$景20转债(SH113602)$
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今天给大家分享个债分析---景20转债
一、景20转债分析
1，景20转债，发行规模17.8亿，基本没转股，到期日为2026年8月24日还有2.8年不到的时间，到期赎回价为108元，目前转股价值85元，可转债价格123.5元，公司提议下修了，下修股东大会为11月15日。
本次分析主要是由于公司提议下修了，从而我们分析其投资机会及后期强赎可能性及投资逻辑！
提议下修基本上有三个目的：
1，大股东为了减持，所以下修转股价格从而提高转股价值进一步提高可转债价格，获得更高的利润。
2，快进入回售期（最后二年），公司为了避免回售，从而提议下修提高转股价值，避开回售条款。
3，公司还想还钱，为了更好的促进转股，完成强赎，从而下修转股价更好的完成强赎退市！
从上面三种情况来看，公司本次提议下修主要是为了促转股而提议下修的，因为目前大股东并没持有可转债，并且进入回售期还有0.8年，而转股价值也有85元，高于回售条款70%的标准，并没有太大回售压力，所以大概率是为了促转股完成强赎而提议下修的。
2，那么本次下修，公司会下修到底吗？
我们主要从三个角度来分析公司本次提议下修，是否会下修到低。
一：看看之前是否有下修记录，下修情况如何
可以查到，在2021年的时候公司就已经提议下修过一次了，并且也下修到底了，那会刚进入转股期，大概率是为了减持而下修的，有过下修经历的公司下修的时候更愿意下修到底的！
二：看一下目前公司下修空间是否大
目前转股价值85元，溢价率为45%，而公司下修到底转股价值大约98元左右，仅下修15%左右空间，转股价从原来的26.6元下修到22.6元左右幅度不大，如果要下修就没太大必要不到底了！
并且公司下修条款为“当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时”，景20转债转股价值长期在80以上，上次有几天低于80，满足了下修条款，公司就提议下修了，说明公司对下修是非常积极的。
三：公司2023年还发行了一个新的可转债景23转债
发行规模11.54亿，从侧面来看，公司如果有钱，并想还景20转债的17亿那就没必要发行景23转债的11.5亿了，公司正是需要用到钱，才会在次发行新的可转债，所以公司也是很想尽快完成景20的强赎。
另外，景20是公司发行的第二支转债，景23是公司发行的第三支转债，公司还发行了第一支叫景旺转债。
从上面信息我们可以看出，公司景旺转债是以强赎退市的，并且仅上市了0.8年就完成了强赎退市，发行规模为9.8亿，足以证明公司是希望可转债强赎退市，不还钱的。
综上所述，公司本次提议下修，大概率是会把转股价下修到底的。
二、公司经营情况分析
1，公司介绍
深圳市景旺电子股份有限公司是一家专业从事印刷电路板及高端电子材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，公司产品类型覆盖FR4印制电路板、铝基电路板、柔性电路板、HDI板、刚挠结合板、高端电子材料等。公司深耕印制电路板行业二十八年，专注于印制电路板的生产、研发和销售，已成为印制电路板行业内的重要品牌之一，是中国电子电路行业协会副理事长单位，是行业标准的制定单位之一。
2，公司经营情况
从公司近五年的净利润可以看出，每一年都为正，并且波动不大收入稳定，虽然23年三季报有所下降，但也有7亿利润，证明公司经营非常稳定，是一家不错的优秀公司！
从公司近五年负债来看，一年保持有46%左右，虽然高于40%的标准，但也低于60%的标准，公司没有负债风险，持有公司可转债不用担心违约！
3，公司财务情况
通过爱问财查询，公司账上现金23亿，短期借款加长期借款9.6亿，应付债劵有26亿，看着现金足，但实际也是资金压力不小，如果公司真有钱还款，那也就没必要发发景23转债在融资11.5亿了。
最后看一下二次资金的用途
可以看到景20和景23都是用于一期工程，120万平方米及60万平方米的电路版项目，这种情况下，公司项目正在发展，钱不够还发了新的可转债，怎么会想到去还之前的转债的钱呢，当然是想让大家转股，就不用还钱了呀。
三、景20转债下修后价值分析
公司既然下修了，并且大概率会下修到底，那么按目前数据来看，下修后的新转股价值大约为98到100元左右，对应合理价为格125到126元。
可以参照公司7月转股价值为95元左右的时候，可转债价格为126元，如果下修到底了市场怀疑较好，则可能最高达到128元。
由此可以知道，当公司提议下修之后出现了120元的价格是相当合适买入的，等价格到125元时可以不等下修就卖出获利。
当然，目前价格已经124元左右了，此时买入博下修意义就不大了我们可以等下修结果了来之后，确定公司下修到底了，后续有机会在买入参与公司转债强赎，在125元以下买入，都是非常有机会持有到强赎140元以上卖出的。
耐心等待市场给我们进场的机会吧！
今天就分享到这里。
全文完。
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