近日，国务院国资委表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导央企负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。在此背景下，“中字头”股票持续获资金流入，表现强势，根据wind数据显示，截至1月25日国央企相关主题ETF资金净流入合计超过11亿，其中博时$央企创新驱动ETF(SH515900)$净流入最高为1.8亿。该ETF近三日日均成交额近1.5亿元，规模突破50亿元，是目前市场上规模最大的央企创新ETF【1】。
“中字头”为何爆发？
01 关键催化
近期围绕国央企的发声不断。国资委提出“将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，证监会也再度提出“构建中国特色上市公司估值体系”。
从资本市场角度来看，将市值管理纳入业绩考核将会提升企业对市场表现的关注，促使央企与资本市场加强沟通交流，引导央企通过市场化增持、回购、加大分红力度等手段提升可投资性，有助于推动央企的估值水平提升。
02 估值偏低
央国企估值水平整体偏低，具备提升空间。
横向对比来看，截至1月24日，中证中央企业（中证央企）和中证地方国有企业（中证地企）的最新PB分别为0.95和1.31，均低于中证全指和万得全A的1.35和1.37估值水平。
纵向历史来看，中证央企和中证地企PB估值分别处于近十年以来5.22%和0.08%的分位水平。
（数据来源：Wind，博时基金整理，截至2024年1月24日）
与过往中字头股票大涨行情相比，
这次有何不同？
博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建表示与过往中字头股票大涨行情不同，本次行情呈现出两个特点：
1、科技创新央企与龙头传统央企齐飞；
2、中小央企与大盘央企普涨。
首先，科技创新央企与龙头传统央企齐飞。
我们关注到，近几日的中字头行情不仅集中在传统的央企龙头股，还包含了许多与“新质生产力”相关的科技创新类央企。
从行业分布来看，出现上涨的不仅包括了传统的建筑、建材、地产、煤炭、石化传统周期行业央企龙头公司，还包括机械、计算机、通信、新材料等相关的科创央企。
本次新闻发布会上，国资委强调中央企业去年在战略性新兴产业领域完成投资2.18万亿元、同比增长32.1%。下一步将谋划推动一批重大工程，遴选战新产业“百项工程”，建设一批战略性新兴产业集群，实施人工智能AI+等专项行动，抓紧在生物、新材料、新能源汽车等重点领域形成标志性成果。更大力度开展信息通信、新能源、装备制造等领域专业化整合。
其次，中小央企与大盘央企普涨。
我们关注到这次上涨的央企不仅包括市值200亿元以下的中小央企，还包括800亿元市值以上的大盘龙头央企，而且大市值的龙头央企的涨幅与中小央企并没有明显的差异。
我们认为，这主要是因为市场认可当前央企整体在价值创造方面持续改善的趋势，自国资委去年明确“一利五率”目标管理体系后，2023年央企表现优异，在复杂的环境下实现了“量”的实现稳步增长和“质”的显著提升，且央企不断加大研发创新投入力度，新动能加快塑造。
博时基金杨振建：
中字头央企行情有望成为新主线
博时基金经理杨振建认为，中字头央企有望成为当前的新主线，核心原因在于，当前经营稳健，估值偏低，注重投资者回报的央企将成为当前市场的相对稀缺资产之一。
1、首先，央企在去年在国内外需求不足、大宗商品价格下跌的情况下，依然保持了整体经营稳定，效益实现了稳步增长。展望2024，国资委将继续坚持央企“一利五率”目标考核体系，并明确“一利稳定增长，五率持续优化”，央企高质量发展的趋势将延续。
2、其次，央企当前整体处于历史较低估值分位水平，中证央企指数目前处于16年以来26%的市盈率分位，15%的市净率分位，行情的持续空间仍然较大。最后，国资委提出注重价值发现，提升投资者回报，在当前不确定性较高的环境下能够为投资者提供相对的收益预期，在当前具备一定的溢价。
如何布局“中字头”？
从现有估值水平来看，央国企具备较强的安全边际。而展望2024年，国资委此前明确要求“净资产收益率同比改善”，并提出“提高中央企业对国民经济增长的贡献度”，在经济复苏阶段央企继续回升的确定性更强且有望实现领先。
1、主线一：科技创新
国企央企是我国科技创新的重要中坚力量。大国博弈背景下，国企以国家战略需求和产业升级需要为导向开展技术攻关，具有较强确定性，科技创新型国企有望受益。
2、主线二：国企改革
2013年以来，国企改革政策不断推进，目前已行至关键节点，后续将围绕“战略性重组，专业化整合”的方向进一步发展，可关注央国企结构调整的相关领域。
3、主线三：高股息分红
高股息国企能够通过分红，既增厚分子端的现金流回报，又向市场传递企业价值向好的信号，进而推动估值重塑。高股息国企多集中在公用事业、能源、银行等领域，安全边际高且后续有稳增长政策及一带一路等政策催化。
围绕以上三条主线，目前市面上都能找到对应的指数来观察其行情表现，例如中证央企创新驱动指数、中证央企结构调整指数、中证红利指数等等。
从历史数据来看，这三类指数长期表现不俗。以央企创新驱动指数为例，自2012年12月31日基期起，截至目前，央企创新驱动全收益指数累计收益率为145%,年化收益率为8.68%，大幅跑赢同期沪深300指数65.28%的累计收益（年化收益率4.64%）。
（数据来源：Wind，博时基金整理，2012.12.31-2024.1.24）
对于普通投资者而言，相较于主动选股，通过投资指数ETF或基金的方式一键布局或许更为省心。
关注相关基金：
$央企创新驱动ETF(SH515900)$
联接基金A/C/E份额：007796，007797，019066
央企结构调整ETF：512960
联接基金A/C ：006438，006439
$央企现代能源ETF(SH561790)$
电力ETF基金：561700
红利ETF博时：515890
【1】截至1月25，根据wind数据，博时央企创新驱动ETF（515900）最新规模50.50亿，广发中证央企创新驱动ETF （515600）最新规模19.52亿，嘉实央企创新驱动ETF（515680） 最新规模18.52亿，富国中证央企创新驱动ETF（159974）最新规模2.88亿。
#央国企市值管理考核全面推开，影响几何？##中字头再度走强，现在进场来得及吗？##万亿大票中石油接连发力，有何启示？#
基金有风险，投资需谨慎
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
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