全面注册制下，投行“看门人”责任正在被逐步压实：监管政策加码的同时，投行业务也频频收到罚单
文｜张欣培 实习生 谭嘉琳
编辑｜杨秀红
在IPO（首次公开募股）审核收紧之下，企业上市“入口关”越来越难通过。作为重要中介机构的券商投行,其“看门人”的责任也越来越大，监管层对券商投行的要求越来越高。
从监管对券商的处罚情况来看，投行业务今年频收罚单。根据《读数一帜》不完全统计，今年以来，证监会及各地证监局、上交所、深交所对券商开出罚单120余张，近90家被罚。尤其今年9月以来，证监会对券商的处罚数量明显增多。被罚对象涉及到多项业务,投行罚单数量居前。
除投行业务外，券商的研究所业务收到罚单数量也较多。大到中信证券、国泰君安、中信建投、兴业证券、国融证券、招商证券，小到国盛证券、浙商证券、财通证券、东亚前海证券等，多券商都在研究业务上领过罚单。
在罚单之外，监管政策也在层层加码。
《读数一帜》了解到，近日，中国证券业协会（下称“中证协”）对《证券公司投行业务质量评价办法（实行）》进行了修订。与原版相比，发生了四处明显变化。
一是扩大评价范围。将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）相关投行业务全部纳入，基本实现对投行业务的全覆盖。二是突出功能导向。将投行服务高水平科技自立自强情况作为重要指标，引导投行从“可批性”向“可投性”转型。三是强化结果运用。评价结果与证券公司分类评价、行政许可、白名单等机制挂钩，同步强化声誉约束和行政约束。四是做好评价衔接，充分利用现有的其他投行业务评价结果，保持监管标准统一，尽量不增加行业机构负担。
此次修改的目的也十分明确，“为了做好证券公司投行业务质量评价工作，深化注册制改革，充分发挥激励约束作用，督促投行归位尽责。”
除此之外，11月10日，证监会就修订《首发企业现场检查规定》与《首次公开发行股票并上市辅导监管规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。前者进一步强化“申报即担责”，对“一查就撤”“带病申报”加强监管；后者再一次强调压实中介机构责任。
“监管层层加码，投行好难做。”北京一位投行人士向《读数一帜》感慨。
监管趋严，投行业务罚单居前
严监管正在进行时。2023年，多家券商投行业务领到罚单。
11月15日，证监会浙江局通报了对财通证券的罚单，因财通证券债券承销业务未勤勉尽责、受托管理业务未严格履行募集资金监督义务等，财通证券被责令改正，债券融资总部负责人和项目负责人赵蒙、项目现场负责人郭欣昊以及项目受托管理责任人、承做人李辰均被责令改正。
一周前，11月9日，证监会网站披露对海通证券、江苏沃得农业机械股份有限公司（下称“沃德农机”）的监管措施。
根据披露，海通证券在保荐沃得农机IPO过程中，未及时向深圳证券交易所报告和披露发行人实际控制人股份冻结情况，未发现发行人会计基础薄弱、内部控制不完善、资金拆借信息披露不完整等情况，未经中国证监会或者深圳证券交易所同意改动招股说明书。为此，海通证券、沃得农机双双收到警示函。
今年10月，在证监会向券商下发的最新一期机构监管通报中，证监会表示，近期对中天国富、华西证券、华创证券、中德证券、西部证券、华泰联合、国信证券、万和证券八家证券公司开展了投行内控及廉洁从业现场检查，其中有七家因违规被监管层处罚。
在监管通报中，证监会指出，在对投行业务的检查中，发现存在四个突出问题：一是内控制度不健全、有效性不足；二是“三道防线”把关不严；三是薪酬绩效考核体系不合理；四是廉洁从业方面存在的问题。
证监会指出，中天国富、华创证券、中德证券对投行业务撤否项目重大风险问题未予以关注、内控意见未落实。中天国富、华西证券、华创证券、中德证券在保荐业务方面存在违规，具体为，保荐工作报告未完整披露内核意见、保荐代表人参与质控审批等。
10月20日，证监会对万和证券采取了责令整改、暂停保荐和公司债券承销业务的监管措施。根据证监会披露，万和证券投行业务内控不完善、廉洁从业风险防控机制不完善，具体体现在：未按规定建设使用工作底稿电子化系统、未严格落实收入递延支付机制、“三道防线”关键节点把关失效、多项目尽职调查不充分等。
广发证券的立案处罚也终于落地。9月11日，因美尚生态景观定增造假，该项目的保荐机构广发证券被证监会责令改正。同时，证监会没收其保荐业务收入、承销股票违法所得并处以罚款，总金额逾千万，且对两位保荐代表人分别处以25万元罚款。
根据《读数一帜》统计，从罚单数量上看，中信建投被罚次数居首，收到五张罚单，方正证券、国融证券、光大证券等各以四张罚单紧随其后。
券商研报罚单不断，内控问题成关键
除投行业务外，券商研究业务也收到较多罚单。包括国泰君安、中信建投、招商证券、国盛证券、浙商证券、财通证券等多家券商都领过罚单。被罚对象除机构外，还有明星分析师、研究部门负责人等。
从罚单总体情况来看，券商研报业务存在的问题包括内控不到位、质量控制及合规审查不足、观点不审慎、未有资格的人员冒充分析师发表意见、未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制等。
5月11日，上海市证监局就研报业务对国泰君安、国泰君安研究所所长黄燕铭及署名证券分析师覃汉开出罚单。因国泰君安研究业务质量控制和合规审查的制度规定不完善、未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制、未对某证券研究报告相关敏感信息可能对市场产生的影响进行审慎评估，上海证监局采取对机构出具警示函的监管措施。因研究所所长对问题负有管理责任，分析师负有直接责任，两人也双双受到出具警示函的处罚。
6月8日，深圳市证监局披露对招商证券、东亚前海证券两家券商的罚单，皆因研报业务。具体而言，招商证券的研报业务出现市场影响评估机制不完善、分析师各项活动内控管理有效性不足、个别研报制作不审慎等问题，受到出具警示函的监管措施。
而东亚前海证券的研报业务内控不完善、研报质量控制和合规审查不足，同时研报制作不审慎，出现个别内容表述不严谨、未注明信息来源、引用有误等，其分管研究业务的高管被监管谈话。
早在今年5月，监管部门下发《关于发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报》（下称《通报》），总结现场检查专项工作的情况，检查覆盖45家券商、300多篇研报。
据《通报》，券商研报业务合规水平和专业能力总体较好，但也存在部分公司制度建设不完善、执行不到位，部分证券分析师研报制作专业性、审慎性不足等问题。同时，三大典型问题突出：一是部分券商内控制度未根据法规规范要求及时更新调整；二是部分公司内控制度执行有效性不足；三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。其中，内控问题被业内视为关键问题。
针对问题，监管重申了四点法规规范要求：加强研报信息来源和留痕管理，打牢高质量研报坚实基础；强化研报制作、审核、发布全流程内部控制，着力提升专业质量和合规水平，压实制作环节责任要求，确保研报专业审慎；规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；完善人员绩效考核和内部问责制度，促进行业发展行稳致远。$国泰君安(SH601211)$$海通证券(SH600837)$
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