2023年以来主要红利主题指数逆势上涨，市场上对红利策略的关注也越来越多。
（数据来源：wind，数据截止20231231，2023年全年上证红利指数上涨2.67%，红利低波指数涨6.45%。指数过往表现不代表未来，请投资者关注指数波动风险。）
那红利策略是什么？红利$红利ETF(SH510880)$和高股息是什么关系？红利策略还有望能继续保持强势吗？
首先，在解读红利策略之前我们需要先引入Smart-Beta的概念。
Smart-Beta（聪明贝塔）是介于Beta（被动投资）和Alpha（主动投资）之间的一种投资方式。研究表明，大部分的Alpha超额收益可以被典型的因子解释，可通过系统化方式努力获取因子敞口将主动管理转化为指数投资，从而在追求Beta收益的同时，力争获取大部分Alpha收益。$红利低波ETF(SH512890)$
资料来源：华泰柏瑞基金
目前，常见的提供超额回报的因子包括价值、红利、动量、低波动、质量、规模等。其中，目前红利因子产品在国内Smart-Beta ETF市场属主流，对应的红利策略就是选取连续分红、税后股息率高的一篮子股票，根据股票分红的变化进行调仓，以期获取超额收益。由于具备稳定分红的能力，红利策略下的高股息率公司往往基本面良好，拥有财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点。
那么其实接下来一个问题就已经很清晰了，红利和高股息之间是什么关系？
红利策略是选取股息率较高的个股，股息率是股息与股票价格之间的比率。
如果一只股票是高股息个股，那么它一般要满足两个条件，一是分红较多，二是股价最好是处于相对低位，如果公司只是分红高，但是股价也处于高位，那么股息率依然不高。
这么一看的话，由于高股息要求股价处于相对低位，那么红利策略自然会选择一些低估值的个股。
统计A股各行业的三年平均股息率，我们会发现高股息公司大多分布在银行、煤炭、钢铁、房地产、交通运输、公用事业等行业，具有市值较大等特征（数据来源：WIND，时间区间为20201231~20231231）。同时高股息率对应低市盈率，价值属性使这一类资产既具备一定价值回归空间，又能在市场震荡下跌时表现出一定的防御能力。
那么问题来了，红利策略还能继续保持强势吗？
短期来看红利策略在震荡加剧、“稳增长”为主线的市场里兼具一定防御与进攻能力，长期来看分红再投资体现配置价值。
从宏观环境来看，在当前低利率水平的市场环境中，市场上行的不确定性增加，投资者或会要求更高的风险溢价，带动期限利差上行，而期限利差上行可能带来红利风格复苏和成长风格降温。简单来说，红利策略有望会成为低利率环境的“受惠者”，在整体投资回报率下行时，高分红股票有望得到更多的投资者青睐。
同样由于市场震荡，低估值组合在市场位于不确定增加时或具备一定防御能力，同时投资者可以选择通过股利再投资积累更多股份，也有望能对投资组合的价值下跌起到一定的减震作用，如果市场恢复，这些增量股份可能将提高组合收益率。$港股通红利ETF(SH513530)$
华泰柏瑞旗下红利相关产品规模持续增长，截至20240103，合计规模已超200亿元，场外的小伙伴们可以选择联接基金来乘上红利投资的东风，努力共享复利的长期价值。
规模数据来源:交易所,红利ETF规模为168.91亿元,红利低波ETF规模为30.60亿元,港股通红利ETF规模为1.29亿元,央企红利ETF规模为5.81亿元,截至20240103。
备注：华泰柏瑞红利低波ETF成立于20181219，2019年~2022年、2023上半年收益依次为21.57%、9.46%、19.56%、2.89%、11.43%，业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率，同期收益依次为15.97%、-2.96%、10.80%、-1.90%、8.51%。柳军先生自20181219起任本基金的基金经理。华泰柏瑞红利低波动ETF联接基金A/C类成立于20190715，业绩比较基准为：中证红利低波动指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%，A类2020-2022年、2023上半年收益率为9.14%、18.10%、2.72%、10.38%，C类2020-2022年、2023上半年收益率为8.87%、17.80%、2.47%、10.24%，A/C类同期业绩比较基准收益率为-2.70%、10.33%、-1.70%、8.10%。柳军先生自20190715起任本基金的基金经理。以上数据摘自基金定期报告。
华泰柏瑞红利ETF成立于20061117，2019年~2022年、2023上半年收益依次为16.51%、-0.71%、10.94%、2.47%、2.59%，业绩比较基准为：上证红利指数，同期收益依次为10.67%、-5.69%、7.62%、-2.42%、5.03%。柳军先生自20090604起任本基金的基金经理；李茜女士自20191105起任本基金的基金经理。华泰柏瑞上证红利ETF联接基金A/C类成立于20211115，业绩比较基准为：上证红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，A类2022年、2023上半年收益率为0.63%、6.76%，C类2022年、2023上半年收益率为0.54%、6.70%，A/C类同期业绩比较基准收益率为-2.19%、4.80%。李茜女士自20211115起任本基金的基金经理。以上数据摘自基金定期报告。
华泰柏瑞中证中央企业红利ETF成立于20230518，业绩比较基准为：中证中央企业红利指数收益率。李茜女士自20230518起任本基金的基金经理。华泰柏瑞中证中央企业红利联接基金A/C类成立于20231228，业绩比较基准为：中证中央企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。李茜女士自20231228起任本基金的基金经理。
华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF成立于20220408，2022年（成立至年底）、2023上半年收益依次为3.59%、9.39%，业绩比较基准为：中证港股通高股息投资指数收益率，同期收益依次为-4.15%，4.90%。李茜女士自20220408起任本基金的基金经理；何琦先生自20220408起任本基金的基金经理。华泰柏瑞中证港股通高股息投资联接基金A/C类成立于20230619，业绩比较基准为：中证港股通高股息投资指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。李茜女士自20230619起任本基金的基金经理。以上数据摘自基金定期报告。
#A股见底了吗？#
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