美债是2023年下半年表现最为亮眼的资产之一，尤其是11月以来，在基本面数据转弱、货币政策转鸽、财政增发放缓的带动下，美债连续两个月大幅下行。
不过，在近两个交易日美债市场持续遭遇大举抛售，美债收益率再大涨，截至2月6日，被誉为“全球资产定价之锚”的10年期美债收益率创1年半来最大两日涨幅，已累计上涨近30个基点，达到4.17%。
不管是美国1月ISM制造业和服务业PMI的双双超预期反弹，还是1月非农就业表现出较强的韧性，都表明了美国经济基本面表现较好。这也强化了美联储官员所发出的5月前不太可能开始降息的信息，随着降息时点预期的一步步后移，美债抛售是否将继续？
图1：3月降息的可能性已从4周之前的接近100%降至16.5%，5月降息的可能性也降至55%
显然，在较好数据影响下美债承压调整，短期陷入宽幅震荡的概率较大，但中长期来看降息周期终会来临、美债上行趋势仍未结束。
当然，每当收益率飙升时，买家往往会重新涌入，试图在收益率下滑之前锁定相对较高的回报率。目前的利率区间为5.25%至5.5%，是中性增长水平的两倍多。随着通胀率的下降，为减少降息留出了足够的空间。
图2：1950年以来历次降息及降息原因
从历次降息的经验来看，“经济活动放缓”都是降息的必要条件，且货币政策调整的幅度或较小，预计2024年年中或开启降息，全年或累计降息75BP，这为债券市场设置了底线。在基本面数据并未连续放缓时，降息预期或经历多轮调整。
美债左侧的调整期正是价值较高的配置时点，现阶段着手布局美债，或可采取短久期持有高票息到期再投资的绝对收益策略，或可通过偏长久期策略博取美债利率下行期的资本利得。
Wind数据显示，截至2024年2月5日，富国“实战派”债券QDII基金经理郭子琨管理的富国全球债券人民币C（019518）自2023年10月成立以来基金份额净值增长率为2.68%。在配置上适度集中，低配置美债等高等级金融债，主要特点在于阶段超配美国国债，久期偏长，灵活锁汇。当然，在美债收益率持续攀升阶段，该基金因较早提升久期产生了一定的波动，但并不妨碍其业绩仍居于同业中上游。
#春节将至，节间持股还是持币？##胡锡进后悔了？如何评价胡锡进炒股？##大跌原因找到了？公募出借股票并做空# $富国全球债券(QDII)人民币C(OTCFUND|019518)$ $富国全球债券(QDII)人民币A(OTCFUND|100050)$$中国石化(SH600028)$
凡是过往为基石，美好将来皆可盼。
大汉天生，风控长青！
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