本周黄金价格呈现先扬后抑的行情：周初由于中东地缘政治局势持续发酵下的避险需求支撑和市场等待美联储议息会议靴子落地，金价持续上涨，一度突破2050美元大关；后周三召开的议息会议上宣布维持利率不变，并且会后美联储主席鲍威尔讲话中排除了3月降息的可能性，国际金价有所承压，随后周五公布的非农数据爆表，表明美国就业市场仍旧较为火热，经济增长仍然具有韧性，高薪资增速下的美国通胀仍然具有一定支撑，这进一步打压了国际金价，金价失守2040美元大关，最终收于2039.28美元/盎司，全周来看微涨1.06%或21.36美元。
周三美联储议息会议上宣布维持利率水平不变，会议声明中删除了政策可能进一步收紧的内容，进一步夯实了市场对于加息周期实质上已经结束的判断，至此美联储的动作基本符合市场预期，市场最初反应导致美元承受看跌压力，并帮助黄金小幅走高。但会后美联储主席鲍威尔直接表态排除3月降息可能，这与此前过于乐观的最早3月开启降息周期有所出入，这对周初开始持续上涨的金价带来了一定压力，但金价仍然坚守住了周内连续第四个交易日上涨。
然而周五爆表的非农就业数据使得金价回吐绝大部分此前涨幅：美国 1 月非农就业人口变动季调后录得 35.3 万人，远超预期的 18 万人，前值为 21.6 万人；美国 1 月平均每小时工资年率录得 4.5%，高于预期的 4.1% ；美国 1 月失业率录 得 3.7%，低于预期的 3.8%。大超预期的大非农数据表明美国的劳动力市场格外强劲，高于预期的工资年率或使得美国通胀水平维持高位。受乐观数据的推动，基准10年期美国国债收益率回升至4%，金价一度跌至2030美元以下，最终有所修复，收于2039.28美元/盎司。
具体展望后市，我们仍然看好黄金资产后续的走向。首先是美联储此轮加息周期已经被市场充分预期结束，即使3月份就降息的愿景已经被击破，市场对于后续将开启降息的整体判断是趋于一致的，分歧点在于降息时点最快何时落地。因此降息节奏的分歧不改市场对于大的降息周期即将开启的判断。其次，美国当前利率水平为2001年以来高位，持续高利率环境下美国经济虽有韧性，但疲态已显，黄金价格或具备强有力支撑。再次，从当前地缘政治环境的复杂化、冲突频繁的大背景下，避险情绪也成为了能够为金价脉冲式行情提供强有力支撑的因素，各国央行也在去美元化大背景下逐步加仓黄金，黄金的需求近年来持续旺盛。短期维度上看，我们认为金价可能受降息预期变动的影响短期内有所波动，但中长期来看黄金有望在新一轮降息周期+避险配置需求的双重催化下获取亮眼的表现。
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