地缘冲突升级叠加运价下行 油运板块性价比凸显

近期巴以冲突风险外溢至红海，目前已超过10余艘经过红海的商船遇袭，马士基、赫伯罗特、达飞、地中海等航运巨头先后宣布暂停通过红海-苏伊士运河的航线。

有着航运“大动脉”之称的苏伊士运河是全球最关键的航道之一，一旦中断则会迫使船只从非洲南段的好望角绕行，将增加9,000公里的额外航程与6-14天的绕行时间。宣布暂停航线的头部航运巨头在亚欧航线上的运力规模占比合计53.5%，船只绕道好望角将使得周转效率降低19%。根据估算，当前影响的亚欧航线运力效率约损失10.2%，航运企业应对外部突发冲击的供给调节能力更加脆弱。

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从历史来看，苏伊士运河的封锁对原油油轮、成品油轮的运输和箱船运价的催化较为明显。油运板块原本处于旺季尾声运价下行，股价近期也回调明显，基本反应了旺季结束后运价回落的预期。考虑到地缘冲突升级对油轮运输的影响，以及中长期船只供给约束明显，当前油运板块性价比突出，运价波动性提升有望带来航运企业盈利修复。此外，此次地缘冲突升级持续利好造船业盈利修复，对于新船及集装箱下单预期有正面催化。造船产能替换周期的长逻辑持续演绎，且国内船厂拿单份额不断提升，看好供给受限背景下船舶制造行业的产能价值重估。