制冷剂主要用于空调、冰箱、汽车和工业制冷等领域，目前制冷剂以氟碳化合物为主。
制冷剂行业中根据ODP（大气臭氧消耗潜能值）和GWP（指全球变暖潜能值）的情况将氟制冷剂的产品系列分为四代：一代制冷剂氯氟烃（CFCs）、二代制冷剂氢氯氟烃（HCFCs）、三代制冷剂氢氟烃（HFCs）和四代制冷剂含氟烯烃（HFOs）。
目前国内第二代制冷剂已进入加速淘汰期，而第四代制冷剂受制于技术和成本的原因，暂时难以大规模推广，第三代制冷剂逐步占据着主流地位。
四代氟制冷剂及发展情况
不过，由于氟制品会破坏臭氧层，影响生态环境，随着对环保重视的加强，多国共同制定了《蒙特利尔议定书》，促使全球氟制冷剂逐步升级换代。
协定要求大部分发达国家从2019年开始削减第三代制冷剂HFCs，发展中国家则要求在2024年冻结第三代制冷剂HFCs的消费水平，小部分国家将于2028年冻结第三代制冷剂HFCs的消费。
2021年，我国常驻联合国代表团向联合国秘书长交存了中国政府接受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》的接受书。
按照有关规定，我国将2020-2022作为基线年，来确定后续第三代制冷剂HFCs生产和使用的基线值。每年制冷剂供应量和消费量开始由国家管控，各企业实行配额制。
《蒙特利尔议定书》和基加利修正案规定的制冷剂淘汰时间表
在过去两年，国内制冷剂企业为了抢占第三代制冷剂配额，展开激烈竞争，造成第三代制冷剂产能供大于求，企业盈利被大幅压缩。
2024年，第三代制冷剂HFCs进入配额制元年。今年1月11日，生态环境部印发《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，各$氟化工(BK0690)$企业所获得配额确定，行业格局趋于稳定。
从制冷剂供给端情况来看，目前：（1）第二代制冷剂配额消减过半，供给大幅减少；（2）第三代制冷剂方面，2024年是第三代制冷剂配额执行的第一年，国家对于制冷剂配额量已经确定，未来供给不会再有增量，且行业供给长期收缩，行业集中度提升；（3）受《蒙特利尔议定书》影响，海外第三代制冷剂供给开始消减。
需求端方面：（1）海外供给收缩，客户需求转向国内厂家；（2）每年1-3月是国内家电企业备货时间，对于制冷剂备货需求较大。
成本端方面：随着春季即将到来，市场预期上游材料萤石的产量将有所恢复，带动价格走低。因此预计一季度氟化工公司利润将迎来修复。
在多方因素作用下，进入今年1月以来，第三代制冷剂价格快速上涨。
部分制冷剂价格走势
相信伴随着配额制管理的落地，行业供给结构的变化，行业竞争格局的趋向集中，以及下游需求恢复平稳，第三代制冷剂将有望迎来景气复苏，第三代制冷剂龙头企业业绩有望迎来修复，可予以重点关注。
参考研报：
招商证券：《制冷剂价格持续上涨，新配额方案有望开启新的景气周期》，周铮、赵晨曦，20240125
国信证券：《化工行业2024年2月投资策略：看好油气、氟化工、轮胎、民爆的投资方向》，杨林、薛聪、张玮航、余双雨，20240130
【投顾姓名及其登记编号】万李斌（执业编号：S1160621090004）
【风险提示及免责声明】本信息不构成对任何产品及服务的推介，不构成投资建议，投资者应审慎判断，选择与自身风险承受能力及投资目标相匹配的产品和服务。投资者据此操作，风险自负。东方财富证券力求本文内容及观点的客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。在任何情况下，东方财富证券不对任何机构/个人因使用本文内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。市场有风险,投资需谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
