块。
本期某社区推出的老司基评测征文活动选择7只深度价值主动型基金，包括了鲍无可、杨鑫鑫、徐彦、曹名长等基金经理管理的产品，它们是：
数据来源：Wind 数据截止日期：2023/10/9
本文对这7只基金进行简单的测评，仅供参考，不构成投资建议，下面进入正文。#基金投资指南#
一、晨星评级、业绩情况
下表显示了这7只基金的晨星三年评级情况，杨鑫鑫、徐彦、谭丽的基金是晨星三年5星基金。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
下表展示的是机构占比、股票占比，以及七位基金经理上任时间、任职时长、任职回报、任职以来年化回报、基金经理年限、在管基金数量情况。伍旋已经上任4300多天，年化回报13.41%，我个人觉得是含金量最高的。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
曹名长的基金经理年限超过了16年，伍旋超过了11年，杨鑫鑫超过了10年，徐彦和鲍无可超过了9年，袁玮超过了7年，谭丽超过了6年。
从在管基金数量来看，谭丽、鲍无可在管数量达到8只，“负担”相对较重。
下表是近五年的阶段性回报情况，以三年维度来看，鲍无可的业绩最好，收益率为35.93%，以五年维度来看，谭丽的业绩最好，收益率115.86%。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
下表是近三年的区间回报情况，和上表数据有一些出入，可能截至日期有一两天的差别，但不影响观察结果。表格还展示了区间最大回撤、区间夏普比率、区间卡玛比率等信息。近三年，徐彦、鲍无可、杨鑫鑫的成绩互相咬得比较紧，区间最大回撤均小于-16%。$工银创新动力股票(OTCFUND|000893)$$景顺长城价值边际灵活配置混合A(OTCFUND|008060)$$嘉实价值精选股票(OTCFUND|005267)$
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
近三年区间回撤最大的是谭丽，-30.49%，其实下文会有梳理到，谭丽的换手率比较低，可能在回撤这块控制得不是很在意，只要是心目中的优质资产，倾向于配置之后死扛的，等花开（我猜测）。
以单个年度回报来看，伍旋2018年、2019年业绩还是比较不错的，2020年谭丽的业绩最好，2021年曹名长的业绩最好，2022年至今鲍无可的业绩最好。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
二、大中小盘风格有别
看风格，虽然七位基金经理的标签都是“深度价值”，但在大中小盘方面布局还是有区别的，下表是7只基金的风格情况具体数据。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
袁玮更偏大盘价值风格，曹名长的市值要下沉一些，主要风格是中盘价值，兼顾了大盘价值和小盘价值。杨鑫鑫是大盘价值+中盘价值。其他没点名的基金经理的风格各位读者可以自己研究一下上表数据。
大家还可以对照基金经理前十大重仓合计被多少只基金持有的数据来看（见下表），这个榜单靠前的大概率是大盘风格，大白马风格，榜单底部的持有的大部分是冷门个股，概率上来说可能更偏中小盘。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
所以，曹名长的中欧潜力价值灵活配置混合A前十大重仓股分别被93只、98只、26只、344只、103只、219只、159只、154只、212只、70只基金持有，合计数量只有1478，在10只基金中数据是最小的，与上面曹名长前十大重仓市值更下沉是逻辑相符的。
所以，如果说这7位基金经理哪一位最不去追逐市场上的热点板块，我按照上述数据应该是选择老曹。
三、估值、持股集中度、换手率情况
从前十大重仓股持股集中度、市盈率、市净率指标来看，谭丽持股集中度相对较高，徐彦、杨鑫鑫的持股集中度相对较低。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
虽然都是“深度价值”风格基金经理，伍旋的前十大重仓股平均市盈率最低，只有10.87倍，杨鑫鑫的前十大重仓股平均市净率最低，只有0.79倍。
平均市盈率估值最高的是鲍无可，但也只有22.83倍，其次是杨鑫鑫，只有20.95倍，其他五位基金经理的市盈率均在10~20倍。
下表是7只基金2022H2、2023H1的换手率情况。换手率都不算太高，尤其是谭丽，已经很少出手。其实我个人也有配置股票，基本也是中长期持有的，换手率也不高，我可以理解这种换手率。换手率只代表了基金经理的操作风格，换手率数据要结合业绩来看，不代表操作多就一定正确，最终还是要看超额收益。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
四、第一重仓行业有什么区别
市盈率、市净率与基金经理重仓的行业也是有关系的，比如如果银行配置的比较多，市净率自然会更低一些。
下表显示的基金经理2022Q4和2023Q2重仓第一行业及其权重，袁玮看好房地产，第一权重房地产占比21.96%。伍旋看好食品饮料，曹名长看好轻工制造，鲍无可看好有色金属，谭丽看好银行，徐彦看好汽车，杨鑫鑫看好电力设备……
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
权重方面来看，杨鑫鑫不仅前十大重仓股集中度最低（只有30.36%），行业的集中度也最低，只有5.77%。
从数据来看，行业和个股最分散的是杨鑫鑫，其次是徐彦，大家应该没什么意见吧。
从第一行业的变化来看，袁玮坚守在房地产行业，伍旋从银行跳到了食品饮料，曹名长从房地产跳到了轻工制造，鲍无可从公用事业跳到了有色金属，谭丽坚守在银行，徐彦从交通运输跳到了汽车，杨鑫鑫从医药生物跳到了电力设备。
五、人多的地方不要去？
7只基金截至2023年中报，持有人户数情况展示如下，谭丽的嘉实价值精选股票被38万人持有，伍旋、袁玮的基金持有人户数只有3万多，约为谭丽的1/10。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
下表显示了基金经理2023Q1、2023Q2任职基金总规模及其变化情况，谭丽在管总规模最大，达到了216.68亿元，其次是鲍无可，195.63亿元。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
伍旋、袁玮的基金持有人户数少，在管规模也小，在管总规模均不足20亿元，且基金的规模合并值均只有7亿多元，都说“船小好调头”，喜欢小规模的基金可以看看伍旋、袁玮，且这两只基金机构占比也不低。
六、基金公司是否持有
7只基金展示截至2023年中报，基金公司持有情况。杨鑫鑫的工银创新动力股票被工银瑞信基金持有1086.27万元，伍旋的鹏华盛世创新LOF被鹏华基金持有1021.69万元。而另外五只基金，基金公司并不持有。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
七、机构投资者持有情况
7只基金展示2022Q4、2023Q2机构投资者持有份额、两期变化，以及截至2023年Q2机构投资者持有金额（经过测算，按此排序）如下。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
截至2023年Q2，机构投资者持有杨鑫鑫的工银创新动力股票39.03亿元，且今年上半年被机构加仓了26.53万份。
持有金额较高的还有徐彦的大成竞争优势混合A，被机构持有26.21亿元，且今年上半年被机构加仓了12.13万份。
谭丽、袁玮、曹名长今年上半年机构持有份额是下降的。
八、内部员工持有情况
7只基金展示2022Q4、2023Q2内部员工持有份额、两期变化，以及截至2023年Q2内部员工持有金额（经过测算，按此排序）如下。谭丽的嘉实价值精选股票被内部员工持有最多，达到了668.81万元。今年上半年被员工加仓最多的是杨鑫鑫，加仓了169.62万份。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
九、基金经理本人持有情况
7只基金展示2023基金中报披露的公司高级管理人员、基金投研负责人，以及基金经理本人持有情况，持有基金份额总量的数量区间单位为万份。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
可惜7只基金均未见到“基金经理持有大于100万份”，持有较多的是谭丽、鲍无可，区间为“50-100万份”。
但，曹名长2022年的年报显示他本人及其直系亲属通过私募资产管理计划持有该基金的，基金中报可能不披露私募资管计划……需要查看基金年报。
资料来源：中欧潜力价值灵活配置混合基金2022年基金年报
十、写在最后
这7只基金，目前限制大额申购的有三只，其中徐彦的基金限购较为严格，100万元/天，规模合并值31.51亿元。杨鑫鑫的基金规模已经58.07亿元，就怕未来规模上升太快，我对“大块头”基金现在是有点避之唯恐不及——当然，要结合基金的投资风格（大中小盘）来看。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年10月16日
文章中展示了很多数据，就看您更在意哪个，给予多少权重，以便得出自己心目中的“心仪”基金。
在我看来，如何筛选基金确实比较重要，但更重要的是持有过程中的“陪伴”。在什么时候可以（逐步）买入，什么状态下应该坚守，什么时候可以（逐步）卖出，心态上如何磨炼自己？
我想提醒的是，这几位“深度价值”风格基金经理在近一两年确实业绩比较不错，成长风格基金经理在这近一两年比较“吃瘪”，但如果市场一旦回暖，可能大概率成长风格反弹较快。
投资是一场马拉松长跑，任何一种风格不会“通吃”。因为市场风格在一定时间内会经常切换，有时是大盘风格，有时是小盘风格，有时是价值风格，有时是成长风格。我个人倾向于买入后可以长期持有，在市场逆风期选择坚守，当然，可以半年或者一年做一些动态平衡，但切忌不要在没有能力的情况下，这山望着那山高，开车经常换道，最后很容易被左右打脸。
我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，感谢您的耐心阅读，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。
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