开年以来，A股整体仍处震荡，交投情绪也伴随行情波折陷入低迷。放眼A股，红利类资产好像成为了为数不多的亮点。然而，近年来的A股市场已多次上演过热门方向“一枝独秀”之后的交易拥挤……那么，火到2024年的红利策略目前已行至何处？大量资金流入会否导致策略过于拥挤？红利投资就没有风险么？
关于这些疑问，国内首只且规模居首的红利主题ETF——华泰柏瑞$红利ETF(SH510880)$、央企红利ETF（561580）的基金经理李茜和大家分享了她的最新观点~（数据来源：交易所，截至24/1/15）
Q：近一年来红利策略备受市场关注的原因有哪些？
李茜：近一年来，受到海内外多方面因素的影响，市场的风险偏好出现急剧下降，全球投资者在价值风格的投资偏好优于成长。在不确定因素较多的环境下，高股息板块表现相对占优，红利策略具有较强防御属性的重要优势更加凸显。同时，高股息率公司往往具备基本面良好、现金流充沛、盈利能力稳定、估值较低等特点，从而具有较高的安全边际。正是因为这些特点，红利策略持续成为市场焦点和资金追逐的方向。$红利低波ETF(SH512890)$
Q：红利策略的有效性有望延续吗？中长期来看投资价值如何？
李茜：短期来看，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动可能仍然会震荡加剧，红利策略具有一定的防御属性，或仍是当下行情中追求相对稳健的较优选择。同时，国内经济在2024年或将继续温和复苏，确定性较高的驱动因素在于国内积极财政政策的前置，红利策略在稳增长板块暴露较高，有望继续担当追求攻守兼备投资的重要抓手。$港股通红利ETF(SH513530)$
从长周期的维度，随着资管新规的实施，刚兑逐渐打破，无风险利率处于下行区间，红利策略的高股息、低波动的特点，或可作为长期资产配置的工具。
Q：红利策略现在很热，大量资金流入会否导致策略过于拥挤？
李茜：高关注度不等同于拥挤，当前从红利策略的成交、估值、换手率等指标来看其实并不拥挤。大家通常说的拥挤可能是指红利策略与成长策略的估值差距不断的缩小，因此认为红利策略较为拥挤，但我们认为不能用简单的均值回复的角度去看待这个问题。
从中长期角度，随着经济从高速发展切换为高质量发展以及外资不断流入背景下，成长策略的净利润增速优势相对红利指数进一步收敛，部分公司迎来业绩增速与估值中枢的双下移。我们认为未来定价体系可能会发生变化，增加对于盈利定价的权重。以股息率作为筛选标准的红利策略天然具有盈利定价的优势，不仅较大程度控制下行风险，还可能在基本面与估值方面创造出较为可观的成长性。从自身时间序列的估值角度看，大多数指数仍然处于30%左右的估值分位数水平，属于合理偏低的位置，仍具有配置价值。（wind，截至24/1/15）
Q：对于普通投资者而言，投资红利策略基金需要注意什么？
李茜：首先，虽然红利资产作为低估值高股息类资产，具有较强的防御属性，但仍然属于股票型基金，其风险与收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。也就是说，一方面波动性不可避免，另一方面，如遇到系统性的下行行情，也未必能独善其身，因此，投资者在投资之前需要充分了解其风险收益水平，做好投资规划和资产配置，不宜布局过于集中。
其次，基金过往业绩并不预示其未来表现，即便是长期有效的策略，也有可能出现阶段性不及预期的时候，投资前应提前做好预期管理。从过往表现来看，红利策略超额收益比较出彩的时间段往往集中在弱市或者价值因子占优的阶段。在市场震荡阶段，经营稳健、现金流充沛且具备核心竞争力的公司或表现出更强的抗风险能力。此外，红利策略也受到权重行业自身周期的影响，具有一定的顺周期属性。
#日经ETF上演“过山车” ，涨势终结？#
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