对于不少的人来说，2023年最遗憾的事情，莫过于“错过了纳指”。
在2024年，美元债基金引起了大家的热追，也有不少的美元债基金因为额度问题而开始“停售”了。
在美元宽松的预期下，美元债券的投资机会由于较高的确定性和较好的收益空间，具有较高的投资性价比，值得我们关注。
除了QDII基金，香港互认基金由于不受境外投资额度的限度，也是我们需要去了解的类别。
比如上次给大家介绍过的南方东英精选美元债券基金（968153）就是属于香港互认基金，可以用人民币通过天天基金网等平台放开买，目前暂无购买上限限制。
一、美元宽松预期加强，美元债投资机会凸显
按照正常的经济规律，经济越发达，利率越低。
在2022年3月份之前，中美的国债收益率一直是“遵守”着这一规律的。
但随着美元的加息，美国国债收益率一路攀升，2年期国债收益率一度达到了近16年的最高水平：5.19%。
在2023年的最后2个月，随着美元宽松预期的加强，美国国债的收益率下行至了4.23%，但仍大幅高于2年期中国国债2.22%的收益率水平。
中美国债收益率（2年期）：
数据来源：wind，2013-1-1至2023-12-31。
在2023年12月议息会议上，美联储宣布维持联邦目标基金利率不变，这也是美联储连续5个月“按兵不动”，这也意味本轮美联储加息周期或已接近尾声。对于2024年，点阵图显示利率终点或为4.50%-4.75%，预期的降息幅度较9月公布的点阵图结果扩大25bps。
美联储点阵图：
数据来源：wind，2023年12月。
在美元降息的预期下，美国国债的收益率已开始下行，这给美元债的投资带来了非常好的机遇。
这也意味着，美元债券的投资，不仅可以收获较高的票息收益，还会因为债券价格的上涨而收获可观的“价差收益”。
从下图我们能够明显看出，QDII债券型基金指数（美元债基为主）与美国国债收益率呈现出明显的“负相关”的关系。
QDII债券型基金指数与美国国债收益率：
数据来源：wind，2023年1-12月。
从具体的美元债基金情况来看，在2023年的11-12月份，美国2年期国债的利率下行了0.84%，目前市场上的36只美元债基（含香港互认基金）平均回报高达4.16%（年化24.98%），最高收益达14.51%。
显现，在美元宽松预期、美国国债利率有望持续下行的情况下，美元债基迎来了较好的获得“超额收益”的窗口期。
二、投资出海别盲目，美元债基怎么选？
投资出海成了这两年大家投资新的关注点，但境外投资与境内投资有很多不一样的地方，我们要先弄清楚了，才能更好地做好境外投资。
当然，也需要给大家说明的是，我们这里说的“投资出海”或“境外投资”，并不是指用外币或资金出境去投资。而是不用换汇和出境，直接用人民币购买相关的产品，由专业的管理公司负责换汇和境外投资，我们赎回时，仍然会返给我们人民币。
这样既可以去把握境外资产较好的投资机会，又避免了“换汇”和资金出境的麻烦。
对于美元债基来说，有哪些需要我们关注的呢？
第1， 主投方向是利率债还是信用债。利率债，指的是美国国债或美国金融债，会受利率变动影响，但正常情况下是不用担心会出现违约的信用风险（赖账）的情况。信用债则是指普通企业发行的债券，有一定的违约风险。
由于美元债市场是非常市场化的市场，违约完全是一种“市场化”行为，是与中国国内的债券市场环境有很大区别的，要投资信用债类别的，一定要对信用债的信用风险情况有一定的了解。
第2， 债券主体的区域。美元债，并非一定是美国政府或企业发行的债券。而是在国际市场上发行的，以美元为货币单位的债券类别。从目前国内基金主投的类别来看。主要是有美国债券、亚洲债券、全球债券、新兴市场债券、中资美元债等。
不同的债券主体，不仅会受美元利率的影响，也会受债券主体情况的影响，因此，在具体选择时，一定要知道是投向哪里的。
第3， 所投债券的久期。久期，可以粗暴地理解为所投资的债券组合收回本金所需要的时间。一般来说，这与债券的到期时间有着密切的关系。
一般来说，债券的到期时间越长，收益率越高。我们也能够看出，目前美国国债的到期收益率，也是处于“倒挂”的情况下。
美国国债到期收益率：
数据来源：wind，2023-12-31。
一般来说，到期期限越短，收益的稳定性越高；期限越长，收益的空间越大。
第四，锁汇的情况。汇率问题一定是我们在做境外投资时要非常重视的一个问题，也是大家容易忽视的一个问题。在没有锁定（汇率对冲）的情况下，我们的投资收益就是投资标的收益叠加汇率的变动。
假如说，投资的标的赚了3%，美元升值了2%，那么我们的实际收益率就是：
（1+3%）×（1+2%）-1=5.06%。
汇率的叠加，一方面会对收益有影响，也会增加产品的收益波动。这一点我们也要有所了解。
同时，由于锁汇是需要额外的成本支出的，在增加收益稳定性的同时，也降低了长期的回报。
所以，其实不少的美元债基金，其实是没有做锁汇的。
三、美元债基，可以敞开买了？
受制于各基金公司境外投资的“额度”，美元债基的“限购”也就成为了常态。
对于美元债基，不仅要对具体的基金“精挑细选”，还要看有没有限购。
我自己，一般是比较倾向于配置“利率债”型的美元债基的。除了境内的QDII型的基金，香港的“互认基金”其实是我们投资美元债基非常好的类别。
拿南方东英精选美元债券基金（968153）来说，该基金便是主投美国国债和金融债（利率债）的美元债基金。
南方东英精选美元债券基金投资构成：
数据来源：天天基金网，截至2023-11-30。
从该基金的前5大持仓来看，该基金目前的持仓以到期期限在1年内的美国国债为主。
这也意味着，该基金的收益率具有较高的确定性。
南方东英精选美元债券基金前5大持仓：
数据来源：天天基金网，截至2023-11-30。
截至2023-11-30，该基金自2022年7月以来实现7.7%的较好回报。
当然，该基金的收益情况是叠加了投资标的的收益及美元汇率的变动情况。或者说是：高票息、资本利得、汇率三方面收益的叠加。
在美元利率下行预期下，该基金也有望获益。若美元汇率未发生较大的变动，就有望获得较好的回报。
2022年7月以来基金收益：
资料来源：彭博，截至2023年11月30日。
今年以来，该产品在不到一个月的时间内，就实现了1.2%的较好回报。
数据来源：天天基金网，截至20234年1月23日。
同时，我们知道，该基金作为香港与内地的“互认基金”，该基金不会受QDII额度的限制，在目前不少的QDII的美元债产品因为额度停售的情况下，该产品还可以放开买。但由于南方东英精选美债虽然没有QDII额度限制但是境内外资金需要各占50%，估计能够卖的时间也不多了。
该基金的购买起点是5万，可以通过天天基金网等渠道进行购买，申购费率同样是可以享受1折优惠。
在申购与赎回的时效方面，该基金与普通的境内基金也是有略有差异的。
涉及到境外投资的，到账的时效方面都要慢一些。
但申购与赎回的价格，都是以发起日T日的价格为准的（15：00前提交），这是跟境内投资的基金是完全相同的。
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