图文 | 六亿居士
我们在选择指数标的时，净资产收益率ROE是很重要的一个指标。该指标代表了企业每单位净资产的盈利能力，能较好地反应映企业的“护城河”。
如果企业的ROE能长期稳定于25%甚至30%以上，能说明企业具备强大的护城河，往往是某一市场的旗舰。如A股贵州茅台（近十年均值31.00%）、H股的腾讯控股（近十年均值27.13%）、美股的微软（近十年均值32.90%）。
当然，在之前的《估值的标尺：浅析ROE指标的优与劣》一文中也提到，去判断个股时，不仅看ROE的绝对值，也得看其杠杆率和分红率，需要契合“良好的杠杆率”和“合理的现金分红比例”，从而压实ROE的质量。
如果是针对指数，因为分散度较高，个别个股的杠杆率和突击分红的问题相对略轻，但要注意指数ROE的长期稳健性，不能掉入行业周期的陷阱。
今天我们来看看，2023年A股市场ROE前50的指数一览。
01 A股ROE前50指数一览（2023前三季度）
（图1：A股2023年前三季度ROETOP50指数一览）
1、2023年高ROE行业分布：
从2023年前三季度数据可见，A股高ROE指数主要集中于：消费（白酒、消费、食品饮料等），新能源（光伏、储能产业、CS新能车等），基本面+成长（红利质量、企业核心竞争力50、300质量等），成长风格（新兴成指、300成长、180成长等），医药（CS医药创新、300医药、医药50等）。
另外，部分周期行业进入周期高位，如：煤炭（煤炭等权、中证煤炭）。
2、高ROE指数的几个特性：
1）长期高ROE行业：消费、食品饮料、白酒、医药、医疗、生物医药、科技、家电；
2）成长风格：180成长、300成长、创成长动量、500质量成长；
3）行业进入高速发展期或特殊利好：新能源、光伏、新能源车以及特殊时期的医药、医疗行业；
4）周期行业进入周期高位：煤炭；
3、如何选择高ROE指数？
首选，建议选择长期稳健的高ROE行业，比如消费、医药、科技这老三样。消费类主要是靠白酒类企业撑场子，ROE非常稳健，但估值一直不低。这几年跌了不少，目前估值处于“正常偏低或低估”状态，近年较为少见。
只是优秀行业的估值一直不低，需要极为耐心。如果自己风偏较高，目前倒是可以关注的节点。
其次，选择成长风格宽基指数，对比行业指数，风格指数行业覆盖面更广，不容易吃到黑天鹅。如300成长，长期以来一直处于较高估值水平，很受投资者的亲睐。目前，连挫三年后，开始进入正常偏低阶段。
选择风格指数，尽量还是选择更宽的指数（300成长），创成长、科创成长等受行业倾向明显影响，风格特色极为明显，波动自然就更大，对于新手而言有一定难度。
第三，选择高成长的新兴行业指数的恰当时机，比如：新能源。新能源这些年的高速成长，我们有目共睹，但作为一个普通投资者往往很难判断其行业的进程阶段，难度很大要谨慎。
如果买在起飞前，自然一骑绝尘。但如果买在行业阶段阵痛期，早期积累的极高增速基数，如果后续增速略有不达标，便容易出现挫败。
最后，不是很建议大家去关注强周期行业指数，近年老能源行业表现一直较好，但其把握的难度太大，不是深入研究者建议慎重。而且，当我们关注到周期行业特别好时，往往也到了该行业的历史高位。
4、如何甄选同类型的不同指数？
选择更宽、更久、更核心的指数。
比如消费行业：中证消费（一级行业）就是最核心的指数之一，对比行业内的细分指数，对投资者的要求会低一些。
其余如消费50、消费龙头则是聚焦消费行业龙头企业（行业分布类似一级行业，但成份股略少）；食品细分、食品饮料则是消费类的二级行业；中证酒、中证白酒则是三级行业（或类似级别的主题指数）。
细分程度越深，则指数的样本数往往越少、行业更加集中，如果不出现问题，这类指数确实能跑出极强的业绩。尤其如白酒这类非常成熟的行业，竞争格局已经明朗，指数成份股权重也基本倾向行业头部企业，表现确实亮眼。
但当出现黑天鹅时，越细分的指数越容易出现极大的挑战，如白酒的塑化剂事件。这里的取舍，就看个人的经验和耐心了。
另外也要关注指数的成立时间，基于数据的估值体系，成立时间越久则数据的完整性则越高；指数分散度越高，数据的稳健性就更好。
比如表1中的：CS医药创新、新兴科技100等指数，其均值ROE极高，但尤其成立时间较短，数据还不充分，建议先观察几年再说。
02 “61”全市场估值仪表盘
03 “61”指数基金估值表（0230期）
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明早分享很多朋友关注的MSCI A50指数，届时欢迎一起探讨。
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$消费ETF(SZ159928)$ $白酒基金LOF(SZ161725)$ $沪深300ETF(SH510300)$
风险提示：基金有风险，入市须谨慎。文章内容、数据仅供参考，不构成投资建议。文中所涉及标的仅为个人思考，请结合自身需求，严控风险，独立决策。
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