一切以数据说话，本分析报告仅从财务分析视角揭示财报数据背后的理论可能，不保证现实如此。报告仅为财报研究兴趣，不预设任何立场和观点，不代表任何人的利益。
一、基本情况
股票代码：002050.SZ
股票简称：三花智控
所属行业：其他家电
行业企业数量：17家
行业企业分析样本数：17家
所属地区：浙江
上市日期：2005-06-07
主要业务：制冷空调电器零部件和汽车零部件业务
备注：
样本公司主要包括：三花智控(002050.SZ)、海立股份(600619.SH)、长虹华意(000404.SZ)、东方电热(300217.SZ)、星帅尔(002860.SZ)、富佳股份(603219.SH)、禾盛新材(002290.SZ)、顺威股份(002676.SZ)、康盛股份(002418.SZ)、和晶科技(300279.SZ)、春光科技(603657.SH)等。
二、经营业绩
1.业绩情况
1.1.当前业绩
三花智控(002050.SZ)2023年前三季度财务报告显示，公司实现：
• 营业总收入189.76亿元，较上年同期增长21.65%，实现正增长，同比增长率位于行业前列；
• 净利润21.98亿元，较上年同期增长33.22%，实现较大幅度增长；
• 归母净利润21.60亿元，较上年同期增长32.68%，实现较大幅度增长；
• 扣非归母净利润22.23亿元，较上年同期增长26.86%，实现正增长；
• 经营性净现金流23.64亿元，较上年同期增长123.70%，实现大幅增长。
1.2.单季业绩
2023年第三季度，公司实现：
• 营业总收入64.47亿元，同比增长18.53%，同比实现正增长，环比增长-5.89%，环比出现负增长；
• 净利润7.84亿元，同比增长23.37%，同比实现正增长，环比增长-2.77%，环比出现负增长；
• 归母净利润7.65亿元，同比增长22.49%，同比实现正增长，环比增长-3.61%，环比出现负增长；
• 扣非归母净利润7.55亿元，同比增长4.60%，同比实现正增长，环比增长-17.05%，环比出现负增长；
• 经营性净现金流6.45亿元，同比增长118.18%，同比实现大幅增长，环比增长-34.37%，环比出现负增长。
2.业绩变动原因分析（DCB分析法）
企业经营的核心目标是赚取利润。因此，净利润增长率是衡量企业经营业绩的关键指标。DCB分析法以“净利润增长率”为分析切入点，逐层深入，深度关注净利润增长的最终驱动因素，分析层次详见下图。
DCB分析法是由“读财报”团队在多年财报分析实务工作中总结形成的一个企业基本面综合分析模型。
2.1业绩变动——净利润增长率
净利润增长率是企业成长能力的重要衡量指标，其变动主要归因于营业总收入增长率和净利润率。
• 2023年前三季度，公司净利润增长率为33.22%，较上年同期变动7.46个百分点（上年同期为25.76%）；指
• 营业总收入增长率为21.65%，较上年同期变动-11.45个百分点（上年同期为33.10%）；指标值行业排名靠前（行业排名2/17），营业总收入增长明显优于行业平均水平。
• 净利润率为11.58%，较上年同期变动1.00个百分点（上年同期为10.58%）；指标值高于行业中值（行业中值为4.97%），盈利能力优于行业平均水平。
2.2变动因素——营业总收入增长率
营业总收入增长率体现了公司主要业务的成长性，其主要由总资产增长率和总资产周转率的变化所驱动。其中，总资产增长率又取决于股东权益增长率和财务杠杆（资产负债比率），总资产周转率则体现了资产的利用效率，也是各类资产周转率的综合表征。
★ 2023年前三季度，公司总资产增长率为15.20%，较上年同期变动-5.14个百分点（上年同期为20.34%）；指标值高于行业中值（行业中值为7.03%），公司总资产增速快于行业平均水平。
分拆来看：
• 股东权益增长率为43.27%，较上年同期变动31.18个百分点（上年同期为12.09%）；指标值行业排名靠前（行业排名1/17），股东权益增速明显快于行业平均水平。
• 资产负债率为42.58%，较上年同期变动-11.25个百分点（上年同期为53.83%）；指标值低于行业中值（行业中值为44.80%），总体债务负担低于行业平均水平。
• 有息负债率为12.86%，较上年同期变动-11.82个百分点（上年同期为24.68%）；指标值高于行业中值（行业中值为12.31%），借贷还本付息压力高于行业平均水平。
★ 2023年前三季度，公司总资产周转率为0.65，较上年同期变动0.03（上年同期为0.62）；指标值高于行业中值（行业中值为0.63），资产总体运营效率高于行业平均水平。
分拆来看：
• 现金性资产占总资产比重为19.83%，较上年同期变动-1.29个百分点（上年同期为21.12%）；指标值与行业中值持平（行业中值为19.83%）。
• 无效资产占总资产比重为0.30%，较上年同期变动0.10个百分点（上年同期为0.20%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.65%），无效资产比重低于行业平均水平。
• 应收票据与应收账款周转率为2.34，指标值与去年同期持平；指标值高于行业中值（行业中值为2.33），应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强。
• 存货周转率为3.23，较上年同期变动0.18（上年同期为3.05）；指标值低于行业中值（行业中值为3.79），存货运营效率低于行业平均水平。
• 固定资产周转率为2.89，较上年同期变动-0.56（上年同期为3.45）；指标值低于行业中值（行业中值为3.48），固定资产运营效率低于行业平均水平。
备注：
有息负债率衡量公司通过融资行为形成的债务负担情况。有息负债率高，公司的偿债压力大，债务风险高。
现金性资产占总资产比重体现了公司资金充足率。该指标低，说明企业有可能资金短缺，融资压力较大。该指标太高，说明公司可能大量资金闲置在账上，会降低公司资产运营的效率。
无效资产主要包括待摊费用和商誉。无效资产越多，公司的资产质量可能越差或者规模虚增程度越高。
2.3变动因素——净利润率
净利润率由利润表各个分项的占比决定，同时净利润的质量也是考察的主要角度。
2023年前三季度，公司
• 毛利率为27.49%，较上年同期变动2.36个百分点（上年同期为25.13%）；指标值行业排名靠前（行业排名3/17），公司产品毛利率明显高于行业平均水平，盈利能力相对很强。
• 税金及附加/营业总收入为0.48%，较上年同期变动0.07个百分点（上年同期为0.41%）；指标值低于行业中值（行业中值为0.61%），税金及附加占比低于行业平均水平。
• 销售费用率为2.25%，较上年同期变动-0.08个百分点（上年同期为2.33%）；指标值高于行业中值（行业中值为1.31%），销售费用支出比重高于行业平均水平。
• 管理费用率为5.36%，较上年同期变动0.41个百分点（上年同期为4.95%）；指标值高于行业中值（行业中值为4.00%），管理费用支出比重高于行业平均水平。
• 研发费用率为5.25%，较上年同期变动0.54个百分点（上年同期为4.71%）；指标值高于行业中值（行业中值为3.90%），研发费用支出比重高于行业平均水平。
• 财务费用率为-0.34%，较上年同期变动1.06个百分点（上年同期为-1.40%）；指标值低于行业中值（行业中值为-0.04%），财务费用支出比重低于行业平均水平。
• 非经常性损益/利润总额的绝对值为-2.41%，较上年同期变动3.91个百分点（上年同期为-6.32%）；指标值行业排名靠后（行业排名17/17），非经常性损益对利润的影响明显低于行业平均水平。
• 有效所得税税率为16.14%，较上年同期变动-0.18个百分点（上年同期为16.32%）；指标值高于行业中值（行业中值为11.92%），公司所得税税负高于行业平均水平。
• 盈利现金比率为107.53%，较上年同期变动43.49个百分点（上年同期为64.04%）；指标值高于行业中值（行业中值为98.40%），净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。
备注：
非经常性损益通常指政府补贴、税收返还等，一般难以具有长期稳定性和可持续性。
有效所得税率体现了公司综合的所得税负担水平。
盈利现金比率反映公司盈利当中的现金含量；该比率越高，说明公司净利润的现金含量越高，盈利的质量越强。
三、重点关注
在公司财报业绩分析中，应关注一些显著变化的重要指标，如指标变动率较高、在行业中排名变动较大等。
根据2023年三季度财务报告数据，公司本期应关注的重要项有下表所示的一些项：
• 毛利率：“毛利率”数值排名位于行业前列，公司盈利能力强于同业公司。
四、结论
2023年前三季度，三花智控营业总收入增长21.65%，实现正增长；归母净利润增长32.68%，实现较大幅度增长。
根据DCB分析法，对公司净利润变动原因进行剖析，可以看出：影响公司净利润变动的重要因素——营业总收入增长率为正增长，对净利润增长率形成了正贡献；另一因素——净利润率上升，对净利润增长率形成了正贡献。进一步分析营业总收入增长率可以看出：其影响因素之一——公司总资产增长率为正增长，对营业总收入增长率形成正贡献；其另一影响因素——总资产周转率上升，对营业总收入增长率形成了正贡献。
根据DCB分析法对公司重点指标的分析可知：
• 公司利润增长优于行业平均水平；营业总收入增长明显优于行业平均水平；盈利能力优于行业平均水平。
• 公司总资产增速快于行业平均水平；股东权益增速明显快于行业平均水平；总体债务负担低于行业平均水平；借贷还本付息压力高于行业平均水平。
• 资产总体运营效率高于行业平均水平；无效资产比重低于行业平均水平；应收票据与应收账款运营效率优于行业平均水平，说明公司对客户的议价能力相对较强；存货运营效率低于行业平均水平；固定资产运营效率低于行业平均水平。
• 公司产品毛利率明显高于行业平均水平，盈利能力相对很强；税金及附加占比低于行业平均水平；销售费用支出比重高于行业平均水平；管理费用支出比重高于行业平均水平；研发费用支出比重高于行业平均水平；财务费用支出比重低于行业平均水平；非经常性损益对利润的影响明显低于行业平均水平；公司所得税税负高于行业平均水平；净利润的现金含量高于行业平均水平，公司盈利质量相对较好。
对于公司的本期报告数据，应该重点关注：毛利率等。
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