昨天的文章《易方达何崇恺：我们看好未来五年该板块的超额收益表现……》提及了18位基金经理2023年四季报的看法，本文继续——本文提及了20位基金经理四季报的看法，包括代瑞亮、王克玉、尚烁徽、贾健、王大鹏、王平、何肖颉、胡宜斌、姚志鹏、王东杰、赵蓓、归凯、万民远、刘旭、姜锋、何帅、罗世锋、王崇、韩威俊、林英睿、黄海。
其中最后两位基金经理广发基金林英睿和万家基金黄海对红利风格当下的投资价值判断出现了一些分歧。到底谁说得更正确，未来需要时间来证明了。
这20位基金经理的四季报投资策略和分析，以及四季度的操作我简单整理如下，感兴趣的可以阅读一下，文章比较长，可以使用“听一听”的功能。全篇文章花费了我好几个小时，不介意的小伙伴可以帮忙文末点个赞，感谢！
1、华夏基金代瑞亮：本报告期，本基金仍然重仓军工行业，百年未有之大变局，所有大国几乎都在提升国防支出，中国也不会是例外。军工行业今年面临的挑战是突发而无法预测的，但是对于长期，是非常重要，可以说从四季度开始，军工行业未来长期的发展又回到更加快速的轨道，我们对于行业的前景和在全行业比较中的优势更加有信心。军工产业也在进行产业的变革，我们一直保持紧密的跟踪和思考，力争在大发展的过程中，选取到真正具备投资价值的龙头公司。
展望 2024 年一季度，我们对全市场和行业发展保持乐观，市场经历了漫长的调整，我们还是要保持希望，我们所能做的就是通过深度的研究、调研和思考，规避风险，选择机会。
本基金在重仓军工行业的同时，也保持不断的学习，希望能够与时俱进，在军工领域找到最好的机会，为信任本基金的投资者创造回报。 （资料来源：华夏产业升级混合A2023年四季报）
其管理的华夏产业升级混合A四季度持仓变化整理如下，代瑞亮的持仓主要集中在国防军工，四季度加仓相对较多的是中国重工，前十大持仓没有新进和消失的，总体看持仓变化不大。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金大于100万份。
2、泓德基金王克玉：四季度A股市场表现继续令投资者失望，万得全A指数下跌3.84%。值得关注的是 HS300指数在四季度跌幅达到7%，而中证2000指数上涨1.92%，市场的结构分化在四季度继续加大。
2023年对A股市场投资者是受到煎熬、高开低走的一个阶段。一季度经济活动的快速恢复和市场的上涨给投资者比较高的预期，但从二季度开始受到国内房地产销售继续下行以及海外市场无风险收益率持续提高的影响，A股市场连续三个季度持续下跌，其中大盘成长股的跌幅更大，市场分化显著。在上期报告中，我们提到在七月和八月相关政策出台后市场反馈非常冷淡，悲观负面的信息在市场上持续放大，选择性地忽视部分行业显著改善的基本面，市场的情绪底部特征明显。在四季度随着海外流动性压力的缓解，11月份市场有所恢复，但在市场的流动性挤压之下年末继续下跌。
组合相对均衡的风格结构使得四季度净值表现跟随市场下跌。期间组合继续增加对估值合理、增长稳健的交运、电力等领域公司的投资，希望改造过的组合风格能适合投资者的风险偏好。
投资者情绪和市场状态是相互强化的，尤其在市场成交低迷时，这种关系更为明显。年末我们在市场运行中看到显著的行情分化的特征，在整体流动性匮乏的情况下，资金向小市值个股的持续迁移导致大盘成长股面临持续的压力，我们无法准确判断节奏，但是在市场上羊群效应特别显著的时候可能也意味着我们需要做好逆向的准备来优化我们的长期收益率。（资料来源：泓德致远混合A2023年四季报）
其管理的泓德致远混合A四季度持仓变化整理如下，加仓了中国核电、中谷物流、重庆啤酒、华友钴业。新进前十大重仓股是通策医疗。不过王克玉的前十大重仓股整体权重不高。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
3、华泰保兴基金尚烁徽：四季度观察到宏观经济有继续走弱的趋势，虽然一线城市出台了房地产支持政策，但鼓励居民加杠杆的政策并没有起到很好的效果，因为居民端的问题并不是购房本金门槛的降低而是信心的不足以至于不愿意加杠杆。
从行业层面看，虽然半导体设备的基本面进展比较超预期，但股价出现了钝化，我们进行了一部分减持，保持了对半导体材料的仓位。
先进制造行业中，我们加仓了部分有技术突破和产品进口替代的子行业，主要跟机器人与部分零部件相关。此外我们也对锂矿进行了建仓，认为 2024 年锂价较难有反弹，但是 2025 年随着成本曲线的陡峭上行，锂价反转的概率极大，具备成本优势且有增量的公司将受益。最后我们也看好智能驾驶在2024年的质变，增持了相关标的。（资料来源：华泰保兴吉年丰混合发起A2023年四季报）
因为他的换手率是比较高的，持仓就不梳理了。值得一提的是，2023年中报（后续有更正）显示，基金经理本人持有该基金超100万份。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
4、易方达基金贾健：四季度 A 股主要指数均有较大幅度下跌，成长板块中新能源大类调整最多。在前面的定期报告中，我们把本基金的主投方向概括为“能源变革”、“国产替代”，并积极寻找有望实现“生产力阶跃”的新方向。下面我们继续对以上三类机会做梳理。
能源变革方向，我们在此前的定期报告中反复强调能源变革是数十年维度的持续进程，这其中的产业机会级别和持续性不会被当期的股价回撤所影响，我们仍旧保持乐观。
具体来说，当前位置我们维持对“市场的当前的主要矛盾为供给端”的判断，即市场越来越重视竞争格局而非行业增速，这一变化与当前的全球宏观形势有深刻关系。面对以新能源为代表的能源变革方向持续调整的局面，在投资策略上，我们逐步在思路上从配板块变为选个股，将仓位集中到竞争格局好（控局能力强）的龙头个股，其特征是盈利触底向上，但估值随板块一起回落至历史低位，典型代表为光伏辅材龙头和光伏跟踪支架龙头；进一步增配了“新技术、新方向”中的创新技术设备龙头和 BIPV （建筑光伏一体化）龙头公司。
国产替代方向，我们继续以高技术壁垒和低国产化率为出发点，选取最能代表当前国家安全发展需要的半导体和工业软件行业。
生产力变革方向，我们保持对智能驾驶、人形/工业机器人、人工智能算力/应用、卫星互联网等方向的研究，目前在智能驾驶、机器人、合成生物学等方向已经形成配置，其他方向的机会在持续挖掘中。 （资料来源：易方达瑞程灵活配置混合A2023年四季报）
其管理的易方达瑞程灵活配置混合A四季度持仓变化整理如下，加仓的有奥特维、江河集团、伯特利、福斯特。新进前十大重仓股是宝信软件、埃夫特、华恒生物。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金大于100万份。
5、摩根士丹利基金王大鹏：本基金的投资仍然以健康产业的医药板块为主，四季度本基金减持了部分 CXO 公司、增持了院内刚需诊疗的药品和器械公司，持仓集中在刚性医疗需求（药品、医疗器械、疫苗、流通等）和 CXO 方向。
随着各项政策逐渐落地，市场对经济增长及消费的悲观预期有望扭转。美联储降息及国内政策效果显现有望带来资金面的改善。A 股估值水平为近年低位，股债比达到 2 倍左右的水平，估值具备修复空间。
我们对后续医药板块依然保持乐观。在目前的经济环境下，医药的需求及支付具有刚性，行业比较优势较为明显。在医药政策方面，集采框架已趋于成熟稳定、预期均较为充分，且部分领域呈现边际改善态势，同时医保持续鼓励创新基调不变，医保续约降幅边际改善；反腐虽短期影响部分公司业绩，但长期看有利于净化行业生态，促进行业健康发展，利于优质创新公司脱颖而出。
外部看，美联储 2024 年将进入降息通道，利于医药板块估值提升。经过两年半的调整，板块估值性价比较为突出。
具体方向上，我们看好刚性医疗需求的不断复苏与增长，包括院内刚性诊疗、疫苗、药品流通等方向；看好CXO及创新药板块。 （资料来源：大摩健康产业混合A）
其管理的大摩健康产业混合A四季度持仓变化整理如下，加仓的有九州通、迈瑞医疗、恒瑞医药、人福医药。新进前十大重仓股是恩华药业、科伦药业、亚辉龙。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
6、招商基金王平：策略表现一般，相比三季度的表现有所改善。由于大盘成长股业绩回暖的确定性依旧不高，高股息股票和纯炒作型微盘股依旧表现耀眼，后续市场风格的切换依旧依赖大盘成长型企业业绩的修复情况而定。策略端依旧没有调整计划。（资料来源：招商量化精选股票A2023年四季报）
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金大于100万份。
7、工银瑞信何肖颉：展望未来，市场对于经济的预期已经较为悲观，在汇率压力减轻的同时，计入了较高的内需不振和房价下行预期，对于政策托底预期不足。预计未来随着政策发力逐步起效，估值继续大幅度下行的空间较为有限。企业盈利仍在寻底过程中，随着企业资本开支放缓、费用控制加强，2024 年企业盈利有望企稳回升。在盈利触底、估值有底的环境下，市场大概率底部企稳，以结构性机会为主。操作方面，四季度加仓计算机、煤炭、通信，减仓电力设备、银行、交运。（资料来源：工银新趋势灵活配置混合A2023年四季报）
其管理的工银新趋势灵活配置混合A四季度持仓变化整理如下，新进前十大重仓股是中航沈飞、科大讯飞、盛视科技、中铁工业、中芯国际、泰嘉股份。何肖颉四季报中说加仓了计算机，应该指的是科大讯飞和盛视科技吧？
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金大于100万份。
8、华安基金胡宜斌：报告期内基金在合同范围内，结构上增加了一些于内需复苏相关领域的配置，以阶段性平衡组合的风格。同时我们仍然对科技自主创新、数字经济和人工智能产业迭代带来的颠覆性、普遍性和持续性保持较强信心，因此我们在保留科技板块配置的基础上继续进行赛道和标的配置上的优化。
当下我国正处于经济结构转型的关键时期，我国经济长期具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变，我们相信未来科技创新、新消费、出口制造业仍将成为我国经济总量增长核心驱动力，围绕产业创新、尖端技术突破、新材料、新能源、新消费等领域仍将诞生大量投资机会，我们对中国未来出现一批具有全球竞争力、占领科技创新制高点、品牌制高点的企业具有十足的信心。
因此，在策略上，我们已将挖掘、发现和配置基金合同主题范围内的科技创新和受益于国民经济持续增长的消费及原材料放在前所未有的高度上。另外，我们高度重视中国特色的估值体系，在中国式现代化进程中，一些短期盈利以外的因素，例如国家战略、政策导向、社会责任等，也将成为估值的重要组成部分。
未来一段时间我们未来将重点关注以下几类机会：
1. 尖端技术突破和科技创新：中长期来看，全球在半导体、新能源、新一代通信技术、新材料、生物医药等领域仍将持续诞生产生创新带来的新机遇，每一次产业创新和技术迭代，都蕴藏着弯道超车的机会。随着我国在关键领域核心技术的不断突破，我国制造业优势有望由劳动力成本驱动转向技术和创新驱动，未来国内一大批企业将伴随各领域的尖端技术突破，不断成为占领全球创新制高点的独角兽，在整个过程中，我们有望长期看到这些企业主营收入持续增长、市场份额持续扩张和 ROE 的持续上升。
2. 数字经济和 AI 带来的创新周期：（1）我们密切关注并始终坚持配置一部分科技创新在物联网、元宇宙、工业互联网、AR/VR、云计算的应用，同时继续紧密挖掘并跟踪人工智能在新渠道、新技术、新硬件、新形态的投资机会；（2）我们高度认同 AI 将不断改变人类生活，我们高度重视 AI 和 IOT 产业共振形成的全新商业机会，以及，AI 在 B 端和 C 端应用的创新生态。
3. 中长期受益于国民经济持续增长的消费和原材料领域：受益于国民经济和居民可支配收入的持续增长，部分代表消费升级的品类有望成为消费中最具成长性的方向，一些新兴消费在居民消费构成中的比重仍处于不断上升态势，我们高度重视新技术、新产品、新商业模式在各类新兴消费赛道中产生的变革和机会。
另外，我们也高度关注全球清洁能源变革对上游资源成本和供给格局带来的不可逆变化，在一些下游包括战略新兴产业的关键资源，尤其是产业中起到主导地位的央、国企，有望被看到在盈利和估值方面的积极变化。 （资料来源：华安沪港深外延增长灵活配置混合A2023年四季报）
其管理的华安沪港深外延增长灵活配置混合A四季度持仓变化整理如下，新进前十大重仓股是兴森科技、恒瑞医药、腾讯控股、金斯瑞生物科技、中芯国际。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金份额为0-10万份。
9、嘉实基金姚志鹏：四季度经济继续改善，季度末随着地产新政的出台，房地产有一定程度的改善迹象。大宗商品季度末由于红海危机出现上涨，但是海外的经济数据也出现一定程度的走弱迹象。国内经济的信心目前仍然处于疲弱之中，相信随着重要会议后各级政府的政策陆续出台，以及经济数据展示更多信号之后，市场对于经济稳住的信心会逐步抬升。
市场层面，四季度北交所异军突起，成为市场关注的亮点，这一方面是主板微盘股指数的关注度到达前所未有角度后的外溢效应，另一方面也说明了市场整体资金的局部风险偏好仍然整体比较高。
在中央经济工作会议前，市场处于对于明年经济的担忧，传统优质白马仍然在继续回调，整个市场的观点跌倒了冰点。随着中央经济工作会议后各部委陆续出台政策，海外美联储加息周期正式宣告结束，全球资本定价的中国优质企业在季度末出现了企稳的迹象，而前期悲观假设下的红利和主题等防御资产出现了回调的迹象。不过四季度市场的弱势伴随着外部宏观环境的变化正在孕育着希望。
市场自去年4月底第一次触及到熊市底部区域估值后已经徘徊了将近两年，市场的信心在两年多的下跌中已经降低到一个足够低的位置了。当前市场对于未来的信心处于极度悲观之中，当市场的预期足够悲观的时候，未来超越预期就成为大概率事件，否极泰来很有可能成为 2024 年的重要标志。
回顾历史，2005 年、2008 年、2012 年和 2018 年每一次的市场的启动都是在悲观绝望中产生的，在怀疑中前进，最后结束的时候也是在乐观之中。当年我们一方面要看到不做乐观假设，经济企稳的概率随着自然周期和政策周期的加持仍然是概率越来越大的事件，而外部海外利率的见顶也是未来有利于估值水平的提升。环顾世界，各产业自身的周期仍然在前进，随着多晶硅和碳酸锂价格跌倒底部，目前可再生电力平价和新能源汽车油电平价已经成为现实，历史上每一次价格下跌后需求都随后爆发，当前风光储的成本已经具备了能源变革的最后一战，从局部替代到全面替代传统化石能源的产生和使用将成为未来十年的现实。
而随着中国创新药企陆续授权海外药企，我们不仅看到了 GLP-1、PD-1、阿兹海默和 ADC 等一系列全球创新药物的进展，同时看到了中国创新药企逐步进入到世界先进水平的过程。
而信息化在蛰伏多年后，国产手机一机难求，而随着 AIGC 的突破性进展，未来系统性改造我们的生产和经营流程变成若隐若现的可能，假以时日，未来新的变化是值得期待的。
中国传统经济部门也逐步从百花齐放的早期野蛮生长逐步进入到头部进阶的集中度提升环节，同时在新技术、工程师红利和供应链优势等优势的加持下，出海正在成为所有企业的共识，中国企业正在越来越大的舞台展现自己的能力，打开更大的市场空间。
仅以汽车为例，2023 年中国出口企业超过 400 万辆，跃居世界第一，而二十年前中国依靠合资厂的全年产量不足目前出口的一半。虽然悲观情绪和较高的全球资金成本共同导致了过去两年资本市场较差的表现，但是我们认为当前中国经济机会远大于风险，随着情绪宣泄走向尾声，新的产业周期将逐步拉开序幕，特别是随着四季度海外资金成本预期逐步见顶，我们认为再悲观的情绪也有宣泄完毕的时候，最终新周期的启动会启动中国领先资产的重估。
我们这个季度继续增持了医药、智能汽车、半导体和互联网等新兴产业龙头公司，同时对于展现较强竞争力的传统各行业龙头进一步增持。（资料来源：嘉实环保低碳股票2023年四季报）
其管理的嘉实环保低碳股票四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有宁德时代、璞泰来，新进前十大重仓股是斯达半导。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金份额为50-100万份。
10、建信基金王东杰：本基金在 4 季度始终保持中性仓位。我们认为，以合理价格买入优质公司并长期持有是持续获得超额回报的有效途径。
本基金会在大安全领域（食品安全、信息安全、经济安全、国土安全和能源安全等）重点布局竞争优势明显、管理层优秀、估值相对合理的优质成长股和价值成长股，力求赢得长期稳定的回报。 （资料来源：建信大安全战略精选股票2023年四季报）
其管理的建信大安全战略精选股票四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有豪迈科技、宁德时代、保利发展、亿联网络、山西汾酒等，前十大重仓股没有新进和退出的。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
11、工银瑞信赵蓓：四季度宏观经济延续筑底的态势，因此消费医疗板块承压，国内的新药研发景气度恢复也较缓慢，院内诊疗相关的方向在三季度受到反腐扰动后，四季度呈现逐步恢复的态势，但整体仍未完全回到反腐前的状态。
我们判断医药行业的不同子行业，以及不同公司的业绩分化仍将持续，投资策略中加大自下而上的选股权重，在子行业配置上向血制品、医疗器械和创新药等子行业倾斜：血制品行业 23 年受益产品提价和需求增加业绩较好，各家采浆量增长超预期，行业整合加速，预计有望出现2-3年维度持续景气的周期。
医疗器械的集采政策陆续落地，头部国产公司受益于进口替代和集中度提升实现以量补价，海外销售加速布局。创新药受美国降息和海外 BD 事件的影响表现较好，尤其在行业反弹阶段高 beta 的特性能带来超额收益。一些基本面和资金面有压力的板块，如消费医疗和研发外包服务，出现业绩下修和估值收缩的双杀态势，我们采取整体低配，配置龙头的策略应对，不急于左侧布局。
四季度医药反腐行动仍在延续，但是对于上市公司的影响已经渐渐清晰。医药反腐短期内对于新产品入院和推广，以及医疗设备的招标采购的负面影响正在随着时间的推移逐步恢复，但仍未回到反腐前的“正常”水平。
我们在投资中仍然回避超适应症滥用的院内处方药以及医疗价值不高的利益品种，对于股价中还没有充分反映反腐带来的业绩下修预期的公司也会更加谨慎。而对于中长期前景不受影响，反腐带来的业绩下修市场已经反应充分的公司则会择机增持。
中药行业持续受到政策支持，2024 年有基药目录调整等利好政策有待落地。虽然部分公司在 2023 年底和 2024 年 1 季度存在业绩高基数的“一过性”影响，我们认为对于那些过去几年管理确实有改善，能够穿越疫情周期而长期稳健成长的中药公司，仍然有较大的投资机会，因此我们对于中药板块仍然维持超过基准的配置比例。
随着美联储加息周期接近尾声，四季度美国生物科技指数 XBI 迎来了强劲反弹，海外投融资数据在 4 季度下半段也略有恢复。但以海外收入为主要来源的创新药产业链目前仍未迎来业绩拐点，反而因为一些龙头公司的业绩指引大幅下修而迎来了板块股价的较大回撤。
我们预计从预期拐点/投融资拐点到订单拐点可能还需要几个季度的传导时间，当前我们的配置仍然聚焦在行业内具有 alpha 属性的龙头公司。
目前国内投融资和新药研发景气度仍然没有见到明显拐点，相关公司短期的订单压力较大，需要耐心等待行业景气度转暖。目前国内创新药行业“供给侧改革” 的大背景，对于产品进度靠前，研发执行力强，资金储备雄厚，销售兑现能力强的创新药龙头公司反而是利好，因为未来行业“内卷”程度有望大幅降低。因此我们四季度对于研发实力强，产品有出海潜质的创新药公司也增加了配置。
消费医疗四季度需求仍然较为疲软，因此我们整体维持低配。我们继续持有消费行业中业绩确定性较高的龙头标的和存在业绩估值弹性的 alpha 标的，同时对于偏刚需的血制品板块和受益于处方外流逻辑的药店板块进行了增持。（资料来源：工银医疗保健股票2023年四季报）
其管理的工银医疗保健股票四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有迈瑞医疗、恒瑞医药，新进前十大重仓股是智飞生物、华东医药、百洋医药、益丰药房。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金份额为0-10万份。
12、嘉实基金归凯：四季度本基金继续增持了医药股，减持了科技板块中的软件股。增持医药主要是考虑到板块连续下跌三年后估值性价比显著提升，人口老龄化背景下长期需求前景明确，未来有望迎来政策端利空出尽后的估值修复机会，减持软件主要是部分公司业绩受疲软经济影响仍存在下修的压力。总体上看本基金仍然聚焦符合长期中国经济转型升级方向上的优质成长企业，截止到报告期末，本基金的行业配置依次为医药、制造、科技和消费。 （资料来源：嘉实新兴产业股票2023年四季报）
其管理的嘉实新兴产业股票四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有华测检测、爱博医疗、汇川技术等，新进前十大重仓股是人福医药。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
13、融通基金万民远：本基金投资风格上坚持“守正出奇，逆向投资”，在好的贝塔里找阿尔法，用绝对收益的理念做相对收益。即注重个股的估值安全边际，通过集中个股、分散细分领域，同时放弃估值泡沫的收益来控制组合的回撤风险。近期医药板块持续下跌，优质个股估值已有较高安全边际，已具备较好的投资价值。
同时重点把握拐点型公司戴维斯双击机会，挖掘隐形龙头价值发现的机会。个股选择则坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，在企业经营阶段性低点布局，组合构建遵循产业趋势优先，成长与估值匹配，不追逐短期热点，提前预判，做孤独的“拐点型”价值发现者。
本基金按照基金合同的约定，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的个股进行重点配置，以中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。
目前基金重点布局创新及复苏方向，包括创新药及其产业链（受益于未来用药结构优化）、创新器械（受益于进口替代）、零售药店（受益于行业集中度提升及处方外流）、类消费（受益于消费复苏）及原料药（受益于成本下降及需求复苏）等资产。
展望明年，随着新一轮老龄化高潮来临，医药板块在基本面改善和政策边际改善双重驱动下，有望迎来估值提升，乐观看待板块中长期前景，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。（资料来源：融通健康产业灵活配置混合2023年四季报）
其管理的融通健康产业灵活配置混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的没有，前三大重仓股都是线下零售药店。万民远当下应该是比较看好零售药店的。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金份额为10-50万份。
14、大成基金刘旭：本基金四季度净值回撤 6.24%，回撤幅度略大于可比基金中位数。四季度前十大持仓未发生变化，具体比例有所调整。截止年底，组合的估值水平已经在比较合理的状态，但商业世界的竞争与变化远比纸面上的静态计算来的复杂——中国现在很多竞争力清晰的大公司，如果静态的看估值水平，确实比美股相对应的标的要便宜，从而得出有吸引力的结论。
我们做这种比较可能存在着两个显著的风险，第一的风险是从股东回报的角度看，这些中国大公司的治理水平有待提高，企业家受到人性的驱动往往还有在不同领域资本开支的冲动，而不是进行充分的股东回报。
第二个风险是美股公司的估值水平可能并不是一个很好的参照对象，如果参考其他发达资本市场的市净率会发现，当下中国，日本，欧洲大体上在接近水平上。（资料来源：大成高新技术产业股票2023年四季报）
其管理的大成高新技术产业股票四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有美的集团、豪迈科技。减仓的有中远海控和三一重工等。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金大于100万份。
15、建信基金姜锋：2023年4季度，行业方面，高股息属性的煤炭和新品周期的电子行业领涨；内需相关的地产、建材领跌。经济层面，欧美经济继续分化，随着通胀稳步回落，海外加息周期接近拐点；
国内方面，地产需求低迷使得经济复苏出现波折；随着财政政策逐步发力，内需有望波折上行。本基金根据经济和业绩展望，加仓资源品、存在行业整合机会的证券和军工，减仓 TMT 和消费。 （资料来源：建信健康民生混合A2023年四季报）
其管理的建信健康民生混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有晶盛机电。新进前十大重仓股有洛阳钼业、同花顺、方正证券、人福医药。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金份额为50-100万份，但该基金的单位净值超4.0000，意味着姜锋持有该基金超200万元。
16、交银施罗德何帅：2023 年四季度，指数继续下跌，除了个别主题性机会及高股息红利个股，整体市场机会不多。中央出台了较多稳定经济的政策，但市场信心依然不足，各类资产估值下移。我们认为这种担心无疑是过度的，市场低估了国内经济的韧性及发展潜力。
随着新一年各项稳定政策逐步执行，经济有望企稳回升，从而带动市场预期的扭转。本基金在四季度持仓变化不大，但由于部分个股经营业绩季度下修，造成了净值回撤。
在当下的市场环境下，犹感投资如在“冰面驾车”，稍有不慎就可能产生明显波动。但我们对市场及组合内个股依然很有信心，市场的钟摆目前正在最“恐慌”的区域，随着市场信心在后期修复，大家会重新评估优秀公司的长期发展潜力，从而修复预期。 （资料来源：交银优势行业混合2023年四季报）
其管理的交银优势行业混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有爱美客、分众传媒、同庆楼、泰格医药、长春高新、迈瑞医疗、凯立新材。减持了宁德时代、药明康德，新进前十大重仓股有人福医药。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
17、诺德基金罗世锋：报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持续持有成长型价值股。本基金全年仓位整体处于中高位置，全年实现正收益。在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、家电、医药等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金全年的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
展望 2024 年一季度，我们认为国内基本面或将仍处于底部温和回升的态势中。从近几个月 CPI 数据可以看到，国内整体需求仍然呈现弱复苏趋势，后续仍然需要宏观政策端持续发力。
目前，我国经济处于新旧经济动能转换阶段，未来靠地产投资拉动发展的模式可能将逐步转向由新兴行业投资拉动。
从海外经济基本面来看，通货膨胀或将仍处于回落趋势中，2024年一季度海外紧缩的货币政策在节奏上可能会逐步放缓，国内资金面预计会有所缓解。在弱复苏的背景下，我们将更加关注细分行业的结构性机会，同时对于部分新兴行业细分赛道进行重点关注。
在行业配置上，部分顺周期板块估值已经回落到历史较低水平，我们仍然看好部分顺周期优质公司中长期的投资价值，对于食品饮料、家电、建材、美容护理等一些细分结构性机会进行积极布局。
同时，我们认为智能化、绿色化等新兴产业趋势仍然处于高速成长阶段，仍然看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能等细分板块。
从中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略：
一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；
另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。（资料来源：诺德周期策略混合2023年四季报）
其管理的诺德周期策略混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有迈瑞医疗、德赛西威、海大集团、晶盛机电、安琪酵母、泸州老窖。减持了欧普康视、三花智控，新进前十大重仓股有阳光电源、贵州茅台。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
18、交银施罗德基金王崇：本基金在四季度维持较高权益仓位，减持部分白酒，增持家电和煤炭。
2023 年四季度，我们继续超配医疗器械和服务、酱香和清香白酒龙头，但降低了浓香型白酒股持仓，增持低估值高分红的家电和煤炭。目前时间点虽然受宏观因素制约的传统公司股票短期基本面可能较难超预期，但很多传统大盘成长/价值类优质公司股票其估值水平和股息率具备明显中长期投资持股守息吸引力，我们愿意做部分优质大盘成长/价值股的中长期股东。
经过近三年的持续调整，很多优质医疗/消费类股票处于历史估值较低位置，我们相信这些具有明显竞争力的优质医疗和品牌消费品的龙头公司竞争力能够穿越周期持续成长壮大；以中期视角来看，提供稳定收益回报可以期待。
后续本基金将继续坚守能力圈，积极寻找医疗、消费、能够出海的制造业以及传统周期行业内估值合理的优质公司股票做中期布局，努力为基金持有人创造较好回报。（资料来源：交银新成长混合2023年四季报）
其管理的交银新成长混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的有海尔智家。新进前十大重仓股有顺丰控股、美的集团、璐安环能。$交银新成长混合(OTCFUND|519736)$
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金份额为50-100万份。
19、交银施罗德韩威俊：回顾2023 年四季度整个消费行业情况：
（1）旺季比较旺，淡季比较淡。同比 2019 年同期逐步恢复正常。
（2）2023 年整体复苏相对比较弱，主要是因为部分人群及企业边际消费倾向降低，消费频率降低以及消费 SKU 数量减少。
（3）整个价值链集中度提升。包括品牌方、渠道方和终端。小企业和小终端的现金流压力比较大。渠道 ROE 出现比较明显的挤压，主要是整体渠道的净利率水平和财务杠杆率大幅下降。
（4）线上、线下逐步进入平衡阶段，除了个别强势互联网渠道，其他渠道增速与整体社会消费品零售总额增速相差不多。
（5）数字化及精准化销售体系开始逐步体现作用。
2024 年一季度消费整体展望：
（1）随着春节库存消化完毕，2024 年一季度对应 2023 年同期高基数消化完毕，预计二季度开始恢复正常增长。市场对于很多公司明年盈利预测的不确定性可能在一季报之后消除，并形成 2024 年估值切换。
（2）消费者消费习惯逐步稳定，下半年开始恢复正常。
（3）可能出现部分企业的价值链周转率提升，带动渠道 ROE 先回升（假设渠道净利率和杠杆率持平）。渠道周转率提升——渠道 ROE 提升——企业报表反应。
我们整体操作：
（1）坚定持有业绩确定性较高的公司。这一类公司从 2021 年开始降估值到目前，基本上已经达到比较低的水平。港股部分业绩确定性较高的公司估值压缩更为明显，也就意味着后续股价弹性可能更大。
（2）大量细分小行业龙头在 2023 年跌幅较大，我们希望通过自下而上研究，找到 2024 年可能不继续下调盈利预测的公司，做一定的布局。
（3）继续寻找高增长行业的公司。高增长行业可能在消费细分领域相对比较稀缺。（资料来源：交银策略回报灵活配置混合2023年四季报）
其管理的交银策略回报灵活配置混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度前十大重仓股没有新进和退出的，加仓的没有，都是减仓，是不是因为有大量赎回而被动减仓我就不去查询了。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
20、广发基金林英睿：2023 年四季度，市场延续震荡下行趋势，主流指数均有一定的跌幅。唯有小市值继续表现抢眼，沪深300与微盘股之间的收益率差异来到了 15%以上，跟上季度类似。
在市场表达极端情绪的时候，我们选择观察实际数据，保持了仓位和结构的稳定。在经济处于低位震荡区域，市场参与者倾向于大幅提升中长期的不确定性定价权重，在收益端和风险端集中地去定价“确定的确定”和“确定的不确定”，体现在对短期确定性交易行为模式的追逐，对中短期确定的分红收益率的追逐，对远期确定的AI趋势的追逐；以及对中短期不确定的经济周期向上时点的规避，对中长期不确定的外部国际环境的规避。
我们认为这一交易模式已经到了非常极致的水平，在接下来的时段里可能出现反转交易，市场会逐渐去关注“不确定的确定”：包括但不限于交易经济必将企稳向上，部分行业和公司一定会在供需格局的客观限制下向好等。
近十年以来，中证红利指数的股息率相对沪深 300 的收益率已达到了最低的 5%左右。故我们认为以红利为代表的风格类别已进入昂贵区域，而景气风格进入高赔率区域。我们看好未来两年的市场表现，期待着收获的到来。 （资料来源：广发多策略混合2023年四季报）
其管理的广发多策略混合四季度持仓变化整理如下，2023年四季度新进前十大重仓股有锋尚文化、同庆楼。从行业来看，还是押注在了交通运输。$广发多策略混合(OTCFUND|001763)$
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人不持有该基金。
21、万家基金黄海：四季度，国内稳增长的举措依然持续发力，包括沪深楼市首付比例下调、增发 1 万亿国债、 3500 亿 PSL 重启等，同时汇金公司增持、国央企等上市公司纷纷公布回购方案，体现了管理层呵护市场之心。A 股市场震荡筑底，其中高股息的优质价值股走出了独立行情，同时北交所受到资金追捧，反弹幅度高达 33%，市场机会仍呈现结构分化的态势。
本基金仍保持较高的仓位，一方面坚守高分红、高现金流、低估值和低负债的红利资产，努力优化组合的风险收益比；同时随着优质的消费、金融和科技股股价的深度调整，其长期投资的价值也凸显出来，我们以审慎的态度稳步增仓，组合的集中度有所分散。
展望2024年上半年，我们认为市场在寻底筑底之后必然迎来转折之机，持续加大的财政、货币政策必然实现稳经济的作用。当下市场预期虽然低迷，但我们看到的是风险因素不断得到释放，优秀龙头公司的估值优势越发凸显，我们将积极把握市场超跌的投资机会，立足于绝对收益理念，优化组合结构，实现净值的稳健增长。（资料来源：万家宏观择时多策略混合A2023年四季报）
其管理的万家宏观择时多策略混合A四季度持仓变化整理如下，2023年四季度加仓的个股有广汇能源、山煤国际。新增前十大重仓股有平煤股份、安井食品。$万家宏观择时多策略混合A(OTCFUND|519212)$
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
值得一提的是，2023年中报显示，基金经理本人持有该基金大于100万份。
……
写在最后：发现没——林英睿目前认为以红利为代表的风格类别已进入昂贵区域，但黄海认为红利2024年风格可能依然占优：“一方面坚守高分红、高现金流、低估值和低负债的红利资产”。显然，两位基金经理对红利基金当下的投资价值的判断出现了分歧。
黄海是2022年主动权益类基金冠军经理，策略分析师出身，擅长宏观经济分析，对行情走势把握有独到之处。哪位基金经理说得更优道理呢？——未来的时间会证明一切。
对于林英睿、黄海的判断冲突，我看周末有两家自媒体的文章都提到了，感兴趣的可以拓展阅读一下：《越来越多基金被赎回...》、《罕见！全球央行同时薅老美羊毛》。
本文接着展开一下19只基金的190只重仓股持仓变化情况——被基金经理四季度加仓的我全部合并统计如下：合计有53只（可能有重复）。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
持仓数量未动的有19只全部展示如下：
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
新增为前十大重仓股的合计有38只全部展示如下。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
被减仓的我就不单独展示了，合计有80只。
保留被加仓的，保留持仓数量不变的，保留新增为前十大重仓股的（但必须占基金净值比大于2%），合计有106家企业。其中迈瑞医疗、人福医药出现4次，恒瑞医药出现3次，贵州茅台、豪迈科技、华友钴业、晶盛机电、美的集团、宁德时代、同庆楼、药明康德、智飞生物各出现2次。
以迈瑞医疗为例，王大鹏、罗世锋、赵蓓、何帅都有持仓，且四季度都加仓了。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
以人福医药为例，王大鹏在四季度加仓了，归凯、姜锋、何帅新增为前十大重仓股。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年12月31日，重仓股展示不构成投资建议
以上106家企业，剔除重复的，合计有89家企业，我来按照2024年1月19日收盘后的数据来整理一下，89家企业按近一年（52周）价格区间由高到低排序如下。中国核电、璐安环能等目前处于过去一年价格相对高位。
数据来源：东财Choice数据，截至2024年1月19日，重仓股展示不构成投资建议
华秦科技、盛视科技、凯立新材、恩捷股份、泰格医药、中谷物流、九州通、亿联网络、重庆啤酒、景津装备、江河集团、璞泰来、国瓷材料、宁德时代、长春高新、华友钴业、中兴通讯、华夏航空、海大集团、顺丰控股、东方财富、保利发展、金斯瑞生物科技、奥特维、华东医药、中国太保、王府井、泸州老窖、晶盛机电、腾讯控股、华测检测、中航沈飞、汇川技术、安井食品、分众传媒、伯特利、锋尚文化、斯达半导、天赐材料、海康威视、福斯特、德赛西威等都在近一年价格的低位。
表格还展示了流通市值/总市值，如果该数据太低意味着将来会有解禁压力，比如百洋医药、华秦科技、中芯国际等。
我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，感谢您的耐心阅读，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据。
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